广联达股票回调中的机会要上车吗？

三季报

先来把该股的三季报做一个梳理。

该股短期的下跌，和三季报市场预期，没有太大关系。该股在三季报中，有一定非常高光亮眼的表现就是——经营性现金流。

从单季度来看，该股的三季度这一个季度的经营性现金流就同比回升12000%+，比公司的同期净利润还高，并且从整个三季度的经营性现金流净额的同比增长趋势（见下图）来看，广联达的自我造血能力、回款能力，逐步提升，这将有利于为来年的经营发力。

股价估值

对于该股的估值，需要把该股的核心三大板块业务单独拿出来分部估值测算。

目前，该股的第一大核心主业——造价业务，虽然稳态经营性现金流入50亿确定性高，但成长放缓。

第二大核心主业——施工业务，目前是属于低渗透率、高成长性业务。

而第三大核心主业——创新业务，则短期仍处于高投入阶段。

所以以上三大核心业务板块特征不同，所以只能采用“分部估值法”估算更为合理：

①造价业务估值：考虑到2020~2021年广联达仍处于转型期，现金流与收入仍处于错配状态（部分当期收到现金计入预收账款），因此，考虑以2022年财务数据为基础进行估值分析。参考历史经营业绩增长比例，预估2022年公司造价收入40亿元

②施工业务和创新业务估值：目前广联达的施工业务与创新业务当前均未实现盈利，所以选择市净率PS作为估值方式。其中，该股施工业务预估2022年达到20亿元，创新业务预估2022年收入4.49亿元。

综合上述分部估值，预估广联达未来三年的市值将达到1000~1100亿。参考其历史经营业绩，大富翁认为该股的合理股价至少应该保持在80以上才算合理。所以短期内的高位回调，其实可以看作是逐步跌入“击球区”的预选动作，如果股价在四季度中下旬能够回调至70之下，则是一个很不错的配置机会，可以继续观察其回调的情况。