消费股怎么选？消费股的投资逻辑是什么？

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众所周知，消费行业经常诞生大牛股。例如，粽哥此前多次分享的金徽酒、水井坊等白酒股，伊利股份、海天味业等食品股。

粽哥将通过本文告诉大家消费股的投资逻辑，以及选股方法。

01

为什么消费板块是“牛股集中营”？原因如下：

一是弱周期性，不容易受到经济周期的影响。

比如家电行业，空调、冰箱、洗衣机等都是生活中的刚需产品，消费需求非常稳定，不可替代。

二是容易诞生品牌效应强的龙头股。

2008年经过“三聚氰胺事件”后诞生了伊利和蒙牛等优秀公司。这些龙头公司还具备强者恒强的马太效应，一旦形成寡头垄断格局，品牌壁垒优势就会非常高。

三是龙头企业具备行业定价权。

最典型的就是贵州茅台，既具有稀缺性、也拥有强大的品牌力（不可复制的国酒文化）、垄断性和定价权等核心竞争优势，所以护城河非常宽且深，是价值投资者梦寐以求的优秀公司。

四是受技术革新的影响小。

正如白酒行业，几十年下来，口味不会有太大变化，而且酒是陈的越久，卖的就越贵。变化的是包装，而不是产品核心，所以很难被技术取代，深受消费者追捧。

五是企业护城河更高。

消费类公司由于长期经营业绩稳定，有充沛的现金流度过行业寒冬。虽然无论哪个行业，都不可避免的会经历行业生命周期，但是优秀的消费品公司却能够穿越经济周期实现长期持续性增长。

02

从投资角度来看，成长股最显著的特征是业绩增速快，且因预期业绩高增速能够消化高估值。

短期来看，投资者会更加注重业绩增速情况，尤其是那些高估值的消费公司。例如海天味业、长春高新、爱尔眼科等。

尽管目前这些股票均在质疑声中频繁上演“强者恒强”行情，但也有很多投资者担忧股价已经提前反应了未来几年的业绩，一旦增速下滑是否会迎来“杀估值”等等。

实际上，食品饮料、家电等板块的PE与净利润增速是正相关关系。

当净利润增速下滑时，股价和估值势必会随之下降，也就是“戴维斯双杀”。

2014年，白酒行业从“初冬”进入“寒冬”，即使是龙头贵州茅台也未能幸免。由于产能过剩问题集中爆发，贵州茅台在净利润增速大幅下滑的情况下，2014年1月市盈率最低跌到8.83倍。

财报显示，2013-2015年，贵州茅台实现净利润分别为151亿、153亿、155亿，净利润增速分别为13.74%、1.41%、1%。

之后，随着“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”的并购大潮来袭，白酒行业的集中度不断提高。在产品结构调整的同时，以贵州茅台、五粮液等具有强大护城河的龙头公司业绩快速复苏。

随着净利润增速加快，股价和估值也随之上升。

贵州茅台2011-2019年财报情况

毕竟，在行业增长相对滞缓的情况下，如果行业龙头能不断提升市场份额，同样能够保持较高的成长性而成为牛股。

龙头公司长期保持优秀的增长基因，就表现在ROE指标是否靓丽。投资者与其关注总营收、净利润等表面上的财报数据，不如从ROE入手。

作为公司经营管理业绩的最佳衡量标准，巴菲特老人家可是对ROE指标相当推崇。ROE越高，就意味着企业的盈利能力越强，市盈率越高。

一家ROE不断提高的上市公司，可以断定为快速成长型企业。投资者给它的估值更高，甚至有可能出现非理性的溢价提升。

另外，由于消费龙头能够长期依靠核心竞争力来形成垄断优势，因此短期的业绩波动并不会影响到公司的长期竞争力。

如此来看，ROE选股指标的优势就更加突出。

ROE范围：10%-15%，为一般公司；15%-20%，为杰出公司；20%-30%，为优秀公司。以贵州茅台和格力电器为例，自2011年以来，两家公司的ROE指标一直保持在24%以上。