基金换股啦
临近年尾,又到了各大指数基金换股的时候,近期不少指数基金都会进行年底换血,我先给大家整理一下部分核心指数基金的换血情况,
这是部分宽基金的调整,沪深300的调整由于数量较多这里先不展示。
上表的调出调进名单里,显而易见的是一些飙涨的热门品种又被纳入了。
比如中证100里面的爱尔眼科和立讯精密都是今年非常典型的超级牛股,其中爱尔眼科当前是以接近100PE的估值下被纳入,可以说是典型的高吸了。
关于普通宽基金,大家都知道市值是一个很关键的因素,但是里面有一个小BUG,就是成交量也会作为一个重要的考量因素,所以一些市值高且低估的品种,就不会被纳入。
然后再看看部分SMART BETA策略指数的纳入情况,
上证红利的调整争议可以说非常大,不少人看到招商银行被调出,第一反应都是“这什么垃圾操作?”。
然后看着一堆钢铁股被调入,估计大家又要觉得很崩溃了。
指数基金换股的看法
其实这是一个很正常不过的操作。
首先,大家要搞明白一点,我们投资指数,很大程度上就是要“相信策略的效果,弱化个人的个股判断”。
因此,只要是忠实执行策略的操作,我们在做指数投资的时候也必须要接受,如果认为这策略不好而相信自己的判断,那么你的选择其实更应该是进行个股组合的配置,而非投资指数。
同理,对于纳入的品种,大家看到一堆钢铁股,可能都觉得接受不了,但实际上这个纳入是否真的那么不堪?
钢铁板块所属的大类指数是中证材料。
从上表大家可以看出,当前中证材料的股息率是非常高的,并且这高度甚至比13年的时候更高。
结合PB来看,当前中证材料的估值同样跟13年差不多,而13年这个板块在经历一段长时间的低迷后,却迎来了一波暴涨。
当然,这不能说明当下中证材料也很可能迎来暴涨,但是对于当前的周期板块,当前市场的共识是“经营顶峰,所以马上就要衰退”,然后给一个要破产的估值。
所以,“万一情况没那么坏”,在这种情况下就很可能出现巨大的预期差了。
另一方面,由于指数的去劣留好的特质,在安全垫充足的情况下,哪怕企业基本面变差,指数也能够以相对低的代价来调走个股。
我们确实不能拿排除指数会纳入垃圾企业,但是低估分散的特质同样会帮我们尽可能降低垃圾股的影响。
所以,低估情况下配置指数,整体的风险性可以说降到非常低,当然代价自然是跟不上今年这种结构性的爆发行情。
明年的低估策略
说到这里,不得不说今年全面扑街的低估策略,
今年以低估为主的策略全线扑街,可以说是近五年最惨烈的一次。
其中标普沪港深价值指数由于里面还包含了大量的港股,所以跑输更多,甚至比国企指数还要差。
但是,这些策略的运行其实并没有什么大问题,并且以A股当前的整体散户占比环境来看,用市场有效性来解释是非常不合理的。
过往的历史已经反复告诉我们,在市场有效性低的情况下,均值回归必然能带来一波反转,前面的分析我们也知道这些策略品种当前已经不断纳入市场中被打压的低估品种,这些品种未必全部都好,但整体来看却大概率没有市场想象的那么差。
所以明年这些策略的走势,大概率能够获取不错的超额收益。
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