元力股份基本面分析，元力可转债值得申购吗？

9月2日，A股市场风电、煤炭、光伏、大基建、BIPV板块大涨，证券、银行稳步小涨，半导体、医疗大跌；上证指数在矛盾中缩量小涨0.84%，逼近3614点压力区域，KDJ继续向上发散。

可转债市场表现活跃，中证转债上涨1.44%，成交额782亿元；转债平均上涨1.48%；偏股型转债上涨1.98%，涨幅最高。

37周第一波：木质活性炭领军企业发行元力转债

9月6日，元力股份公开发行9亿元可转换公司债券，简称为“元力转债”，债券代码为“123125"。

当前正股价：17.93元，转股价：17.61元，转股价值：101.82元，纯债价值：73.97元，保本价：109.3元，债券年收益：1.51%，AA-级。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.8%、第四年1.3%、第五年1.8%、第六年2.3%。赎回价：105元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

公司基本面

公司自成立以来主要从事木质活性炭的研发、生产和销售。公司利用上市和再融资契机，一方面打破资金瓶颈，依托先进的连续化、清洁化、自动化生产技术扩大规模的同时，通过并购实现了原料基地的战略布局，进一步发挥公司技术、品牌优势，行业领军地位日益巩固加强；另一方面完善法人治理结构，建立健全符合公司未来发展目标和产业要求的经营体系，管理水平不断提升。公司以技术创新为动力，以市场需求为导向，提高公司的规模生产能力、创新能力和技术服务能力，实现快速增长。

公司木质活性炭的产量从1999年建厂时的500吨左右的规模发展到如今10万吨以上的规模。公司作为国内木质活性炭行业领军企业的地位得到不断巩固和加强，品牌影响力、市场号召力得到明显增强。

2015年公司新增的控股子公司元禾化工主营硅酸钠的生产与销售，生产的硅酸钠绝大部分用于生产沉淀法白炭黑。

随着各国“绿色轮胎”法规、政策的推出，“绿色轮胎”市场将迎来高速发展阶段。沉淀法白炭黑作为“绿色轮胎”的关键原材料之一，也将持续受益。元禾化工生产的硅酸钠绝大部分供EWS用于沉淀法白炭黑的生产，EWS具备年产10万吨白炭黑生产规模，也是国内白炭黑行业少数取得轮胎认证的供应商之一，将在绿色轮胎高速增长中赢得发展先机。

2021年半年报显示：

公司实现营业收入6.92亿元，同比增长31.17%；

归属于上市公司股东的净利润 0.56亿元，同比下降3.94%；

归属于上市公司股东的扣非净利润0.54亿元，同比下降5.77%；

经营活动产生的现金流量净额1.08亿元，同比增长58.55%。

利润下降的原因是：报告期内增加股权激励摊销0.19亿元。

公司具有的概念有：

超级电容：公司的超级电容炭产品自2018年起向客户稳定供货。公司募投项目—年产600吨超级电容炭生产线，首期年产150吨生产线已投产。

估值

按照最新业绩和最新3家机构一致预期业绩增速37.19%计算，元力股份静态估值市盈率PE：45.23倍，市净率PB：3.21倍，成长性估值PEG：1.22，无基金持仓。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.8%-5.4%。

按每股配售2.8824元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为16.08%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.41%。

综合评级

元力股份是木质活性炭龙头企业，如果扣除股权激励摊销影响，2021年上半年增幅可观，股票静态估值较高，成长性估值合理偏高。

元力转债转股价值略高，评级一般，利息较低，发行规模适中。

综合5星评级为4星（****）。