硅片价格下调，是不是最值得的投资节点？

今天市场又是震荡的一天，不过今天和昨天有点不同，昨天是涨指数跌个股，今天是指数不涨个股比较活跃，市场已经磨磨叽叽震荡一个多月了...

不过12月挺重要的，12月有重磅会议，还有奥密克戎病毒情况的明朗，都会让市场的前景清晰起来，磨人的行情有望在这个月结束。

今天光伏行业发生一件非常值得关注的事。

隆基官网调整了单晶硅片的官方报价。各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。

其中166mm的由5.73元/片调整至5.32元/片，下调0.41元/片，降幅7.2%；182mm的由6.87元/片调整至6.2元/片，下调0.67元/片，降幅9.8%。

本周其他产业链的产品价格还没有公布，明天都会陆续公布，但根据我目前了解来看，硅料价格并没有大幅向下调整，可能会有价格的小幅调整，但调整幅度肯定是远低于硅片价格的调整幅度。

隆基硅片价格的下调意味着两件很重要的事。

第一，按照本次隆基硅片调价幅度，硅片价格的下调对应组件端成本下降约7-8分/W，这意味着组件价格将下降到1.9-1.95元/W这个区间。

价格下跌了对于装机应该还是会有一定刺激的，光伏目前惨淡的需求可能会得到一些改善。

根据之前组件厂反馈来看，1.8元左右的组件是国内地面电站接受的一个天花板，目前这个价格可能能刺激少量需求，但考虑到大家都对明年硅料降价有一定的预期，可能能刺激的真实需求也是有限的。

产业链还需要进一步降价，才能释放更多的需求。

第二，也是最重要的一点。

先大幅让利的是硅片。

目前整个光伏产业链里，只有两个环节还有利润，第一是硅料，第二是硅片。

之前市场上大部分人的想法和演进的路线是，未来硅料降价，硅片电池片组件下游电站能把这部分利润瓜分掉...

但现在发生的实际情况是，硅料还没有降价，硅片先开始降价。

这意味着未来大概率发生的事是，硅片利润进一步压缩，硅料小幅降价释放一部分利润给下游，但这个利润大概率大多数都会让到终端电站去...

硅片企业利润进一步压缩，一体化企业大概率是硅片赚的少了组件多赚点整体利润率提升也很难，电池片企业由于竞争格局差估计分不到什么羹...

这才符合行业正常的分配规律。

利润留在紧缺环节。

目前硅片电池片组件产能都是大幅度的供大于求，是很难留存太多利润的...

这也是我之前说的，光伏的市场预期需要重新调整。

过去市场认为一体化企业明年量价齐升，结果大概率是量增价不变；电池片很多人认为利润会回升，大概率相关企业依然经营惨淡；硅片企业盈利明年会大幅压缩；硅料企业反而能以量补价，这才是明年大概率会发生的事情。

这里特别注意，库存比较高的硅片企业还有一个很大的风险，存货跌价损失...大量的高成本存货在产品价格持续下跌的过程中只能亏损甩卖...报表利润可能会非常难看。

如果光伏错误的市场预期能在年底得到修正，说白话就是这些硅片一体化组件企业年底能跌一跌，把这些不切实际的预期从股价里跌出去，明年这些方向可能会迎来很好的投资机会。

那是不是硅料是最值得投资的环节呢？

我觉得不是。

硅料只有短期博弈价值，没有长期成长的投资价值。

短期来看，硅料的跌幅大概率是大幅低于市场预期的，硅料企业今年明年的利润也大概率会超市场预期，如果市场认这个逻辑，进行估值修复，涨一点的可能性是有的。

但长期成长的投资价值确实堪忧。

这又要回到上周我一直和大家聊的话题，景气不是行业的朋友，而是行业最大的敌人。

因为硅料这两年景气，赚钱多，大量产能扩产，新的技术（颗粒硅）得到应用空间，硅料大概率在后年也会出现大量的过剩，价格会大幅下调。

硅料企业也将在未来陷入周期的困境里，明年看不到，后年也会看到。

昨天我也给大家分享过，一家公司的估值是由两个重要的维度决定的，利润的增速，利润增长的持续性。

硅料企业看不到利润增速的持续性，甚至在有了颗粒硅的鬼故事后大家无法判断龙头企业是否能熬过低迷期...

所以很难给估值，也很难有特别好的投资机会，只能去卷去博弈。

我觉得硅料企业长期投资价值会出现在一个时间节点。

当他们能积短胜为长胜的时候。

我觉得对应在硅料企业经营上，就是当硅料企业利用这两年赚的钱完成其产业链一体化布局的时候。

光伏行业由于制造的低门槛，未来想要赚钱一定是需要一体化的，做的环节越多，越能赚钱。

目前我们看到的一体化大多都是制造环节的一体化，隆基晶澳天合都从硅片做到了组件。

但真正的一体化应该是包含资源的一体化，从硅料做到硅片做到电池片做到组件。

如果能有这样一家企业走出来，那他的竞争优势一定是所有企业里最明显的，他也一定是最值得给高估值的。

这也是我认为国内龙头硅料企业最有可能拔高估值的时间点，我们可以先不考虑能不能做成，但资本市场是愿意给予想象空间以估值的。

目前国内龙头硅料企业已经成为了国内硅料龙头，电池片龙头，最近也在投硅片的产线，如果加上组件，公司的一体化布局雏形就出来了。

当然我们这里说着容易，做起来其实还是很难的。因为组件不光是一个制造环节，还有销售上的壁垒，品牌的壁垒。

不过还是我上面说的，资本市场是愿意给这样的故事以估值，至于成不成，一开始没那么重要...不成大不了跌回去就行。

就像某个从设备做到硅片的企业，去年到今年涨了20倍...至于之后能不能在硅片激烈的竞争中活下来，市场一开始肯定是不在意的，如果之后发现他活不下去，把这20倍再跌回去就行了。

这就是我们的A股。