上实控股363.HK业务介绍 上实控股盈利怎么样?

有上海市政府背景，旗下有上海重要的高速公路以及污水处理业务，还有上海房地产开发业务，更有烟草和印刷的子公司，早在1996年就在香港上市，作为上海市政府的窗口公司，你觉得这公司牛不牛？

但如果我告诉你，这家公司的市值只有香港中环一块商业用地的四分之一（恒地以508亿港币投得中环海滨地块），只有同样是广东省政府窗口公司（粤海投资）市值的五分之一，作为上海的门面，如今还被剔除了沪港通交易名单，你说搞不搞笑？

这家公司就是：上实控股，363.HK

公司介绍是这样的：上实控股的控股股东上海实业(集团)有限公司(简称「上实集团」)是上海市人民政府在海外最大的综合性企业集团，现持有上实控股股权约60%。上实控股作为上实集团的旗舰企业，获母公司全力支持，得以把握内地投资机会，体现立足香港，依托上海的优势。

仔细看一下上实控股的业务，只要不乱搞，盈利绝对是很稳定的。

就这样一家大国企，它的股价却是惨不忍睹。

在2011年股价达到顶峰，之后一路向下。如今交易价格只有高峰时的四分之一，市盈率只有3.5倍，市净率更只有0.286。

作为一个上海人，看到上海政府门面的上市公司竟然这样的惨状，实在是觉得丢人。

那这家国企真心那么糟糕？我们看一下每股盈利。

在2011年时，这家公司的盈利确实达到历史高位，随后逐步下跌，股价随之下跌可以理解。到了2015年后，每股盈利开始逐步上涨。可是，股价完全没有反应盈利的变化，依然持续下跌。

到了2020年疫情，真心惨淡了。不过这也难怪，没有上高速，自然没有了收费，停工导致房地产开发速度也放慢，没有了出境旅游，南洋烟草的业务也几乎为零。

不过2021年中期报告出来后，盈利已经大幅度好转。2021年半年就做了2020年几乎全年的盈利，可以期待一下明年公布2021年全年年报时，是否能够超越疫情之前。

过去五年，这家公司的ROE在8%左右，确实不高，但本身就是现金牛公司，不会有爆发式的增长，你不能指望ROE还很高。

既然是现金牛公司，那股息派发如何呢？从过去十年数字来看，还算是稳定。其中2019年和2020年派发了两次实物股息，是用旗下上实城投的股票代替部分股息。

今年中期股息派发0.48港币，假设年终股息和2019年一样0.52港币的话，那么全年股息就是达到1港币。如果根据理念股息派发率在33%左右的话，那么2021年全年股息应该超过1港币才是（毕竟半年盈利就超过了2019年全年的60%）。

如果我们假设2021年全年股息依然是1港币，如今的股价是11.46，那么他家的股息率就是8.73%。

坐拥这样的资产，每年还有接近9%的股息派发，你觉得值不值得投资呢？

吉力自己把上实控股纳入到收息组合中，预期配置的仓位大约会是整个组合的5%。我是这么考虑的，感兴趣的读者也可以做个参考。

这样的资产，这样的市净率，这样的股息率，只要这家公司真的没有贪污腐败、胡乱瞎搞的严重情况发生，那么目前的价格真心算是“买不了吃亏，买不了上当”。或许股价还是会下跌，但只要盈利数字放在这边，难道真的会推高股息率到10%甚至更高？我觉得下跌空间非常有限了。

对比广东的粤海投资，深圳的深圳国际，以及北京的北京控股，大家同样都是政府窗口公司，凭什么大上海的就估值最低？这也太丢上海的脸面了吧？坦白说，对于股价低估不闻不问，管理层也应该被问责。

难兄难弟公司——北京控股同样很惨，但人家市净率也有0.4，深圳国际的市净率有0.5，粤海投资更是高达1.45。不求和广东看齐，能够达到深圳国际的估值，那么股价就可以上涨75%，达到北京控股的水平，股价就上涨40%。无论怎么看，现在都算是在贱卖国有资产啊！偏偏这么贱卖，还没人得看上。

归结根底，还是港股市场的特殊性，估值低残到令人惋惜，而且是长期保持低残价。但反过来看，这不也是不错的投资机会吗？