01、
今天创业板真是牛X，直接收盘在3563.13点，而上证指数才3477.22点，创业板已经快比上证指数高出100点了，预计未来一段时间创业板行情都要好于主板了。
创业板之所以涨的好，最主要是宁德时代今天大涨7%，在创业板里宁德时代这样的权重股基本可以看作是创业板风向标了。
按现在这个涨法，明天创业板又将继续创出新高，之后估计就是科创板、深证指数了。可见目前各板块中最弱的，就是上证指数了。
上证指数如果短期不能突破3500点，在不拖累股市的情况下，未来也就剩下震荡行情了。还是3200点-3500点这种震荡。
而创业板呢，每次回调后创出新高，投机资金必然会追逐上涨的板块，上证未来走势堪忧呀。
两市成交看上证和深证成交额继续回落，上证指数的资金回落最为明显，已经出现阶梯性。而再看创业板的成交，今天虽然比昨天要低，但也接近周一的成交量了。
资金上也能看出板块的吸金效应，逐渐出现差别了。
板块上有点看不懂了，昨天下跌最猛的芯片、半导体，是今天市场追逐的高潮；而昨天最猛的医疗保健、新冠检测，都在跌幅榜上。
现在行情给人的感觉，又特别像去年抱团白酒的感觉，只不过现在抱团的是新能车产业链，像锂电、锂业、宁德时代等等。
在板块虹吸之下，基本不给别的赛道资金，这明显是机构的玩法，现在市场是机构抱团谁，谁就涨。
今天锂电？明天白酒？后台是换工业制造，还是智能软件呢？K哥只能说这种抱团并不正常，我还是蹲在树下等我那只兔子吧。
02、
今天讲个大牛股，伊利股份。
营收上看1999年上市，营收是11.51亿，2020年968.9亿，营收增长84倍。
扣非净利润上看，1999年0.89亿，2020年66亿，就算增长66倍吧。
市值上看，上市时25亿，现在2086亿，增长了83倍。
投资者收益看，最低41元买入，现在复权后价格是2784元，能赚68倍。
数据总结下：
投资者回报紧贴着净利润增长，也就是说这家公司，至少当下是没有机会的，因为股价已经随着净利润的增长得到了释放。
84倍的营收带动了66倍的净利润增长，净利率在下降，但是随着市场占有率的提高，营收和净利润呈现倍数增长。
22年68倍的投资者回报，让我们细细品下这支超级大牛股。
累计募资83亿，分红304亿，分红已经接近4倍的募资金额返还给投资者，好公司无疑，此处应该有掌声。
32%的毛利率非常稳定，净利率从1999年的8%，降低至2020年的7.35%。
不要小瞧这个不到1%净利润的差距，这1%随着净利润扩大而扩大，66亿的净利，1%就差了6.7亿，看看这1%差在哪里了？
1999年三费占比18.3%，2020年三费占比27%，其中费用提升最高的是销售费用，K哥觉得这其中广告费应该占大头吧。
毕竟现在请明星拍广告，那是真的费钱呀！
看看主营，伊利是做什么的？
液态奶以及奶类制品，营收全部围绕着奶，液态奶占有的比重最大，达到了80%。
伊利就是卖牛奶的，商业模式非常简单！
牛奶这个消费品，从出生你几乎要终身消费的，而且是每一个人都需要。
牛奶这个产品其实是跨时间和跨地域的。
什么叫跨时间、跨地域？
早上7点喝了一杯奶，9点又喝了一杯奶，这就是跨时间，就是在任意时间段都可以消费这个产品。
跨地域是指现在北京时间早上7点，比美国快12个小时，美国是晚上7点钟，他们都可以消费牛奶，这就是跨地域。
所以说，牛奶是一个个非常好的行业。
因为任何时间和地域，都可以消费牛奶以及奶类制品，这市场就太大了。
而伊利目前在这个市场的占有率为24.5%，蒙牛市场占有率是20.3%，双寡头的形成，接下来就是谁能吃到更多的市场份额了。
总结一下：伊利所在的是一个好行业；伊利自身也是一个很牛的公司。剩下就是卖什么价格？
03、
ROE要分两部分看：
2000年-2006年，ROE稳定在12%，这时几倍的PB值得出手？答案是2倍！
2009年-2020年，ROE稳定在25%，这时几倍的PB值得出手？答案是4倍！
2003年6月-2005年1月，你有足足半年的时间来考虑要不要买伊利股份，这3年的ROE分别为10.6%、12%、13.5%。
牛股不是没有给过你机会，机会是动态出现的，再次强调一遍，机会是动态出现的，而且是一定会出现的，但时间间隔可能是1年、2年、或者3年。
历史上，伊利股份给过我们3次交易机会：
也就是2000年到2020年，平均7年才有一次这样的机会。
不要抱怨说今天的股价为啥这么高？十年前股价这么低？为什么我10年前没有买？
这个不是重点，而是我们要利用这期间空挡的7年时间，去努力学习，要有恒心，错过一个7年没有什么的，但是请不要错过第二个、第三个7年，因为人的一生有几个7年？
我们要是用7年的时间去努力发掘价值规律，那么我相信下一个7年就是属于你的7年。
2008年随着金融危机的到来，市场的错杀再次给予了伊利股份买入的机会，此时ROE为20%，PB只有1.19倍！
也就是你此时买入伊利股份，你长期持有的年化收益率接近20%，资本发现了这个机会绝对不会手软的，一口气直接从1.19倍的PB拉升到了9倍的PB。
2013年-2017年，你有5年的时间去学习、调研，是否要买入伊利股份，这时双寡头形式已经明朗，你在此时买入也不晚。
2003-2005年的买入机会，后来7倍的涨幅。
2008年买入后，后来同样给了7倍的涨幅。
最近5年中，还有4次4倍PB买入的机会。
看看扣非净利润和市值之间的关系：先看1999-2006年
1999年，利润1个亿的时候，市值30亿，估值30倍，这时很快有一个溢价，直接达到了60倍估值，但是同时利润没有提高的情况下，这个泡沫很快就被吹破了，随着利润每年20%的增长。
到了2002年，市值还是30个亿，但是这时的利润已经有1.5个亿了，估值只有20倍，但是股价是滞后的。
到了2003年、2004年股价得到了一轮释放，估值回到了28倍的水平，但是这时的估值是没有泡沫的，只能说不贵，但是并不便宜。
2004年的市值最低在35亿，相比2000年的30亿，4年沉淀了5亿的市值，这里说明了一个问题，4年5亿，相当于2001年市值的17%，全部转化为了收益率，沉淀了下来。
你看伊利的市值是不是和上台阶一样，上去就下不来，这样的公司才是保值的啊！
这里有两个点非常重要，一个是股价滞后、另一个是保值！
再看2009年-2020年：
市值下跌并不可怕，可怕的是你跌到起跑的位置后从零开始，要真是这样，那这支股票只能说明一件事，就是不具备长期投资的价值，只有短线投机的价值，来看看近十年的伊利。
2009年，利润5.3个亿，市值73亿，13倍的估值（股价滞后）；
2010年，利润5.8个亿，市值210亿，36倍估值（释放），并且最高市值达到过370亿，63倍估值，释放之后就是一波溢价，这个也很正常，关键看接下来的跌倒有多深！
2011年6月最低市值245亿，同比2010年的最低市值210亿，沉淀了多少？35个亿，也就是净资产沉淀了35个亿！净资产的沉淀，才是股价上涨的保障！
净资产不涨，股价上涨那只是单纯的估值上涨，要是后去净资产追不上来，吹多大的泡泡，最终还会被打回原型！
2011年和2012年，利润13亿了，市值在稳定在300亿，23倍估值。
2013年利润涨至21亿了最低的市值只有360亿，又回到了17倍估值（是不是股价又滞后了？）
那么接下来闭着眼睛我们都知道，该涨了！
2013年最高涨到了1050亿市值，估值50倍，估值回归的同时，又有了一个泡沫，所以这时候一定是下跌，那下跌到多少？
这个取决于你的利润，你的利润才能拖住这个市值，那最终这个1050亿的泡沫留下了多少？800亿！
这时的估值是40倍，为什么这里是40倍了？因为利润涨幅超过了50%，市值理应有一个50%的溢价，21亿正常估值30倍就是600亿，有一个未来市场补偿溢价300亿，那就是900亿，那么当下的800亿市值，是真的不贵！
2014年利润38个亿了！市值800亿趴窝一年，也就是说2014年一整年只做了一件事，就是估值修复，最终20倍的估值，估值下来了，利润上去了，股价再次滞后了，2015年不用想，必须涨！
2015年市值最高涨到了1350亿，同年利润40亿，34倍估值。
2016年利润45亿了，市值最高摸了一下1220亿，27倍估值。
2017年利润53个亿了，要是还1220的市值明显说不过去了，因为这时的估值只有23倍，所以还是得涨！
最高市值2023亿，38倍估值，那么此时2018年，要是利润追上，那还是一个台阶，要是利润下滑，那么市值是一定要下来的，那下来到哪？
这个我们一会再说，关于这个底的问题，就是市场为何跌倒这里不跌了？这背后的原因到底是什么。
2018年利润58亿，市值1300亿，22倍估值了，这个下跌再次给了我们买入的机会！
2019年只要利润不下滑，一定涨！2019年利润62个亿，市值1300亿，21倍的估值，股价又滞后了，那么接下来会怎么样？必然上涨，甚至说这个上涨的确定性是100%。
2019年市值涨到了2100亿，年底稳定在1800亿。
但是你忘记了一件事吗？这支股票，有一个特点，就是它有一个估值修复后并溢价的能力，所以2020年就是它体现溢价能力的时候，2020年利润66个亿，2700亿市值，41倍估值，最终年终稳定在2700亿。
2021年，闭着眼睛想，都知道会发生什么，这是什么？这是这支股票自从上市至今的价值规律，就是股价滞后、估值修复、溢价、跌倒、再到股价滞后的循环。
那么2021年，溢价了，股价一定会下跌，之后就是股价的滞后，跌到多少？
大概是66亿，25-30倍左右估值的样子，取一个中间数就是28倍1850亿，就是底。
从2009年的73个亿，到2021年的2086亿，资产沉淀价值2000亿！所以你才能得到30倍的收益！
伊利股份最近为什么上涨？
30.6元乘以股本60.8亿等于1860亿，只要2021年的数据不低于66亿，那么这个价格是维持的住的。
2021年一季报是近三年最好的，所以1850的市值，暂时来看完全没有问题，这笔交易只有两个可能，要么市值不涨横盘一年，要么上涨创新高，所以总结下来，这是一笔不亏钱的买卖，还记得巴菲特说过的一句话吗？
做投资最重要的三点：一是保住本金，二是保住本金，三是记住前面两点，我们现在发现巴菲特的理念不止捡烟蒂那么简单，人家是研究怎么不亏钱的，那什么样的情况下能保证不亏钱呢？
那后期的伊利股份可能会给你答案！
04、
最后，再额外聊两句2008年的三氯氰胺事件！
伊利2007年由2006年盈利3.47个亿，到亏损0.5个亿，2008年继续扩大亏损至18个亿！
背后的原因是三鹿奶粉的三氯氰胺事件，那么当这种极端的可解决事件发生后，伊利的走势如何呢？
95%的投机者给伊利带来了，80%的跌幅。
这样的事件发生了，为什么不是跌到10亿或者20亿市值，而只跌到了50亿？
首先2008年金融危机，加上三氯氰胺事件，这样双杀的情况下，伊利股份还能剩下50亿的市值。来看张图。
1999年-2006年，平均的扣非净利润2个亿，这就是伊利25倍估值的价值底线。
三氯氰胺是添加品，只要不添加了就可以了，这个问题就可以解决。
所以，要是说单拿出一年来说事情，有点勉强，那就把前几年的利润算个平均数，再加上一个估值，才能更贴近于事实。
这时候不论你增长还是下降，最后是一个平均数，所以这个平均数乘以一个估值平均数25倍，最终得到的市值就是46亿，但是实际市场还是乐观了些，50亿都没到，资本就开始抄底了。
我们再来看看当年茅台塑化剂事件之后。
2008年股灾38亿利润，800亿市值，21倍估值；
2012年塑化剂事件，市值最终跌到2014年的1230亿。
但是2014年的利润高达155亿，8倍估值！这时林园买入了，林总持有至今创造了百亿的资产。
茅台只是估值在作祟，也就是投机者的风险厌恶性来了，觉得茅台要完蛋了，是悲观的情绪，造成了估值的下跌。
这是人的本性，恐惧在起作用。生怕价格再往下走，所以忍痛割肉，但是此时也是价值投资者入场的时候，因为价值投资是反人性的，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧！
别人恐惧的是怕赔更多的钱，价值投资者贪婪的是“贱取如珠玉”，当别人想赚到更多钱的时候，价值投资者是“贵出如粪土”！
以上仅为知识分享，而非股票推荐！
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