投资只买指数增强基金和主动基金收益如何?

前两天写的一篇《猩猩丢飞镖》，比较随机选股和买指数基金的优劣，有读者接着问，如果不选指数基金，改选指数增强基金或者主动基金，会不会更好呢？

我今天整理了一些数据，从历史看，这两类基金表现确实好于指数基金。

先说指数增强基金。这类基金是在跟踪指数的基础上，再争取一定的超额收益，比如80%的资金用来购买指数成分股，保证大致跟踪指数吗，剩下20%的资金用模型选股，来做增强。

我统计了近5年（2016.11.24-2021.11.24）沪深300、中证500指数增强基金的表现。

已经运营满5年的沪深300指数增强基金，一共17只，5年最高回报107.7%，最低回报52.4%，中位数回报是74.3%，而沪深300ETF的5年回报是52.2%。光看回报的话，这5年所有指数增强基金都跑赢了ETF，表现最差的和ETF水平差不多。

再看风险指标，5年内最高的最大回撤-32.4%，最少的最大回撤-24.0%，中位数-28.3%，而沪深300ETF的最大回撤是-31.2%。17个指数增强基金里，只有1只最大回撤高于ETF，其余都优于ETF，风险指标近乎全面领先。

具体数据如下：

接下来是中证500。

已经运营满5年的中证500指数增强基金，一共10只，5年最高回报75.7%，最低回报23.9%，中位数回报是57.2%，而中证500ETF的5年回报是17.5%。中证500的指数增强效果比沪深300更突出，指数增强基金收益全面领先ETF。

再看风险指标，5年内最高的最大回撤-41.3%，最少的最大回撤-31.8%，中位数-34.0%，而中证500ETF的最大回撤是-39.4%。10个指数增强基金里，也只有1只最大回撤高于ETF，其余都好于ETF，风险指标也近乎全面领先。

具体数据如下：

总体看，无论是沪深300还是中证500，指数增强基金在过去5年都做出了超额收益，并且减小了最大回撤，收益风险比更优。

不过5年前就有的指数基金，数量还是比较少，就这么十几只，这两年新成立的数量才多起来，未来这些数量多起来的指数增强基金是否还能持续提供超额收益，只能靠未来的数据再验证。

再说主动基金。

咱们按510300沪深300ETF上市之日（2012年5月28日）起开始比较，到2021年10月31日，9.4年的时间，沪深300ETF的年化收益是8.82%。而在2012年5月28日前成立的主动基金（普通股票型基金、偏股混合型基金），在这9.4年里的中位数年化收益是15.52%，约90%的主动基金表现都好于沪深300ETF。

但是需要注意一个现象，主动基金表现好主要集中在2020年之后，大家都知道这两年有基金抱团行情，导致主动基金大放异彩。如果把截止时间放在2019年12月31日，主动基金依然有优势，但优势会缩小。从2012年5月28日到2019年12月31日的7.6年里，沪深300ETF的年化收益是8.03%，而主动基金的中位数年化收益是11.38%，约76%的主动基金跑赢指数。

以上两个统计，可能存在一定的幸存者偏差，即表现不好的基金在这些年里清盘了，我没有这方面的准确数据，但凭经验看应该不多，不太会影响定性的结论，总体上仍然可以认为指数增强基金、主动基金在A股创造了相对指数基金的超额收益。

结合《猩猩丢飞镖》里的结论，从历史数据看，如果完全不会选股瞎选，那大概率不如直接买ETF这种指数基金，而指数基金的表现又总体弱于指数增强基金和主动基金。这说明机构在投研选股上确实比散户有优势，能够依靠选股获得超额收益。自己不会选的话，真的不如买几个基金，把选股外包给机构就好了。