光伏板块和锂电板块的赛道股前景分析

今天市场整体走势很弱，沪深300指数回调1.5%，创业板指回调2.96%，港股创出年初至今新低。

跌幅最大的方向是今年非常火爆的赛道股，锂电光伏跌幅靠前，跌幅较小的是顺周期的价值蓝筹板块，地产、食品饮料、家电、银行都比较抗跌。

说实话近期市场走的比较弱，是超过我个人预期的。在稳增长的顶层设计落地后，市场并没有演绎稳增长主线持续走强的逻辑，稳增长主线比如基建，银行，消费等呈现出反复震荡的走势。

而不受益于稳增长，反而由于稳增长有资金流出压力的锂光新等前期的抱团赛道，近期呈现出破位大跌的走势。

总的来说就是受益的方向没有涨，来回震荡；不受益反而有些受损的方向暴跌。

和我们预期的受益的方向涨，不受益的方向小跌，呈现出明显的程度上的差异。

我认为主要的原因有三个，第一是虽然稳增长顶层设计出炉，但从目前落地的政策来看，力度不算太大，市场对于经济能够企稳的信心不充分。

第二，奥密克戎目前在全球肆虐，英国已经全面沦陷，市场在担心疫情的二次冲击。

第三，美联储的明确紧缩政策，对市场预期有影响。

在这里，我认为第一点是比较重要的。

换句话说，如果我们看到更大力度的稳增长政策，或者看到前瞻性改善的数据（比如社融数据回暖），市场风险偏好是有望改善的，顺周期的价值蓝筹银行消费基建等是有望重回上涨的。

当然上面讲的更多是关于估值合理的价值蓝筹，我认为在稳增长新形势更明朗后会有更好的投资机会。

对于锂光新这一类赛道股，我依然保持相对悲观的看法。

在之前很多文章里，我就已经反复讲过对于新能源板块的看法了，在11月底，我还特别发过文章明年新能源还能涨么？和大家分享了我对于锂电光伏板块悲观的看法。

在今天大跌后还是和大家再聊下我对这两个板块的观点。

对于光伏板块，我认为短期的确景气度低，博弈很重，调整也是正常。但伴随产业链价格博弈结束，产业链价格稳定，下游需求大概率会回暖，行业景气度有望重新提升，板块的投资机会将会再次出现，对于这次价格博弈结束后的光伏板块，我是非常乐观的。

而且光伏各个环节我认为都还没有很大的泡沫，硅料环节虽然盈利在明年会压缩，但这个环节估值也很低，市场打了很多盈利压缩的预期进去；组件环节估值高一些，但明年盈利大概率能够维持，后年还能有提升；硅片确实短期差一些，但最近也跌了很多。

可能就辅材环节泡沫重一些，比如逆变器，胶膜，因为利润好算，确定性强，估值确实也比较贵。但也就是估值贵，增长逻辑是通顺的，跌多了估值合理就值得拿回来重新关注了。

对于锂电板块，我就相对比较悲观了。

锂电板块基本面真正好的环节是电池环节，未来盈利能力会上升，还能跟随行业增长，但这个环节估值也在天上，非常贵。而且展望到明年一季度，经营压力的依然是很大。

其他比较好的环节是隔膜，隔膜企业的问题是技术变革，半固态电池的应用越来越近，隔膜的长期前景是不明朗的。但考虑到2-3年内的供需紧张，隔膜2-3年内的盈利增长是稳定的，所以确定性也挺强的。目前隔膜企业的估值在60倍左右，实在也说不上有性价比，多跌跌或许是有比较大的关注价值的。

再看其他环节不确定性就很强了，前期分享过，我认为最糟糕是电解液，原因是电解液各个环节的利润率水平都过高了，未来肯定会回归合理利润水平，回归的过程将非常痛苦，降价的幅度会很大，相关上市公司很难享受到行业大幅增长带来的利润增长。当然其中个别企业因为今年也没有涨价，一直在按长单执行低价，所以受影响会小点。

负极正极竞争格局也都很差，负极石墨化的紧缺明年会逐步缓解（如果连续石墨化技术进展快，缓解会更快），石墨化的超额利润将很难留存，而且行业竞争也在变的激烈， 门槛比较低的二线负极企业我认为确定性是很差的。一线负极企业我觉得盈利稳定性是有保障的，核心是估值问题，调整充分后是值得关注的。

正极情况更差一些，特别是今年上半年上涨前我很看好的磷酸铁锂企业，在这个估值水平下，我对于相关企业是非常不看好的。磷酸铁锂这个环节目前来看只是代工，未来竞争恶化程度会很高，市场今年过度反应了磷酸铁锂的产业趋势，从严重低估到过度反应，也就花了半年多时间...

三元这块我认为处于变化期，一方面是玩家变多扩产猛烈，竞争激烈，另外也有部分头部企业开始构筑一体化的护城河了，如果一体化真的走通，相关企业的盈利能力是有望提升的，也有望对冲掉未来加工费的下调。

对于只有正极这一个环节代工能力的正极厂，我是坚决看空的，但对于有一体化能力的企业，我认为可以多观察观察，保持跟踪。

最近持续杀跌，大家肯定都比较难受。

关注我久的朋友一定都知道，我一直有一个观点，暴跌向来都是机会，特别是情绪性的市场整体的下跌，一定会让很多买不到的好公司跌出买点。

我们要做的就是不要关心自己今天亏了多少，而是积极在暴跌后调整持仓结构，争取在调整后的上涨中再创新高。

投资赚钱，从来不是依赖跌的时候不跌，涨的时候暴涨，而是积少成多，积小胜为大胜，跌的时候积极调整，在市场震荡，上涨的时候创造出更多收益，一次次下来，收益就非常可观了。

所以大家不要担心，一切都会好起来的，亏掉的钱不过就是股市帮你暂时存着，很快就会还回来的。