股票估值高低怎么看 怎么给一只股票估值定价

雄狮少年

记录一些想法。

最近科大讯飞又跌到1200亿市值，我认为这个位置属于合理或偏低。然后听说公司最近可能有区域教育的大订单会落地。讯飞的区域教育模式已经走通，逻辑上是成立的，只是不确定落地时间。因此找葛老大的研究员了解情况。他持有近50亿的讯飞，应该会让人紧密跟踪公司的变化。

在交流过程中，也顺便请教对安路科技的看法。我对安路的估值有些困惑，现价对应明年大约30倍PS。但对方认为，300亿市值是ok的。让我意外的是，作为A股市场最大的个人投资者之一，葛老大的实战能力无疑非常强，但他认为估值是基金经理把握的东西，对研究员只要求说清楚基本面。不过在贴近企业的基础上，还要贴近市场，这样一笔投资才能形成闭环。

关于安路，如果以Xlinx和Lattice为参照物，很难说究竟溢价多少才是合理的，选择以卓胜微和景嘉微为参照物更贴近实际。另外，我也听过一个有趣的角度，有些资金是对标IGBT的斯达半导。从这个角度确实能解释安路现在的估值水平，毕竟壁垒更高，增速更快。

投资股票是可以化繁为简的，如果可投资产达到一定量级，挖掘5-10家有潜力扩张3倍以上的好公司，构造一个组合长期投资即可。而从事资管行业比较特殊，要考虑时间和回撤。时间维度是非常重要的，要求我们更精细地把握企业经营和市场波动的节奏。仅仅找到一只潜力股是不够的，还要解决如何买卖的问题。

我们对一只股票进行估值定价，归根结底是要解决买卖的问题，判断在给定时间维度下的预期收益和潜在风险。我们的主观估值定价，贴近市场的客观波动规律，最终才能赚到钱。理解市场定价是如何形成的，才能判断其中有没错误定价的成分。最近和一些参与询价的机构交流，才部分理解，为什么有些新股的估值那么高。以南模生物为例，某些机构的估值参照物是昭衍新药和诺唯赞，按今明两年净利润给100倍PE报价，对应55-79亿市值。最终的发行市值是66亿，按上限算还有接近20%的上涨空间。

估值定价的过程涉及到，对未来业绩预期的判断，对估值参照物的选择，而这两个因素其实也是动态变化的。市场定价本身也是动态连续变化的。另外还有市场情绪的影响。股价波动取决于买卖双方的力量对比，波动的两端是情绪化的、非理性的部分。这些都是需要考虑的。

一只股票究竟值多少钱，并没有客观的答案。以鼎阳科技为例，我和一些同行交流过，多数人认同的买入区间是70-100亿市值，估值本身带有主观判断的成分，这个区间上下也有30%-40%的幅度。我也大体认同这个结论，合理估值应该是55-65倍PE。公司今年业绩开始加速增长，参考规划未来三年的营收复合增速是48%，考虑到中高端产品的占比提升，预计净利润增速能够达到50%+。海外龙头的估值是40-50倍PE，而鼎阳的成长空间和速度更优，理应享有一些估值溢价。

本文仅记录个人想法，不代表任何投资建议。文中的分析涉及一些假设和预测，带有不确定性。投资有风险，请独立思考和判断。