成长看企业，价值看周期。右侧投资者，需要考虑宏观面，而并非只是关注单个上市公司。回报率更加青睐左侧投资者，那是大智慧、耐心积累下的成功，且成功概率很高。我们也希望投资者更加倾向于左侧买入，日积月累的实现长期资产增值。但相对来说，右侧投资者更受欢迎，主要是不受底部煎熬，风险是要承担高价买入风险。很多投资人嘴上说着价值投资，逢低买入，但在现实面前，他们是右侧交易的。就比如，大多数股民入市，不是因为熊市，够便宜的股票，而是因为牛市，因为别人赚钱了，眼馋。所以，我们依然会谈很多右侧交易的事情，但投资人记住，我们更加推崇左侧交易，也就是简陋，在恐慌的时候，足够贪婪。
对于强周期行业而言，当前市场属于右侧交易的末期，无论是动力煤价格暴涨，还是美原油站上80没美元，或者从宏观经济技术层面上看，全球经济进入一轮影响深远的通胀当中，据说这个冬天会很冷，能源价格，资源价格也会上涨，所以周期股拼命涨。但这个“凛冬故事”可能会随时结束，市场往往会在周期末端，来一次激动人心的冲高故事，当投资人放松警惕的时候，一定会出现相反的理由——故事变成事故。但比较遗憾的是，我们不知道这个转折点在哪里？因为当下，2021年10月中旬还看不出能源价格的颓势，我们还认为能源价格会被各种因素推升。需求推动价格，但是价格走高也会让需求增加，因为会有人囤积。预期往往会改变供需，这就是右侧交易需要看到的点。左侧交易更加强调企业的静态发展，无论宏观面兴衰，企业都按照预期静态的保持市场份额。但右侧交易强调的是动态发展，宏观面兴衰，会让价格趋势更加极致，甚至更加极端。考虑到美国经济已经满足了缩减QE的两大目标:通胀大于2%，失业率低于5%，事故随时会出现。
历史上，面对通胀，美联储可是一个狠人。在上世纪1970年代中后期，由于中东战争，出现了两轮石油危机。欧佩克就是那个时候出现的，那时候欧美通胀率直线拉升，工厂没有能源被迫关停，日本人也就是在那个时候，开始想要让日元升值，因为这样可以买更多能源。而美国人，首先是反垄断和《拜杜法案》来释放创新，想要绕过能源来拉动经济，同时在1982年左右崩溃疗法，拉高联邦储备利率到16%以上。美剧《当幸福来敲门》很多人都看过，男主就是在那个阶段丢了工作，而丢工作不是因为滞胀，而是滞胀之后美联储紧缩，使得经济剧烈收缩。所以，全球央行和金融机构都害怕“滞胀”。当前经济状况看，当前，全球央行和金融机构担忧的是滞胀。全球资源价格上涨导致 的通胀是无可辩驳的事实。但经济发展是否停滞依然有争议。如果通胀率和经济发展（就业和收入增长）是同步的，那么是通胀，如果通胀率和经济发展背道而驰，那么就是滞胀。
不过，从9月PMI跌破50的枯荣线，资源上涨导致PPI大幅走高，而猪肉价格下跌导致CPI 低于1%，A股无疑面临的是滞胀风险。在滞胀风险下，投资人如果要规避宏观风险，预先埋伏的产业有四种：
其一是生物医药行业。为了对冲宏观经济的波动，社会福利支出反而更加稳定，因为健康和教育很重要。健康、教育和经济的关系，今年诺贝尔奖得主的因果分析，就是这方面的。所以，国庆节后，医疗板块开始走强，是符合逻辑的。
其二是公共事业。政府在经济下行时，会加大公共设施的投入，就好像2020年年初，热衷于新基建。
其三是娱乐业。影视娱乐起步，实际上是1929年美国大萧条时期后，人们需要通过电影来提振士气。
其四是互联网。互联网对于资源的依赖性相对较少，互联网容易在经济下行时期，缔造新的应用，出现革命性的创新企业。比如1980年代苹果和微软的产生。
综上，需要强调，这些行业在周期上行的时候可能表现不佳，但是在周期下行的时候会成为防御板块。当前市场依然在上行趋势当中，我们希望趋势永远不要改变，但这显然不可能。当前大宗商品价格水平在偏高，也许还会更高，但这种走高如果到了尽头，投资人要及时将焦点切换到防御性板块上。或者左侧交易者，要在这些板块便宜的时候出手，并保持持有耐心。
【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】
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