“金选投顾”被叫停隐藏着“次贷”等级的风险吗

蚂蚁财富联合六家机构重磅推出的“金选投顾”，从成立到被叫停，只用了9天！连续震惊基金圈。

从此前监管叫停“跟投基金投资组合”，到叫停“非标准投顾”产品，这里面是不是隐藏着“次贷”等级的风险？

“金选投顾”被叫停

1月4日，蚂蚁财富联合兴证全球、广发基金、南方基金、嘉实财富、中欧财富和财通证券六家机构，重磅推出了“金选投顾”业务。

几乎是全网宣传，所以惊动整个基金圈。但才过9天，目前已不见踪迹。虽然没有官宣，但在各路人马的追问下，目前官方解释是“正在内部沟通了解”。

有基金公司合规部人士透露“金选投顾”被叫停主要原因：一是蚂蚁财富没有基金评价资格，但“金选投顾”却是在“支付宝·金选”基金池基础上进行的组合构建，基金公司没有做到完全的自主选基、全市场选基；二是“金选投顾”的展示页面有明显的收益预期暗示，不符合监管规定。

据中国证券投资基金业协会公示的《基金评价机构名录》，目前有业务评价资格的公司仅有下面这10家：

来源：中国证券投资基金业协会

“金选投顾”与FOF

其实业内对基金投顾已经有了共识，主要看两个方面：一方面是“投”，一方面是“顾”。

从此前披露信息看，“金选投顾”业务是用以解决选基难、择时难、配置难等问题。

投顾组合策略为60%的支付宝理财智库联合评价机构优选的金选基金池做基础，再从中优选基金构成备选池。

来源：韭圈儿

这样来看，强调预期收益的“金选投顾”，只管了“投”，而没有“顾”，这就偏离了投顾的本质。如此一来，产品属性等同于FOF，甚至还不如FOF来的标准化。

“FOF、投顾”与“次贷”

这部份内容并不严谨，欢迎业内人士指正。

电影《大空头》中，关于“担保债务凭证（CDO）”的解释有这么一段，2017年诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家、芝加哥大学教授理查德·泰勒（Richard Thaler）和流行歌手赛琳娜·戈麦斯（Selena Gomez）同坐于赌桌旁，用赌博的例子为观众解释了什么是合成型担保债务凭证。

当戈麦斯在赌桌上的赢面不错且已经在连赢时，在场那些觉得她不会输的围观群众就会想要跟赌，这是第一个合成CDO。如果还有别人想要跟赌刚刚赌注的结果，那么就是第二个合成CDO，这会一直延续下去并产生更多的合成CDO。

那么套用到基金投资中，投资者选择基金产品时，首先会选一个过往业绩不错的基金经理管理的产品，这其实形成了第一级合成投资；如果这时选择了FOF或投顾产品，相当于让FOF或投顾产品的管理人去做第一级合成投资，而投资者就成了第二级合成投资。

而众所周知，基金的投资本身是配置大类资产，因此在选择FOF或投顾产品时，实际上是处于第三级合成投资。

当基础资产市场上涨的过程中，皆大欢喜；问题在于下跌的过程，赎回FOF或投顾产品时，FOF或投顾产品要抛售组合中的基金，而基金又要抛售基础资产，部分基础资产可能遭到错杀。

这究竟是过滤了风险，还是放大了风险。套用李安导演的话做结语，“我没想明白，但大受震撼”！