CXO行业龙头股药明康德怎么了,为什么跌停?

高瓴的避雷能力绝对是一流的，特别是在规避行业级重大政策风险上总能提前逃顶。

一季度卖掉教育股后，在线教育行业基本覆灭了，"时间的朋友"一时间备受市场争议。

二季度、三季度密集减持CXO行业后，市场又热议一番，不过CXO行业景气依然，新签订单赚到手软。

直到药明康德跌停后，高瓴的"眼光"再一次得到了市场验证。

其实在高瓴的投资组合中并不是所有的股票都大涨，比如格力和恒瑞就一直在下跌。也不是所有贵的都会卖，符合政策风向的宁德和隆基就没卖。

因此可以得出的结论是，高瓴卖出的逻辑不是基本面、也不是估值，而是政策。

药明康德本次的风险主要来自海外，据说灯塔国又要拉实体清单了。也就是之前拉科技名单那一套操作，现在加入了一些生物技术公司。

灯塔国目的很明确，科技强了就干科技，医药研发能力强了就弄医药，清单的背后其实是大国之间的博弈。

CXO（医药外包服务）按产业链环节分工包括CRO、CMO和CDMO。

服务的基本都是创新研发型药企，多数都是海外的头部药企，所以整个CXO行业的利润都是靠海外厂家支撑。

以药明康德为例，公司是CXO行业营收规模最大的一家，上半年境外客户贡献营收80.36亿元，营收占比高达76.26%。

药明康德上半年105亿的营收中，有29.67亿元来自全球前20大制药企业，可想而知一旦受限的话，公司超过一半的经营都要受到影响。

也因此药明康德A股跌停、港股跌了19%，整个CXO行业全部扑街。其他CXO企业跟药明的情况差不多。

CXO行业比较特殊，因为服务的大部分客户都是海外研发型企业，基本不受集采影响，属于旱涝保收型。这也是CXO行业一直居高不下的重要支撑。

CXO还有一个比较长期的逻辑是产业转移，跟集成电路、电子代工的情况差不多，均是考虑到人工成本低，环保压力相对欧美较小。

所以，这几年海外头部药厂都在缩减欧美地区的研发和生产服务，纷纷将生产外包转移至亚洲，最大的受益者就是咱们。

凯莱英前段时间刚签了一份价值30亿的CDMO订单，30亿是凯莱英2020年全年的营收了。

如果海外的消息最终落实，那么短期对CXO整个行业的影响还是蛮大的，但长期来看也不用太悲观。

医药毕竟是大家生活的刚需，随着创新药行业竞争加剧，医药投入研发的费用也在快速增长，撇开海外先不谈，单国内的研发投入加速就非常明显。

以药明康德为例，2020年上半年国内客户贡献收入16.86亿元，到今年上半年已经增长到25.01亿元，增速48%。

医药行业的未来只有创新这一条路可走，目前国内药企的研发绝对额和费用率相较海外还有一定的差距，但正处于快速提升期。

比如自研能力强的恒瑞今天就没怎么跌，公司已经将研发费用的会计处理方式从费用化改成了资本化，这是为加大研发投入做足了准备。