中科微至股票值得买吗?

刘裕

现在好的新股，由于市场共识度较高，估值基本都不便宜，对应明年65倍PE以上。而便宜的新股或多或少，逻辑都有些瑕疵。至少市场定价反映出来的信息是这样，不管这种瑕疵是不是被过度放大。比如，中科微至就是如此。

我之前提过，“中期确实存在一些不确定性，具体的影响变量包括，物流快递企业的资本开支、公司在老客户的份额变化、公司对新客户的开拓情况等。目前政策定调是限制快递企业继续打价格战，它们的资本开支会不会受影响呢？顺丰会不会更有动力扶持其参股公司科捷智能，使公司在顺丰的份额受到限制？公司何时能开拓京东这类新的大客户？”

今天听了两场路演，经过交流之后，终于搞清楚是怎么回事。物流系统行业的市场关注度低、个股股价低迷，主要原因就是担心快递物流和电商的资本开支见顶，这两年处于高位。中科微至目前在手订单30亿+，明年的营收增长有保障。但市场担心明年或后年的订单可能会出现下滑。此外，公司的股价诉求一般，很多机构缺少调研和交流的渠道，无法更深入地了解和跟踪公司，也导致市场关注度较低。

这是当前阶段的核心矛盾。公司的客户集中度较高，主要依赖快递物流企业。市场的主流看法是，希望等仓储或机场物流的大订单落地，公司拓展品类或应用领域的能力得到验证，这时成长逻辑就能讲得通。这属于因为看见而相信。而我是因为相信而看见，在了解过后认可实控人和核心团队的能力、背景、愿景及务实，相信中科微至是有未来的，尽管目前仓储、机场物流和核心零部件等的进展均一般。

至于老客户的份额变化和新客户的开拓，公司在中通和极兔的份额相对较高，除此之外，顺丰、京东等其他客户的份额依然有提升空间。顺丰去年底开始参股科捷智能，并没有特别倾斜，中科微至和欣巴科技获得的份额都有增加。

落实到操作上有两类买点，第一类买点是估值跌到比较便宜的位置，至少出现20%-30%左右的技术性反弹，但这种反弹不具有持续性，仅仅是情绪和估值的修复。第二类买点是公司基本面出现比较积极的变化，影响到未来成长的确定性和持续性，也影响到市场的主流预期。一旦出现就是戴维斯双击，可能有1倍以上的涨幅。

有些人一直问能不能买？买卖要由你自己做主，其实，有独立思考和决策能力的人，压根不需要我提供建议；而没有独立思考和决策能力的人，即使我提供建议也没什么用。根据我的观察，一般人最常见的三种操作是，涨一点就跑；跌到受不了时割肉止损；亏损时死拿不放，回本或小赚后马上卖出。这些操作与逻辑、事实和数据无关，更多地是受股价涨跌和账面盈亏影响。作为一个理性的投资者，不应该是这种表现。