600585海螺水泥可以建仓了吗？

高分红

海螺的分析，我曾在公众号做过连载分析，写了好几大篇文章，分别从“财务分析、估值分析、行业壁垒、核心资产、周期性、高分红”这几个角度，对海螺水泥的基本面做过360度无死角剖析，有心的读者估计早就跟着我建仓了。

这里，主要把海螺的“高分红”属性拿出来单独说说，因为该股不仅具备长持持股的资产增值价值，而且每年的“分红收益”还是相当不错的，而且从海螺的分红趋势和现金流储备来看，未来的分红收益还会继续稳中有升。

我们知道，在股市投资中，总有“一小撮人”盯着公司每年的“高分红”来进行辅助选股，这些人的思路没有错，因为他们是愿意做中长期持股的这一类“低风险偏好”投资者。

而过去，A股的“高分红”，很多朋友老盯着中国神华、长江电力这一类个股进行配置，现在，其实如果从“打新股配市值份额”和“高分红”的角度来选的话，当下，则可以参考选择“海螺水泥”这一类股，因为不仅在持仓期间资产能够随股价上涨而大幅升值，而且每年的“分红收益”也是非常不错的！

对于判断一家公司，是否具备“高分红”的能力，我们需要锚定一个关键指标——就是：经营性现金流！这个，很关键，因为企业如果不能内生性自我造血，而且能够逐年积累多余的账上现金，哪来多余的钱分给你呢？即使分给你，能保证“高分红”不？

而从海螺水泥目前的资产负债表中的资本结构来看，其资本结构从2017年开始在持续优化，目前近三年账上现金流充沛。从最新的2020年上半年的财报中可以看到，该股的总负债相比2019年末减少19.83亿元，资产负债率同比下降 0.19个百分点至18.81%，创造历史新低。

并且经营性净现金流145.62亿元，同比增长0.58亿元。该股从2017二季度至今以来，自由现金流不断厚实，在经营上，持续保持了优秀的现金流创造能力，内生性自我造血能力较强，积累的账面现金充沛。截止该股今年上半年经营周期，公司的自由现金流为172.69亿元，相比去年同期大增107.08亿元，因此，充沛的现金流也使海螺水泥具备提高分红率的条件。

大富翁翻阅该股近三年的“股息率”，如图所示，还是蛮不错的。后期大概率会继续保持，并稳中有升。

行业壁垒

其次，对于海螺水泥做中长期配置的话，我们需要重点关注的一个投资依据就是该股的“行业壁垒”是否够深、够宽，能够抵御外来竞争者的同时，自己还能不断地拓宽护城河。

而对于海螺水泥的“行业壁垒”分析，需要重点关注到一个最核心的点——就是：海螺水泥目前所自营的“矿山资源”。因为自营的矿山，在当前水泥行业的政策之下，会逐步成为海螺所具备的行业内“稀缺资源”，由此开始，会从原材料成本端，来增厚公司的营收、利润，并且逐步让该股在其行业内发展为近乎“垄断”的壁垒地位。

为什么大富翁这么说呢？我们来看下目前国内水泥行业的政策规划：

目前，国家在政策上，正在逐步整治水泥行业上游的矿采资源——石灰岩矿山的合理开采事项。而石灰岩这个原材料，是其下游行业水泥生产公司的主要原材料，用来生产水泥。

而水泥公司因为主营产品同质化非常严重，所以决定利润的核心，就放在了对“原材料”成本的控制上。控制好了原材料来源成本及供给，就做好了经营的先发优势，有了一定的生产利润保障。

当前来看，国家开始对目前国内的6000余处正在开采的石灰岩矿山开始不断的进行整治，这对国内水泥行业未来的发展，是有深远的影响的，因为会加速龙头企业对“矿山资源”的垄断！

在国家“限制条令”颁布之前，以前的石灰岩上游的开采方式比较粗糙，主要是一些民营或者私营，以及一些不正规的小团伙进行粗加工采矿，而这种不加约束的方式，对矿采资源造成了极大的浪费，而且也容易造成对生态环境的不可逆转的破坏。

所以，国家目前开始从政策上，开始限制这种“民采”石灰岩的生产做法，开始逐步授权让原材料下游的头部水泥公司，进行对石灰岩矿采资源系统化、科学化、高效利用化的自营开采，并且从政策导向上，开始对头部水泥企业“垄断”上游原材料矿山资源进行支持。

因此，在未来，这会使得原材料下游的水泥公司，尤其是头部的水泥公司有机会借助政策的倾向而进一步“垄断”更多的石灰石矿山资源，同时这对国家来说，目前来看也是好事，因为大型企业高效合理地开采石灰石矿山，会比小企业、小作坊更加合理的对矿山资源进行利用，能够提高资源的有效利用率，减少浪费，并且还能进一步保护相应的矿山生态和环境。

因此，对于水泥行业而言，在未来一定会面临原材料“供给”方面的紧缩的状态，而且还将会从原材料重量角度，限制下游水泥行业总产能，这样一来，“供给明显减少”，而“需求如果维持恒定”，则对于拥有大量自营矿山资源的水泥头部企业如海螺水泥而言，自然可以借着在原材料的成本先发优势，控制生产成本，并且还将对下游需求方增加一定的议价能力。

自然，海螺水泥这类头部水泥企业，其营收和利润，进而会持续的增厚，并且在国家对于水泥行业头部企业的“矿采资源”的政策倾斜下，海螺等头部企业会进一步借助这一“政策契机”，逐步的垄断上游原材料“矿山资源”，由此，来逐步增厚自己在行业中的行业壁垒，不断拉开和非头部个股的差距，从而在股价上，形成强者恒强的马太效应。