(隆基股份股票)隆基股份601012的经营风险揭示

一个优质企业是怎样变老的？深剖隆基股份601012的经营风险

众所周知，股市谈到光伏太阳能就得看隆基股份601012

咱们先从财报上看问题：

1、资产报表显示：

和去年数据对比，营收同比来说增长达146%，而成本也是190%的增长，而净利润增长仅20%；营业成本、营业费用、管理费用都在明显大幅增长。

2、再看负债，

自2020年三季度开始，负债总额猛增了113亿，账上现金还好是保持了215亿，但是对比应付票据和应付款高达267亿，其中流动负债也是从去年三季度就猛增了78亿，但那时账上现金是够的有245亿，对应的短期债务仅175亿，足可应付，也许正因如此，高管才敢放手扩大规模。但是也就从去年9月开始，短期应付票据和应付账款在逐步推高至半年报已经达到267亿，而对比现金仅215亿，明显出现52亿缺口了。

3、从报表看问题的重点在于存货同比去年增加了1倍的量，高度175亿的存货，这应该是下游需求的原因。咱们看经营分析：

拿半年报做对比：我们通过去年数据可以看到营收上是增加了100多亿，主要是在境外拓展的，境内地区去年是124亿，同比今年增加了54亿，而境外增加了96.3亿；

4、结合公司最近官司消息：

荷兰时间2021年10月1日，隆基股份全资子公司LONGi(Netherlands)TradingB.V.（下称“荷兰隆基”）收到荷兰鹿特丹地方法院的简易判决跨境临时禁令，荷兰隆基自判决书正式送达（截至目前该判决书尚未正式送达）之日起一个工作日后不得实施侵犯韩华拥有在9个欧洲国家的EP2220689B1专利（修改后的权利要求）的行为（销售、诱导、便利和获利）。 ｜

公告显示，上述9个欧洲国家包括比利时、保加利亚、德国、法国、列支敦士登、葡萄牙、西班牙、英国和瑞士，涉及的组件产品包括Hi-M03、Hi-M03m、Hi-M04、Hi-M04m、Hi-M05、Hi-M05m。本跨境临时禁令可强制执行，违反禁令，荷兰隆基每天（不足一天按一天计算）向韩华支付2.5万欧元，最高不超过500万欧元的罚款。 对此，隆基股份表示，公司认为本次判决缺乏法律基础和事实依据，将根据相关法律立即提起上诉，争取尽快解除临时跨境禁令。另外，由于本次临时禁令的主体仅针对荷兰隆基，除荷兰隆基之外其它公司的行为及客户不受该禁令任何限制。此外，公司已储备和生产新技术产品，并与韩华就替代技术方案达成协议，将根据客户的选择通过其它方式或通过更换其它与涉诉专利完全不相关的新技术替代产品满足客户需求。因此，本次判决不会对公司经营造成实质性影响。

公司同时表示，对于上述九国本次涉诉的已签订正在执行和尚未执行的相关订单，公司需要与客户重新协商，相关合同实际履行情况将根据每笔订单与客户协商的结果确定，公司将密切关注韩华诉讼案的进展情况。

韩华专利侵权案涉及多国 回溯过往，2019年3月和4月，韩华先后向美国国际贸易委员会（ITC）、美国特拉华州地区法院、澳大利亚联邦法院、德国杜塞尔多夫地方法院提起专利侵权诉讼，宣称隆基股份及下属子公司在上述所在地区销售的部分产品侵犯韩华专利权（在美国的US9893215专利及在欧洲和澳大利亚的同族专利EP2220689、AU2008323025），要求判定公司及下属子公司在上述三地销售的光伏组件产品侵犯其专利权，请求禁令救济、侵权损害赔偿，并承担诉讼费用及其他合理费用。

2020年6月3日，ITC发布终裁结果，裁定包括公司在内的被诉企业未违反337条款并终止调查。2020年7月31日韩华就上述337终裁结果向美国联邦巡回法院提起上诉，20217月9日美国联邦巡回上诉法院举行了听证，并于7月12日终审判决维持ITC原判。根据美国特拉华州地区法院于2019年4月16日作出的命令，在ITC程序（包括上诉程序）作出最终裁定或相关调查被驳回前本案中止。因此，截至目前，隆基股份在美国特拉华州地区法院的案件仍处于中止状态。2020年6月18日，德国隆基收到德国杜塞尔多夫地区法院一审判决书，判决德国隆基侵犯德国韩华专利权。

2020年7月7日，德国隆基收到德国杜塞尔多夫地区法院一审判决临时强制执行令送达函。2020年7月14日，公司向德国杜塞尔多夫高等地方法院提起上诉，截至本公告日，上诉尚处于审理阶段。截至目前，隆基股份在澳大利亚联邦法院的案件仍处于诉状答辩和证据调查阶段。

2021年3月22日，韩华向巴黎法院对荷兰隆基、德国隆基和香港隆基提起专利侵权诉讼，要求判定公司上述子公司在法国销售的部分产品侵犯韩华EP2220689专利权，禁止相关产品在法国的销售，召回库存，并支付侵权和损害赔偿金。

隆基股份称截至目前上述案件 尚处于诉讼答辩阶段。公司已聘请境外律师进行了积极应诉，同时公司还向美国专利商标局和欧洲专利局发起了涉案专利无效或异议程序。2020年12月3日，美国专利商标局对隆基股份针对涉案专利（US9893215）提出的IPR（多方复审）程序做出裁决，裁定上述涉案专利权利全部无效，2021年2月，韩华就上述无效裁定向美国联邦巡回法院提起上诉，截至目前上诉尚处于审理阶段。2020年10月21日，欧洲专利局对公司等相关方针对涉案专利（EP2220689）提起的异议程序发布了初步意见，初步认定相关专利的权利要求不具备新颖性和创造性，截至目前，欧洲专利局尚未做出裁定。

综上所述，鸿福感觉隆基股份管理层已经被欧美资本自2019年初就设好局了，对比下最近3年的境外营收数据：2019年境外销量126亿，营业利润35亿，欧美区域营收是93亿，创下营业利润是24亿左右；

同比2020年境外销量213.8亿，同比增长87.8亿，其中欧美区域销量138.8亿，总的营业利润增长51亿，其中欧美区域营业利润32亿；

如果新出的三季报和年报库存还是没有回归到原来合理值，那么可以确定，早在2019年隆基就被设局了，因为新增将近100亿的库存本来就是原来欧美客户的订单，但现在因为专利官司就有了退订的理由，并且狠点还可以加罚追究。反过来，对于企业本身积货过重当下已经出现50亿的资金缺口，关键是生产线已经开足马力，一旦停产那么问题就玩大了，对于整个市场都会是个噩梦，当下产品价格势必暴跌，那么存货的价值包括当下境内的营收都会出现崩塌，突然仿佛看到以前也就2012年时，当初光伏龙头无锡尚德就是被欧美的光伏反倾销给玩到断链破产的。

但愿隆基能够挺过这关，最终的案件延申到后期，应该是股权上需要引入战略伙伴了，尤其需要央企合作，我们就拭目以待看好戏吧。说白了，未来一段时间将会是整个光伏产业的风口，全球也将因这场商战获得更廉价的光伏新能源生产。

从股票运作的角度来说，当下整个多晶硅板块指数涨幅是非常大的，如下图从2018年底起涨幅达4.74倍；

而纵观整个光伏板块如几个龙头：601012隆基股份、通威股份600438、阳光电源300274等票都是2018年11月开始股价暴涨的。

看阳光电源300274从6元起步涨到最高180，仅3年不到时间，每年涨10倍。

而一旦上面预判的贸易纠纷出现，势必导致整个行业出现回落，可以对比2011年至2012年底，接近2年时间，可以让无数英雄泪满盈

当年无锡尚德就是在这波行情倒掉的，通威股份也是伤痕累累。

综合上面的数据分析，鸿福对光伏产业未来是看好的，毕竟政策在积极推进，全球也相应这个是主赛道，但是从投资角度看，这是个需要观望的领域，尤其当下资产价格严重高估，就股市而言，还从没有大众都看好而且已经涨幅超高的情况下，不经过大幅调整就能继续高歌的，这在资本市场可说是不可能发生的事。也许只需要等待一个事件的触发而已。

仅供学习参考，我们拭目以待看看鸿福预判结果如何？