从历史看怎么投资股票

今天我依旧以投资历史中的故事，来去寻找证券投资的核心价值是什么。应该如何学习正确的投资观点。

今天故事的主角是中国价值投资代表人，林园。林园最有名的一次投资就是长期持有茅台，这个故事大家都很熟悉。但鲜为人知的是在长达数十年的投资过程中，并不是一帆风顺。

2012年白酒正陷入塑化剂风波，茅台股价从194元（前复权）跌至150元左右。实际上，在此之后，茅台股价继续下跌了一年多。2014年1月，最低下探至76.98元（前复权），下跌幅度高达60%以上。然而林园是怎么操作的呢？持有！如今，茅台股价毋庸置疑。其实白酒负面消息一直都存在，2019年12月酒鬼酒也受到了甜蜜素风波。但是股价却是在危机以后爆发的（虽然本次事件与塑化剂风波本质区别很大）。

从2020年3月的26元每股，到最高点232块钱只用了一年不到的时间。所以在证券投资中，外界条件虽然重要，但并不是影响趋势的主要原因。酒鬼酒能够有如此的上涨其实核心在于股价被低估，茅台的价格已经在天上，而酒鬼酒才卖26元。虽然从品牌和财务角度酒鬼酒都不能和茅台比，但严重的价格矛盾却存在。我们不考虑现在的价格是不是合理，起码26元到60元应该是一个较为合理的情况。因为2020年3月茅台复权价格是1000多一股，而酒鬼酒连零头都不到。尽管是食品安全这种非常严重的负面消息，依然无法改变价值被低估的逻辑。并且本次风波有一些所谓的“纠纷”，但仔细想一下，这种纠纷是不是“故意的”有没有阴谋论呢？但从股价上的反映来看，甜蜜素并为给股价带来什么特别的异动。当然作为普通投资者很难去分析出这种问题，但有一点我们非常值得关注，当一家企业因外界条件极具利空的时候，股价却能稳定住，并且能够把利空周期内的下跌在短时间突破的时候，就是一个值得注意的情况。

上图我们可以很清晰的看出，白酒行业在2019年12月18日后，都有不同程度的下跌。后事也都大涨，也就是说。当酒鬼酒能够重新站回26块钱的时候，就已经消化了甜蜜素风波，而估值被低估的逻辑依然在。如果投资人深入研究认为白酒有继续上涨的可能的情况下，投资酒鬼酒无论是风险安全性和价格利润都更优质。

塑化剂风波当年也是因酒鬼酒而起，能够拖累所有白酒板块暴跌。而今时今日的甜蜜素最后传到的结果居然是一年内涨幅接近10倍。是市场疯了还是怎么样了？其实是整个投资市场的观念改变了，整个投资结构从混乱到理性。换句话说就是市场更注重内在逻辑而并非炒作。虽然白酒现在的价格我个人认为已经很高，但最后交易的价格是真金白银换来的，茅台一股2000块钱（一手100股20万人民币）。根本不可能是主力炒作的结果，而是看好白酒的持续营收能力。

所以证券投资的核心应该是抓主要矛盾，林园在投资茅台过程中也经历了众多所谓“负面利空”。股价并非买入就上涨，在2015年股灾的时候也是抗住下跌的损失（40%的下跌），所以坚持持有才是获利的最终目的。首先不要以为茅台如何如何，虽然涨势不错，但2015年之前其实并不是特别牛，近5年证券投资已经发生天翻地覆的逻辑转变了。能够无论跌涨都坚持持有，并非普通投资人能做到的，我曾经写过关于美国资本市场变化的文章。其实美国也一样，该10多年熊市一样屡见不鲜，早起疯狂炒作和我们以前基本一个套路。但随这经济的稳定发展，社会结构的变化，有价值的公司的股价会让人无法想象的高。这也是历史发展的必然规律，我们来看一下林园投资过程中的一些核心思想，是不是会给大家带来一些价值投资的认知。

2003年4月开始买进，什么价都有，买了六七个月。

2003年是熊市，当时交易很清淡，货不好拿。有时一天才成交几万股贵州茅台，只要它有货，就买。持有和卖出，是股市最基本的一个问题，我不做短线，买股票就要买持续增长的公司。

赚钱的我一定持有。我认为它们目前的价格没有高估，还是合理的，因为它们每年都赚钱。过几年，它们赚钱多了，股价又不合理了，又要开始涨了。许多人认为贵州茅台股价都上50.00元了，说高了。其实，股价的高低没什么标准，只要公司业绩好，我看接下来还会涨。“我觉得这段话说的非常好，股价其实没有标准，看看苹果股价。其实证券是一种 期货，只要未来的预期值得，股价根本没有标准。基本面财务技术都无法推算出未来的真实价格，就如林园说50不算什么。但他自己也不会相信现在除权价格是2000一股（最高2600，如果后复权是15229元一股）“。

买股票首先考虑它的确定性，它们的产品都是供不应求的。为什么贵州茅台、五粮液经销商都是拿着钱去，先交钱，车都在外面等着呢？这是我们见到唯数不多的公司是这样的。它永远是卖方市场，茅台酒从过去5元钱到现在的300多元钱，它始终是涨价的，没见过它跌价，过去我见到过最便宜时才5元钱一瓶的，茅台现在翻了多少倍了？拿这样的股票，我们的回报率是最高的，记得当时它的股价20多元钱时，有的证券分析师说“20多元钱的高价股必跌”，今天跌了还是涨了？“上期我说过，成功的个人或公司，都不靠什么圈子，也不靠什么信息。靠的是自己对未来的眼光，买股票买必然会发生的，而不是所谓的上涨，这句话新手应该无法理解，很多普通投资人也很难理解，但跟随市场情绪投资终究难以成功“。核心矛盾在于普通投资人很难找到所谓的”确定性“。但是看看林园当时买入的理由，并不是多复杂（百度一下看看，真的随便一个股民都能说得出的理由）。成就林园的不只是眼光，也是中国经济发展过程中的必然性。美国消费类企业一样的例子，所以我说历史很重要。

国外有的好公司股价几万倍的都有。谁也不敢说现在的贵州茅台股价这是最高位了，我20多元买，到30元有人说这是天价了，（贵州茅台在经历市场极端和危机的情况下，出现了下跌50%的情况，譬如2008年的世界金融危机、2012-2013年间的三公消费和塑化剂事件，但是这种事情都只是短期影响，也都是买入的好时机，在茅台股价表现不好的这个期间有不少跟着林园参与投资的人，都没能坚持住，投资除了选公司，还需要战胜人性的弱点）。

林园对茅台有很多看法，比如企业的独一性和财务问题等等，但这些话放到现在有人会说很有道理。而放在当时，大家都觉得他的买入理由异想天开。或许连一个普通股民或许也都能说出来的理由，但核心在于能看到，并且能坚持下去的寥寥无几。这不只是坚持这么简单，要知道在巨大盈利面前，能够抗住波动持有。能够在震荡几年中依然坚持，林园和巴菲特同样都具备常人无法比拟的自律性。也正是这种意志，让他获得惊人的财富收益。中国未来的趋势会诞生更多“天价公司“与美国当年一样，从消费类转变到科技类。从大家要涨一起涨，要跌一起跌。发展到好公司会一直涨，垃圾公司永远在地上趴在的结果一样是必然性的。