市场先生为什么会发疯?如何利用人性来做投资?

投资的过程是不断学习的过程，不仅包括对外部世界的学习，也包括对人性的学习。并在投资中避免非理性的操作。

● 市场先生为什么会发疯

“市场先生”是格雷厄姆对股市的拟人化,他把市场比喻成一个叫做市场先生的人,而每个投资者都是在和市场先生合作。市场先生正常的时候（市场有效），遵循的是高风险高收益，但市场先生经常发疯（市场失灵），就会出现高回报低风险的情况。这也是为什么大家要炒股的原因。如果市场一直有效，那不如买指数基金，买股票的超额收益，赚的是市场无效的钱。

市场先生为什么会发疯？因为和市场先生合作的投资者并不都是完全理性的，有些人被人的感性支配会为购买（出售）资产支付（提出）不合理的高（低）价。

投资者在做投资的时候是在进行“认知→决策→执行→反馈”的过程。大部分投资者在这个过程的每个环节都会出错。被动的或者主动的错误，有的根本无法纠正。

● 活在“不久之前”

人们对熟悉的东西会产生本能的偏好，对不熟悉的东西会本能的怀疑。因为人的记忆力和知识面是有限的，人们在做出决策的时候往往更依据那些易见的、容易记起的信息，而更多不熟悉的信息可能才是决策的重要依据，却会因为人的这种本能而被忽略。这种认知偏差，行为金融学中称之为“易得性偏差”。

而这些“易见的、容易记起的信息”又往往是近期发生的事，因为人对近期发生的事情印象更深。所以实际上是近期发生的事情会影响人的决策。

比如说，投资者如果看好某龙头公司，但认为估值太高，他会倾向认为龙二也不错，而且估值很便宜；这样龙二就会因为大家追捧龙头公司而上涨。而真正影响龙二价格的因素其实是这个公司的基本面，却是人们不太关注的方面。结果就是，行情来的时候大家一起涨，行情走的时候，龙头不跌（有基本面支撑），龙二跌回原点（没有基本面支撑）。

● 先有结论，再找理由

行为经济学的开创者丹尼尔·卡尼曼指出，人天生有寻找答案的动机，也有逃避复杂问题的倾向，所以，一旦得出某个我们自认为合理的答案后，大多数人就会停止研究，信以为真。

最典型的现象是“有罪推定”，有人向你推荐一支股票，如果你之前对该股不认同，你更倾向于从“不认同”的角度出发，看看推荐理由能不能推翻你的看法；如果你之前对该股就比较认同，你更倾向于从“认同”的角度出发，让推荐理由加深你的看法。

已经形成的偏见会影响决策，而“偏见已经出现”本身可能并没有被认识到。

● 回避无效性与把握无效性

认识到市场先生会经常发疯的原因当然是有用的。任何一条行为金融学定理，受其影响而不自知者，往往沦为韭菜而不知道原因。而充分认知到规律，并反其道者，是收割韭菜的人。

另外，需要明白，二级市场的投资不仅仅局限于研究公司本身，还需要关注市场和参与其中的各方交易者。理解一些行为金融学的理念，把分析人与分析公司结合起来，能帮助我们更多的运用价值投资的理念，找到战胜市场的机会。