股票困境反转如何看待政策底/市场底/业绩底?

股票投资中要做好困境反转模型，必须学会处理好“三个底”即政策底、市场底和业绩底之间的逻辑关系。

政策底就是当一个行业受到政策干扰一直到最厉害的时候。比如今年互联网行业，接二连三受到国家的反垄断政策规范，互联网龙头的估值和股价连续向下调整。互联网行业的政策经历了一个由松到紧，再由紧到松的过程。从目前看，对互联网反垄断的整治基本告一段落，也就是说，今年下半年互联网行业面临了一个政策底，明年面临的政策面一定比今年要宽松。

市场底就是股票K线对应的底部区间。市场底是大众买卖股票形成的底部区间。市场底通常无法预测，只有市场走出来后才知道。但市场底通常是一个价格区间，如果这个区间维持的时间比较长，依据政策、基本面和估值情况，虽然把握不到市场底的最低部，但可以大概率把握住市场底的区间。比如今年7月底至9月底这两个月时间，牧原股份的股价在39元和46元之间窄幅震荡，这就是典型的市场底，未来相当长时间内，股价大概率不会回调到这个区间了。

业绩底就是公司业绩最黑暗的一段时间。业绩底意味着也是一段时间区间，根据具体情况，业绩底的时间区间有长有短，长的可能好几年，短的可能就是几个月或者几个季度。

要做好困境反转模型，关键是要处理好政策底、市场底和业绩底三者之间的逻辑关系。政策底、市场底和业绩底三者之间相互关联，相互牵制。通常而言，政策底在前，业绩底在后，市场底在中间。在A股市场，政策对行业和公司的发展至关重要。有人说，在A股市场做股票投资要听党的话，研究好宏观政策，尤其是产业政策。这是非常有道理的。我国既要发挥好市场的资源配置基础作用，也要发挥好有为政府的重要作用。因此我们一定要对产业政策比较敏感。比如今年对互联网和医美行业的规范和整顿，尽管从长期看有利于行业龙头企业的发展，但短期而言，会对情绪和业绩造成一定的影响，形成一个政策底。一般而言，先有政策底，然后才会出现业绩底。一旦政策开始放松，龙头公司的业绩就会开始好转。但市场底由于是大众投资者的认知预期和情绪综合形成的，因此通常处于政策底之后，业绩底之前。比如牧原股份目前的业绩底还没有达到，有人预测牧原的业绩最黑暗的时候是明年上半年，明年下半年随着猪价的企稳回升，业绩会爆发式增长。目前判断牧原股份的市场底大概率已经在今年7月底至9月底这两个月时间出现。

再比如今年的腾讯控股，从2020年11月市场监管总局向社会公布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》(以下简称《指南》，意味着对互联网平台的整治开始，后面陆续出台了一系列的政策和举措，直到2021年9月13日，工信部信息通信管理局局长赵志国在国新办发布会上表示，务实推动即时通信“屏蔽网址链接”等问题分步骤、分阶段解决。基本可以判断国家对互联网的重点整治告一段落，政策底已在9月份形成。腾讯控股K线形成的市场底是从2021年7月份到目前的11月份，都处于市场底区域，股价在410元与530元之间窄幅震荡，目前股价仍处于市场底区域。腾讯控股的业绩底从三季度财报可知，三季报的业绩跟往年相比，的确有一定程度的下降。2020年三季报的营收同比增长28%，但2021年三季报营收同比增长仅为19.9%，第三季度同比增长仅为13.9%，净利润2020年三季度同比增长40%，但2021年净利润三季度同比仅为29%，第三季度净利润同比增长仅为2.5%。目前要看腾讯第四季度的增长情况如何，才能综合判断腾讯的业绩底是在第三季度还是在第四季度。但总体而言，2021年大概率是腾讯的业绩底之年。

从以上分析可知，做困境反转股，关键是要盯住三个方面，一是政策底，密切关注行业政策走向和实施力度，把握好政策底的时间区域；二是市场底，密切关注估值和K线形态的变化，如果在一个底部价格区域窄幅震荡几周几个月，股价再也下不去了，这大概率就是市场底；三是业绩底，密切关注公司的季度业绩数据，一旦业绩数据环比和同比数据转好，并结合数据转好背后的逻辑分析支撑，通常就可以判断出公司的业绩底。如果“三个底部”形成，意味着股价开始走主升浪了，耐心持有享受戴维斯双击带来的股价大涨。