债券基金跌幅超10%是什么原因?

债券基金给人的印象常常是，涨不多，跌不下。

一年收益3%~7%左右，尤其是纯债基金，收益虽低但稳。

然而，今年来有3只纯债基金（不算C类）跌幅却超过了10%！

这3只基金的基金经理分别是先锋基金的杜旭（管理先锋博盈、先锋汇盈）、金鹰基金的黄倩倩（管理金鹰添盈）。

三只基金都有“盈”字，寓意虽好，现实却打脸了。

按理说，债券型基金，尤其是纯债基金，一般不会有如此大的跌幅。

跌幅如此之大，原因何在？

在找原因前，我们先简单了解一下债券型基金。

债券型基金，不低于80%的资产投资于债券，其收益主要来自于三部分：债息（债券每年付的利息）、交易（像炒股一样炒债，也就是在债券市场上买卖债券获得差价）、杠杆（借便宜的钱，买利息高的债券，获得差价）。

很多债券型基金对杠杆有严格要求，有的甚至不让用杠杆，所以一些债券型基金是没有杠杆的，其收益就来自于债息和交易。

接下来，我们试着找找纯债基金跌幅超10%的原因。

金鹰添盈因为业绩太差，现在规模很小，只有17.5万，我们就不看了，主要看杜旭及其管理的2只债券基金。

1、基金经理杜旭

杜旭，女，金融学硕士，现任先锋基金投资管理部固收总监、基金经理。她2010年至2019年先后任第一创业证券固定收益部交易员，华润信托债券投资经理、融通资本固定收益高级投资经理，2019年8月加入先锋基金从事投资研究工作。

杜旭从2020年2月开始管理货币基金，2020年11月开始管理债券型基金，管理经验尚不足2年，是一位比较年轻的基金经理。

她目前管理2只货币型基金、2只债券型基金，总规模44.43亿元，任职期间最佳回报4.18%。

从规模看，2只债券型的基金规模都在20亿左右，不算小；

从业绩表现看，近一年的收益都在-10%，很不好。

2、投资策略

我们以今年跌幅最大的先锋博盈纯债基金为例来分析。

从累计收益走势图可以看出，该基金在今年前2个季度是涨的，从第三季度开始才跌跌不休。

三季度末的五大重仓占比为42.82%，债券发行方分别来自进出口银行、南方电网、国家开发银行、南方航空、中国银行等五大国有机构。

前4大债券的票面利率（可以看成债息）分别为3.04%、2.27%、2.48%、2.23%，位于2%~3%之间，是很正常的。

另外，三季度末先锋博盈的债券占比超过了100%达到102.88%，说明该基金加杠杆了，也就是借钱买债券，杠杆是1.0288，不算高。

前面我们说过了，债券基金的收益来自于债息、交易和杠杆。

而基金的债息在2%~3%之间，杠杆是1.0288，都很正常，不会对基金净值造成很大影响，那么影响基金净值最重要的原因就可能是交易了。

也就是说，基金经理在买卖债券时，没赚到钱，还亏钱了。

事实果然如此，基金经理在三季报中说：

“报告期内，基于对基本面和债券市场的判断，并结合负债端情况，本基金进行了高等级信用债波段交易，并增仓了短期债券。由于债券市场波动较大，造成基金净值回撤”。

先锋汇盈纯债基金同样也是因为买卖债券亏钱了，导致基金净值回撤很大。

3、简单小结

通过前面的分析，我们知道，杜旭管理的2只纯债基金大亏是因为买卖债券造成的。

2只债券40亿的规模，机构占比超过99%，说明是机构的钱，不知道是机构要求基金经理进行债券波段操作的，还是基金经理为了博业绩而自行操作的。

我们普通老百姓能做的就是，远离这样不稳定的债券基金。

选债券基金时，还要睁大眼睛，至少选管理经验在5年以上的基金经理。