看估值百分位高低定投基金，靠谱吗？

有不少朋友问左哥，判断指数基金是不是低估，是看市盈率市净率的百分位么？

比如说有些品种的指数，百分位是处于比较低的阶段，它就一定有投资价值么？

左哥在回答这个问题之前，先了解什么是估值百分位？

比如说，我们把一个指数的历史市盈率数据都找出来。

如果某一个时间的市盈率估值，比历史上 80% 的时间都要便宜，那就是处于 20% 的百分位。

如果市盈率处于 0% 的百分位，意味着估值创下了历史新低。

很多人在投资指数基金的时候，都会参考市盈率百分位去选择。

市盈率百分位高于 50% 就高估，百分位低于 50% 就低估，简单易用，很受小白投资人的追捧。

现在很多第三方包括蛋卷、蚂蚁财富、天天基金网等，都开发了市盈率百分位估值表。

那么，这个指标真的很管用吗？今天来分析一下。

一

为何不能只看百分位

估值百分位，能帮助我们，有效判断指数基金投资价值么？

左哥的结论是，估值百分位是一个参考，但并不能作为全部。

主要有两个原因：

1.市盈率只是影响收益的一部分。

我们看一下指数公式：指数 = 市盈率 × 盈利。

可以看到，市盈率估值，只是影响收益的一部分。指数背后公司的盈利增长速度，也会影响指数的收益。

百分位，只是描述估值这一个因素，而公司的盈利增长和分红的积累，百分位是无法表现出来的。

举个例子，比如说有两个品种：

* 品种 A，估值百分位处于 20% 的位置，未来长期盈利增速 8%。

* 品种 B，估值百分位处于 50% 的位置，未来长期盈利增速 25%。

那投资时间拉长来看，品种 B 的收益大概率会更高。

此外，运用市盈率百分位，去分析宽基指数的估值，也有一定局限性。

2. 其次是 A 股指数的历史并不长。

比如说，我们熟悉的沪深 300 指数、中证 500 指数，是 2004 年底才开始的，满打满算也 才 15 年历史。

甚至很多我们所熟悉的指数，更是最近几年才诞生的 （比如半导体、新能源车等） 。历史数据比较短，也会影响历史数据的参考。

有人会问，指数的历史数据多长才算充分呢？

左哥的回答是，至少包括一轮牛熊市的数据。

像 A 股牛熊市短一些，从过去的历史来看，大约 7-8 年历经一轮。

像美股牛熊市则时间长一些，上一次大熊市还是 2008 年金融危机的时候。

如果历史数据只有 5 年，肯定不充分；如果有 1-2 轮牛熊市以上的数据，才相对可靠一些。

3. 估值百分位不适用于行业指数。

运用市盈率百分位去分析行业指数，就更加不靠谱了，这里举「银行业」和「传媒业」两个例子。

如果用市盈率百分位去投「银行业」，你会发现从过去 30 多倍的 PE 一路跌到现在的几倍 PE，银行业对你来说，永远都是低估值。

或者用市盈率百分位去投「传媒行业」，因为成立时间过短，加上政策不确定性，即使百分位低于历史上 95% 的位置，但依然深不见底。

所以，你要定投行业指数基金，估值百分位其实并不适用。

二

找到赚钱的公司再看估值

我们去市场买水果，先会看看水果有没有问题，品质没问题的话，然后跟老板再砍价。

反倒是，如果你单纯贪便宜，低价买到烂水果，说不定要拉肚子。

投资也是一样，先找赚钱的公司，然后再看估值是不是便宜。

用便宜的价格买入好资产，这就是我们需要做的事情。

那么，我们怎么判断这家公司是不是盈利的呢？

判断一个品种是不是盈利的，这其实对普通投资者来说，并不容易。很多企业，甚至老板自己都不知道，未来是不是能赚钱。

不过有两类品种，背后的公司大概率是赚钱的，并且赚的钱会越来越多，不太需要我们费精力去判断。这两类品种，适合作为普通投资者的投资主力。

1. 包含各行各业的宽基指数基金。 例如沪深 300、中证 500 等市值型指数基金，以及红利、基本面、价值等策略型指数基金。

这些宽基指数基金，包含各行各业，分享整个社会的盈利增长。长期盈利也是不断上涨的。

2. 优秀的行业指数基金。 例如消费、医药、科技等行业基金 （这个想必大家都有目共睹） 。

比如说：中概互联、美股标普科技，就是科技类代表；中证白酒就是消费类代表；医药 100就是医药类代表。

这些行业有的时候，可能某一年盈利下滑，不过不要紧，时间拉长了盈利都是上涨不错的，毕竟这些是社会的刚需。

投资这两类品种，已经解决了「盈利是不是增长的」这个问题。

那么对普通投资者来说，就剩下一个问题了：

只需要耐心等待低估区域买入即可。

三

百分位是不是一无是处

那么，估值百分位是不是没多大参考价值？

它还是有参考价值，只不过需要注意用法：

1. 首先，我们可以判断指数背后公司的盈利如何、判断指数的规则是否优秀。

2. 其次，再看看历史数据是不是包括多轮牛熊市数据，最后再判断是否适合参考百分位。

这样去运用，会比较合适。

还有，估值百分位在什么时候是有效的呢？

如果我们取一个相对靠谱的区间段，比如近 10 年的股市数据去分析，这时用市盈率百分位可以给予我们很大的帮助。

比如 2015 年牛市时，中证 500 指数的市盈率百分位高于 95%，这时如果能警惕逃离，市盈率百分位便可以起到很大的作用。

这说明，如果仅仅是从短周期，一个合理区间来判断宽基指数的百分位，往往是具有一定效果的。

这里左哥简单总结一下，我们后面定投指数基金，该怎么运用估值百分位？

首先，如果是投资行业指数，尽量不要参考估值百分位。

比如 2009 年至今，中证消费 PE 高达 50-60 倍，估值百分位很高。可到去年的时候，中证消费 PE 降到只有 35 倍了，但指数反而上涨了 2 倍多。

说明一些好的行业，高估值也未必不能投资。

其次，如果是投资宽基指数，可以参考百分位估值，但也要结合基本面，去分析背后股票的价值。