新型电力系统是一个怎样的投资机会?

这两年新能源确实很火热，这种火热最直观的体现就是新能源相关领域公司的大涨。

但这种火热对于投资者来说其实还意味着一种考验，不断学习新知识的考验。

因为板块的大火，板块的边边角角都被市场挖掘出来炒作，作为普通投资者或许还可以忽略这些被新炒作的领域，但对于机构投资者来说，哪怕不买，也得学习学习，万一是什么大机会，不学习就错过了。

因此这两年新能源研究员的学习强度非常大，总是在学习新知识。

这里也和大家分享一个我学习一个板块新知识的心得，伴随着一个板块的炒作，越晚出现的热点和市场关注点，往往学习价值越低。

逻辑也很简单，作为投资者，我们一定会先学习增速最快，最好的方向，因为这个方向赚钱一定会赚最多，只有当增速快的，好的方向学习完了，我们才会转向学习增速慢一些的，差一些方向，好的太贵了只有在底部去找一些还行的。

市场的对于一个板块的挖掘大概率符合这样的特征。

因此今年蹦出来的热点大多基本面上都远不如光伏锂电，比如今年开始被市场集中关注的风电，其中大部分公司的业绩增速和业绩增长的确定性都远逊于今年的锂电光伏。

这两个月有一个比较新的细分板块留言问的朋友比较多---新型电力系统的投资机会。

这也是一个今年新的热点，这个热点我认为也非常符合我上面讲到的规律，相关上市公司增长的幅度和确定性都远逊于锂电光伏...我们可以关注学习，但千万不要认为这又是一个新的超级成长赛道。

给大家说句实话，据我所知大部分机构，哪怕是证券研究所这种卖方机构在过去都是没什么电力研究员的。

由于我国电力投资增速不快，2016年以来国内的电力投资增速持续处于下滑的状态，18-20年投资增速甚至是负数，投资机会自然也比较少，大家没有把精力投入到这个领域当中。

但由于新能源发电的占比越来越高，终端用电负荷越来越高，这种情况开始出现了变化。

大家要知道一个前提，在没有大规模储能应用的时候，电大多是存不起来的，发多少电就得用电网传出去多少电，就要用多少电。即便未来储能大规模普及我们也不可能把发出去的大多数电都存起来，因为成本太高了...

过去传统能源比如火电发电是非常稳定的，稳定烧煤发电，稳定输出，需要用电就发不需要就不发，因此传统的电力系统是“源随荷动”，发多少电由终端的负荷决定，毕竟发电不发电，发多少电，大多情况下都是可控的。

而新能源发电不像传统能源发电。

新能源发电是非常不稳定，比如光伏，只有白天能发电，晚上不能发电；风电风来了就发电，没风了就发不了电。

从季节性来看，季节来看用电高峰在冬夏，发电高峰风电在春秋，光伏水电在夏秋，发电的季节高峰与用电高峰是不匹配的。

因此考虑到未来新能源会逐步替代传统能源成为我国的能源主题，我们需要构建一个以新能源为主体的新型电力系统。

这个电力系统需要应对新能源发电波动性强，不稳定的特点。

那么这样一个行业大概有一个什么样的增长呢？

南网前段时间发布了“十四五”电网发展规划，投资额约6700 亿元，较“十三五”增速在 20%以上。

国网目前的投资规划没有披露，但我看一些专家交流，普遍认为国网十四五期间投资增速应该在8%-10%。

电网的投资是新型电力系统行业增速的主要动力，因此电网的投资基本就决定了这个行业的增长，这个行业在十四五期间同比十三五期间大约会有10%的增长。

大家注意这个数据不是这个行业在十四五期间有10%的复合增长，十四五五年加起来对比十三五五年加起来有10%的增长，行业总的盘子增速其实并不快。

这也对应一开始我讲的逻辑，这是新能源整个大板块下一个增速比较慢的细分行业。

在总盘子增速不快的背景下，目前市场分析师主流的观点认为有几个小的细分行业增速会比较快。

我看市场主流分析师专家提到的比较多的是一个叫做电网数字化的领域，数字化现在明确十四五规划四年投资500多亿，主要是信息化建设投资，相比十三五将有翻倍增长。

电网数字化主要包含两个方面。

第一是基础设施数字化。第二是用户端用电的智能化。

基础设施数字化这块，我看主要涉及到的就是一些服务器，存储设备，调度类硬件的采购。从中标情况来看，供应商主要集中在国电南瑞和国网信通两家国网系选手手里。

智能用电这块比较明显的增量应该是智能电表的更换，这其中很大的份额还是在国电系公司比如国电南瑞这些企业手里。

而国电南瑞这类公司其实业务也很繁杂，虽然个别细分领域看起来增长比较快，但由于总盘子大，对其收入利润的拖动也是有限的。

他们的业绩和电网投资的总盘子还是高度相关的。

所以即便电网数字化增长比较快，但真正受益的公司其实不太好找...

此外，由于新能源太热，目前电网系的这些核心供应商们已经被饥渴的踏空新能源资金炒了起来，估值都挺高的，基本在30-40倍之间，从利润增长来看，我们预测也就是20%左右的增长，看起来投资价值也并不大。

还是我前面的那个核心逻辑，这些被后挖出来的方向，其实都是新能源整个大板块下一个增速比较慢的细分行业...只是因为新能源火，所以被挖出来了。

一旦新能源的热度消退...可能退潮的速度会比头部的光伏锂电更快。