建筑装饰行业中天精装发行可转债 提前埋伏反吃亏

建筑装饰行业精装转债发行，提前埋伏的投资者却吃亏！

2022年2月22日，中天精装公开发行5.77亿元可转换公司债券，简称为“精装转债”，债券代码为“127055"。

按最新正股价：22.4元，转股价：23.52元，以及转债条款计算，转股价值：95.24元，纯债价值：81.52元，保本价：120.3元，债券年收益：3.18%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%，赎回价：115元。较好。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。尚可。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息一般。

公司基本面

公司拥有建筑装修装饰工程专项承包壹级资质和建筑装饰工程设计专项乙级资质，同时具有行业内较好的资信等级，被中国建筑装饰协会授予企业信用评价AAA 级信用企业。

业绩快报

归属于上市公司股东的净利润：1.1亿元–1.4亿元，比上年同期下降：41.75%-25.86%。

主要原因为：

1、国家对房地产行业宏观政策有所收紧，公司出于谨慎性考虑，计提信用减值损失、合同资产减值损失有所增加；

2、由于大宗材料价格有所上涨，致使公司工程材料成本整体有所增加。

宁远君点评：

估值

按照最新预告业绩和最新净资产收益率7.71%计算，中天精装静态估值市盈率PE：27.06倍，市净率PB：2.01倍，成长性估值PEG：3.51。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%-3.1%。

按每股配售3.811元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为17.01%，即买200股，4480元市值大概率配8张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.4%。

综合评价

中天精装近期业绩下滑，静态估值偏高，成长性估值较高。

精装转债转股价值低于面值，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

公司在1月1日公布了大股东质押消息，且指明用于认购可转债。至今正股跌幅高达11.43%，依据质押消息，提前埋伏的抢权配售投资者大概率亏损。