如何理解全球宏观交易的核心？

经常有很多读者问的一个核心问题，什么是全球宏观交易？

我如何应用这样的知识体系在金融市场中获得财富，或是捍卫财富？

事实上正如我在之前所写的文章中提到，所有交易/投资的本质都是决策（decision making），而全球宏观给予我们更宽广的，自上而下（top down）的对全球经济以及金钱流向的理解。很多人一辈子炒股，炒期货但是一辈子并未真正赚取财富的原因，在于缺乏对全球宏观经济的深入认识以及视野。Rota Fortunae概念类似，或是犹太人所说的Shemittah 类似。

有些老铁问我，为什么我经常在自己的文章里写这些古谚语，或是这些神话体系里的用语。事实上你可以用美林投资时钟做精准的表达，事实上古人的智慧比我们想象的深远，这些寓言神话也能够提炼出他们对世界，对经济的认知。而如今许多主流刊物文章个人认为过于卖弄技术图表，以及各类术语，从而远离了事物的本质。

全球宏观交易的核心，就是通过自上而下（top down），并结合从下而上（bottom-top）的方法，从对经济的观点到对货币currency，大宗商品commodity，利率interest rates，债券bonds，权益类资产equity，到对产业，甚至对个股的观点，最终淬炼成潜在的交易想法（potential trading idea）到最终成为可执行的，具有高盈亏比的可执行交易（actionable trades）并根据不同的持仓周期，确认交易本身的具体时间段（time frame）并且通过TA technical analysis/price action等确认具体的入场位（Entry），以及出场位(Exit)。

在整个这样的过程中，我们通过结合对标的物（underlying）本身的理解，选择具体的金融工具financial instruments，比如说spot, option, futures, cfd, etf, etn, stocks等不同的工具，来选择适合的杠杆，或是通过option，其他derivatives结合成交易策略。

全球宏观交易员的优势在于多品种，多策略，跨市场。

并且能够在全球搜寻盈亏比巨大的交易机会。

而这中间的核心在于我们对地缘政治以及对于宏观经济的拿捏以及理解。

全球经济的框架的核心在于产业链以及价值链。

产业链上下游和价值链决定了行业的纵深以及其各自的利润边际。

往尽可能高利润，甚至是全产业链制霸，是这个经济游戏的重头戏。

毕竟没有一个经济体愿意一辈子做生产和代工。

经济解决的本质问题，就是谁供应，谁需求。

如果全球经济走强，那么需求扩大，产能相应扩大，我们进入经济的正循环，也就是positive self-reinforcement, 那么市场以及经济将自我强化。那么在这个过程中，繁荣的基础是贸易顺差，企业赚到钱，于是扩大生产，而中产阶级的薪资以及收入水平随之增加，整个市场里的消费力进一步增强，商品开始畅销，随着经济走强，资本技术人才加速流动，资本热钱鼓励着市场竞争，效率更高，边际效益更大的技术横空出世，而这类技术将显著降低商品的边际成本，而商品的边际成本降低进一步带动需求的提升，而需求的提升最终反过来刺激利润的提升。

上述过程的本质就是繁荣之母（mother of prosperity）。

现代社会之所以看上去平均每个人都要比过去的皇帝过得好，本质上并不是由于自己富有了，而在于技术将商品的生产边际成本降低了，因此自己能够享受到。而我们误以为自己富有了，事实上在整个贫富体系里面我们没有太大变化。

著名经济学家Ivring Fisher用一个准确的词来解释我们对于通货膨胀以及繁荣状态下的误解，那就是货币幻觉，由于我们忽略了自身货币的购买力的真实水平，而盲目看到经济从万元户，到亿元户这类膨胀表象，因此我们无法客观准确地认知自身所处于的现状，并且对自身货币购买力的悄悄稀释一无所知。

反之如果全球经济走弱，疲弱的经济导致企业利润减少，中产阶级被裁员，收入锐减，而这时消费者的支出锐减，而这进一步压制了需求的成长，从而使得经济进入反向的螺旋式自我强化式下跌（negative self-reinforcing spiral）。我们将陷入反面的衰退泥沼中。经济衰退几个前置信号包括整个金融体系出现“非理性繁荣”，系统内部的金融杠杆过高，在需求——产能双上升的过程中，杠杆以及企业负债水平不断提升，最终造成企业大量坏账死账以及杠杆过高等问题。遗憾的是，经济体中的绝大部分参与者对经济下行的感知是滞后的，往往只有在和国际贸易挂钩，或是和金融市场前线front row的这类岗位工作的才能早点感知到。

当经济陷入彻底的僵局，货币政策，财务政策失去其效能时，央行必须扮演最终出借人final lender以及救火队长的身份。央行必须吸收坏账和不良资产，并且提供流动性，并且在市场狂热的时候出来救火，“浇冷水”从而使经济不至于陷入高杠杆高债务的极端情况中。倘若央行不在必要的时候升息，反倒纵容金融体系内的杠杆以及负债不断攀升而无所作为（比如Alan Greenspan）那么就非常可能导致08年金融危机这种outcome,毕竟MBS & CDO oversold &over-collateralized是前美联储主席Alan Greenspan给金融松绑（deregulation）的直接产物。

在理解了经济的底层逻辑之后，宏观交易员借由多种子策略，CTA, carry/swing/pair或是直接 sell top buy dip等方式在全球地缘政治变迁，以及产业，供需逻辑转变中寻找套利机会。当然也有部分做quant macro的应用stat arb等方式套利。

事实上底蕴非常深厚的宏观交易员通过Gold, VIX, Dollar/Yen, 10yr yield, OIL 以及其他leading economy indicator等来感知市场的情绪，微观结构，以求捕捉市场的模式。资深的交易员寻求反向交易机会，而他们大多数是反向交易者（contrarian），由于真正的黑天鹅级别的事件中蕴含着巨大盈亏比的交易事件，这类行情要求我们具备真正的耐心以及坚韧不拔的意志。而寻找系统内生的脆弱点（fragility）正是反向交易者的重点。

全球宏观交易者似乎有预判局势，提前capture捕捉巨大趋势的能力。

这是否意味着他们已然掌握着世界的钥匙，预知一切的水晶球？

非也。

全球宏观交易的核心在于理解全球地缘政治格局的逻辑，顺应天下形势之变。哪怕这样的形势不被人所理解和认同，我们仅仅是世界混乱之治的旁观者而已。

交易是一半艺术，一半科学，与其说交易是门科学，倒不如说交易本身是门技艺。

而真正的技艺源于对经验的萃取，以及对失败的复盘和总结。