大涨之后军工板块还是那个“渣男”吗？

大涨之后，军工还是那个“渣男”吗？

级掌柜已经连续两周在《行业温度计》里提示，关注军工板块投资机会，本周军工终于爆发，连续领涨。

级掌柜来聊聊自己的看法。

图：军工龙头ETF今年以来收益曲线

数据来源：Wind资讯 统计日期：2020.1-2020.12

在很多客官眼里，军工一直是个“无业绩、只炒作”的“渣男”，主要原因是：

➢1. 跌的实在太惨：2015年6月到今天，军工依旧跌了36%，离恢复元气还差了很远。跌多了实在伤人；

➢2. 军工业绩不透明：军工企业的保密性质，导致军工业绩无法完全体现在财务报表上。

➢3. 军工的主要投资逻辑是资产证券化率提升，性感的事件性炒作，带来估值的大幅提升：所谓“资产证券化率”提升，指的是更多军工优质资产会加快上市。所以五年前大家在买军工股的时候，不仅仅买的是“已经上市的军工股”，还有那些“大家以为的即将上市”的军工优质资产。

SO，军工股的“渣男”形象深入人心。

➢1.当前军工龙头不算贵：军工龙头指数最新的PE（ttm）为47.8倍，处于近8年的65%分位数，略高于历史中枢位置。与其他科技类板块相比，当前军工龙头指数的估值并不算贵。

图：军工龙头指数估值情况

数据来源：Wind资讯 统计日期：2013.1.1-2020.12

➢2. 军工企业频频公告订单，让市场看到了业绩景气度：近期多家军工企业公布经营合同订单，而且订单量级较大。有订单代表有需求，有需求代表可能会有业绩业绩，最重要的是，当前军工企业的订单和业绩景气度被市场看到，有利于提振信心。

➢3. 军工企业从装备型号研发到批量列装：过去十几年间，我国军工企业在持续研发武器装备，以追赶世界先进水平。当下我国重点武器装备型号已成熟，在武器装备需求提升的情况下，量产成为十四五期间的主要任务。

根据军工企业“洛克希德·马丁”的历史盈利情况，在F-35型战机进入批量生产阶段后，公司收入和利润均有较高的提升。

图：洛克希德·马丁航空业务盈利能力与新机型投产的关系

➢4. 2027年实现建军百年目标：意味着未来5-7年，我国国防装备将进入上升期。有券商测算，在未来几年，军工需求大幅提升，其中导弹预计“十四五”是“十三五”的5-10倍增长，飞机是3-5倍增长。