2021年下半年投资机会在哪？

昨天，级掌柜邀请了兴业证券首席策略分析师、新财富白金分析师张忆东来直播，为大家分享对当前A股的看法、并盘点投资机会有哪些。级掌柜划了部分重点，分享给客官们。

问：近期A股整体波动较大，一个重要原因就是上周美联储偏鹰派的表态，对A股后续有什么影响？

张忆东（新财富白金分析师、兴业证券首席策略分析师）：无论是美联储的鹰派表述，还是关于中国政策的言论，都不会是系统性风险，只影响A股市场短期风险偏好。

未来数年，美国低利率环境会是一个长期趋势，虽然有阶段性政策紧缩预期导致无风险利率区间震荡，但是，低利率的大趋势不会改变。因为，以美国为代表的西方国家已深陷高债务泥潭，很难承受高利率之痛。而在大国博弈下，当前美国没有信心和意愿刺破债务危机。

下半年，美国经济“三高”（高债务率、较高失业率、较高的通胀）同时存在，美国经济有可能进入“类滞涨”期。经济走弱、通胀高位震荡，所以，下半年美国退出宽松政策的概率较低，系统性风险不大，美股不是熊市。

但是，所谓不是幡动而是心动，紧缩预期的升温，叠加美股散户投机的结构性泡沫明显，所以，美国股市三季度有调整压力、波动会加剧。波动恰恰是风格切换的号角，下半年随着经济走弱而无风险收益率低位徘徊，美股的优质成长股将有望再次跑赢。

与之对应的A股市场下半年也没有系统性风险。下半年中国经济增速将趋弱，净出口的贡献将放缓，地产和基建投资增速将回落。伴随着国内外需求环比走弱，下半年中国的流动性总体不紧，大宗商品上涨难以持续，通胀压力不大。

但是，三季度特别是8月份可能面临波动风险，主要是内因，而不是外因。在稳增长压力不大的窗口期，三季度A股或迎来下半年风险释放相对集中的阶段，中国化解存量风险、美国经济“类滞胀”及政策收紧预期对股市有短期扰动，但这些都并非系统性风险，不是2018年或者2008年的重演。相反，若三季度遇到股市短期调整，则是风格切换的信号，也是长线布局的良机。

问：下半年投资机会在哪里？哪些方向值得关注？

张忆东（新财富白金分析师、兴业证券首席策略分析师）：下半年A股市场的投资风格将切换到成长股主导，投资风格将以“成长为主、价值为辅”，有较强基本面支撑的成长股有望再次跑赢周期股价值股。

下半年行情的关键是拥抱“未来的核心资产”。哪些是未来的”核心资产“？当前A股市场的科创板、创业板以及港股新经济是“未来核心资产”的孵化器，新兴产业占比均较高。所以，现在科创牛市才刚开始，在下半年行情短期震荡消化风险之后，市场风格将向真正具有科创硬实力和盈利真本事的成长股倾斜。

一方面，经过去年下半年以来的深度调整，当前科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，已经具有相对性价比；另一方面，过去几年，传统行业和新兴产业优胜劣汰，外资主要流入确定性较高的核心资产，所以过去几年核心资产可谓是躺赢。但仔细观察今年以来外资持仓变化，不难发现科创板已成为新宠。科创板和创业板的“小巨人”，凭借科创硬实力以及高盈利能力，将成为“未来核心资产”结构性长牛行情的主导者。

问：跟踪科创创业50指数的创50ETF，恰是在创业板+科创板中汲取精华，正好符合张总所看好的方向。所以对于创50ETF类资产，您认为何时上车比较好？以什么方式买入最好？

张忆东（新财富白金分析师、兴业证券首席策略分析师）：抓住趋势，淡化波动。周期股择时重要，但成长股择时往往效果不佳。

对科创相关的成长股、“未来的核心资产”，我建议普通投资者抓“大”放“小”，抓住战略大趋势，关注未来增长态势，淡化指数的小波动和短期的小择时。

具体到投资策略上，对普通投资者有两大建议：

·一是坚持定投，普通投资者风险承受能力相对较差，很容易陷入追涨杀跌的局面，而做定投能够很好的规避这个问题；

·二是少动、多坚持。市场波动较大，应坚持长期投资理念，买入之后至少三年不看，不动胜过乱动。