回顾一下，发财转债的转股价是5元，那么每1张发财转债可以转换成100/5=20股发财股份。
如果这时候发财股份的价格是4元，那么每一张发财转债转换成股票后，价值20张×4元=80元。
这80元就叫做发财转债的转股价值。
那么问题来了，发财股份价格4元的时候，发财转债的价格会是多少呢？
不知道，假设这时候发财转债的价格为96元。
我持有10张发财转债，直接卖出可以得到960元；而如果我们转成股票卖出，则只能得到800元。当然是直接卖出更加划算。
我们用发财转债的价格除以发财转债的转股价值：96/80=1.2=120%
120%-100%=20%，这多出来的20%就是发财转债的转股溢价率，简称溢价率。
所以当可转债存在溢价率的时候，直接卖出会比转股卖出更加划算，没人会选择转股。
那么可转债为什么会存在溢价率呢？
想象一下，现在有两个投资品种。
A：目前价格100元，价格以后可能涨，也可能跌，无法预测。
B：目前价格100元，价格以后可能涨（A涨他就涨），也可能跌（A跌他就跌），但是最差的情况下，六年后有人肯定会出110元把B回收。
那么你是会愿意买A，还是买B呢？
多么简单的问题，AB涨跌同源，但是B有保底，肯定买B啦，傻子才买A呢！
你不是傻子，大家也不是傻子，于是大家都买B了。
根据简单的供需关系，B就那么多数量，但是大家都想买，所以B涨价了，本来价值100元的B，价格被抬高到110才能买到（毕竟可以保本嘛）
那么多出来这10元是B的溢价，这10%也就是B的溢价率。
当然，聪明的你一眼就看了出来，B是可转债，A就是可转债对应的正股。所以对于下有保底的可转债，大部分情况都会有溢价的。
......
但凡事无绝对，有时候偶尔有些可转债，它的价格会低于转股价值。
还是用发财转债来举栗子。假设现在发财股份的价格为10元，那么一张发财转债转换成股票价值20张×10元=200元，转股价值为200。
而这时候发财转债的价格为196元。
发财转债的价格除以发财转债的转股价值：196/200=0.98=98%
98%-100%=-2%，溢价率为-2%，负溢价率也叫折价率。可转债比正股便宜了！
不是说可转债下有保底，理应享有溢价的吗。怎么还比正股便宜了？骗纸！
咳咳，因为发财转债的价格已经196元了，离保底的100元左右差距比较大，如果发财股份暴跌，发财转债价格也会大幅回落。
高价可转债，股性比较强，跟随正股同涨跌，而债性比较弱，所以偶尔会出现负溢价。
看到这里，你可能会想，196元买入10张发财转债（1960元），然后转换成发财股份，价值2000元，然后卖出，岂不是稳赚40元！美滋滋啊！
不得不说，你很有天赋，但是忽略了一点点细节。
我们把整个转股的流程演绎一遍。
1）盘中操作转股，是当天收盘后发财转债变成发财股份，下一个交易日才能卖出。
2）假设我是收盘前196元买入了10张发财转债并且转股，转换成200股发财股份。
3）发财股份的收盘价是10元，你账户里的发财股份收盘价值2000元。但是收盘无法交易，你需要第二天卖出才能赚到差价。
4）第二天开盘，发财股份价格如果还是10元，那我卖出，稳赚40美滋滋。
但如果第二天发财股份低开2%，股价变成了9.8元，那么价值就变成了1960元，卖出不赚不赔。如果低开3%，那么就......亏了。
所以看到可转债负溢价，然后买入转股“套利”，需要第二天正股配合。万一第二天正股跌幅大于折价率，那就是妥妥的亏钱手艺。
......
总结一下今天文章的内容：
1、因为可转债下有保底的特性，大部分情况下都会存在溢价率。
2、溢价率代表可转债比正股贵，转股卖出会亏钱，不如直接卖出可转债。
3、有时候高价转债会存在负溢价率（折价率），表示可转债已经比正股便宜了，可以考虑转股套利。
4、转股套利并不是稳赚不赔，只要第二天正股跌幅大于折价率，就会产生亏损。
标签：可转债
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