可转债上市价格预估预测怎么算?

最近有不少朋友在我的推荐下，开始参与可转债打新。他们经常会问的两个问题是：

1. 某某转债要不要打？

2. 某某转债上市后什么价格卖出比较合适？

今天这篇文章就跟大家分享一下，如何预估一只可转债的上市价格。学会了今天的内容，前面两个问题自然就有答案了。

一只可转债的市场价格是由它的转股价值和溢价率决定的。

以苏银转债为例：它的市场价格（119.07元）=转股价值（99.53元）*【1+溢价率（19.63%）】

一、转股价值

我先跟大家解释一下什么是转股价值。

转股价值是指每张可转债转换成股票并且卖出可以拿到的钱。

下面我给大家完整演示一遍苏银转债的转股价值计算过程。

首先，我们计算一张苏银转债可以转换的股票数量。

转股数量=债券面值（100元）➗转股价格（6.37元）=15.7（股）

注：转股价格是指将可转债转换成正股股票时，需要支付的价格，具体数值是由发行可转债的上市公司决定的。

接下来我们算一下将这些股票卖出可以拿到多少钱。

苏银转债对应的正股是江苏银行，它目前的股价是6.34元。

15.7股江苏银行的售价=15.7✖️6.34元=99.53元，跟上图中的数值一致。

根据上面的计算，我们得知一张苏银转债转可以换15.7股江苏银行的股票，卖出后可以拿到99.53元，这个数值就是一张苏银转债的转股价值。

二、溢价率

讲完了转股价值，接下来再跟大家解释一下什么是溢价率。

我们知道可转债是“下有保底”的，当股价下跌的时候，它的债券属性可以帮它预防股价下跌造成的损失。所以它的市场价格通常高于它的转股价值。

可转债的溢价率指的是它的市场价格高出转股价值的百分比。

溢价率的计算公式：

苏银转债的溢价率=（119.07-99.53）➗99.53✖️100%=19.63%，跟上图中的数值一致。

溢价率有个规律，以银行业的可转债为例，我们从下图中可以看出，可转债的转股价值越低，溢价率越高，随着转股价值的上涨，溢价率越来越低。

这个规律很好理解，因为随着可转债转股价值上涨，它的债性越来越弱，股性越来越强。当可转债的转股价值涨到200元以上时，它的溢价基本消失了，因为这时候100元面值的保底价值已经起不到什么作用了。

这个规律对我们预测可转债的上市价格非常有用，这意味着转股价值相似的可转债，溢价率也相似，尤其是相同行业和相同信用评级的转债。

因此，预估一只可转债的上市价格，只需要先计算出它的转股价值，然后再估算出它的溢价率，这样就可以算出它的上市价格了，具体公式如下：

上市价格=转股价值✖️（1+溢价率）

三、案例演示

下面我们以最近发行的希望转2为例，给大家演示一下我是如何预估它的上市价格的。具体操作步骤如下：

第一步，打开集思录网站，在右上角搜索框输入希望转2，点击进入它的主页面，第一行就有它的转股价值（109.48元），我们就不需要自己计算了。

注：转股价值下面显示的溢价率是按照面值100元计算出来的，不具备参考价值。

第二步，点击顶部菜单栏中的「可转债」，页面显示出所有的可转债信息，然后点击「转股价值」这一栏，所有可转债会按照转股价值从低到高依次排序，我们找出转股价值在109.48附近的可转债，如下图所示：

我们可以看到转股价值相似的可转债，溢价率并不完全相同。这是因为溢价率除了跟转股价值有关，还有很多其它影响因素，比如它的正股所在的行业，信用评级，正股质地，转债到期收益率等等。

作为可转债的初学者，我们只要关注正股所在行业和信用评级这两点就可以了。

希望转2的正股对应的是新希望，它的主营业务是饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。上图中跟它的行业最相近的是龙大肉食，所以我们就用龙大转债的溢价率16.08%作为参考，估算希望转2的上市价格。

由此，我们可以计算出希望转2的的上市预估价格=转股价值（109.48元）✖️【1+溢价率（16.08%）】=127元。

如果你找不到相同行业或近似行业的可转债用来参考，可以采用跟它转股价值最接近的10只转债的平均溢价率，用这种方法预估希望转2的溢价率为17.8%，跟第一种方法相差不大。

希望转2的信用评级是AAA级，比龙大转债AA级高出2个信用评级，每高一个信用评级增加1块钱的预估价，所以希望转2最终的预估价是129元。

注：可转债一共有5个信用评级，由低到高依次为A+、AA-、AA、AA+、AAA。

四、注意事项

最后我想提醒大家注意，一只可转债在发行之后，通常需要3-4周的时间才能上市，这一期间它的预估价会受一些因素的影响而发生变化。

其中最主要的因素有两个：

一、可转债对应的正股股价

如果正股价格变化很大，这会导致它的的转股价值和上市价格都会随之发生改变。

二、可转债的市场行情

目前可转债市场热度很高，转股价值110元左右的可转债平均溢价率达到17%，但是在2018年可转债熊市的时候，相同转股价值的可转债，平均溢价率还不到3%。目前火热的行情能持续多久，我们无法提前预知。

五、文章小结

最后我们总结一下，可转债的预估价格由它的转股价值和溢价率决定，可转债发行之后，通常需要3-4周才能上市，这一期间如果可转债对应的正股股价发生变化，或者可转债整体市场行情发生变化，都会影响到它的上市价格。

可转债发行时预估价格高，并不能保证一个月后它的上市价格不会破发，大家对此有心理准备。