最近市场热点切换很快，之前暴涨的光伏板块也回撤了，很多宝宝慌得一比。
光伏板块的下跌，一个主因素，是近期组件价格出现小幅调整，引起市场对需求的担心。叠加短期光伏板块涨幅过多，导致获利盘有抛售的需求，就出现了一定的回调。
不过对光伏板块来说，即便短期有波动，但中长期的机会还是比较好的，值得重点关注。
为什么这样说呢？具体看，主要有三个原因。
一是政策上，碳达峰碳中和线路图已经很明确了，国家规划有新能源的中长期发展目标，这是必须要完成的。
二是看执行上，国内主要以大基地、整县项目为核心，发展新能源，光伏需求增加。
三是看国外，主要是经济性与双碳目标共同驱动，需求有望持续高速增长，这点多说两句。
以欧美为代表的海外主要光伏市场，本身就是高价高收益市场。尤其在2020年油气价格大涨的情况下，欧美多国电价涨幅远大于光伏组件价格涨幅，叠加欧美等国加大清洁能源长效支持力度，海外市场整体装机需求依然会有较快增长。
这对国内的光伏企业来说，也是利好，所以光伏行业大概率还会有表现机会，我们先不要慌。
现在问题来了，对于整个光伏产业链，我们该怎么挖掘投资机会呢？
光伏产业链的上下游比较清晰，简单讲就是，从最上游的硅料到硅片再到电池，然后中游的电池和辅材一起做成组件和逆变器等，最后组成下游的光伏电站。
行业属性上，硅料和硅片环节偏向化工品，电池和组件环节偏向制造业，下游的电站又类似于公用事业。
今天我把整个产业链简单分析一遍，让大家有个框架性的认识。
上游
第一，先看上游的硅料和主辅材。
一是硅料，相较今年硅料的供不应求，明年年初供需紧张情况有望逐步趋缓。
但考虑到硅片集中扩产，可能放大硅料供需紧张程度，供给可能仍偏紧。
毕竟硅料价格波动，不仅受实际供给与终端装机需求差额影响，还受硅片新增产能投放进度与硅料产能增长进度差异影响。
所以短期内行业处于供需偏紧阶段，紧张情况会延续到明年，价格大概率会一直处于高位。
那么优质龙头企业大概率会获得超额利润，盈利增长相对不错
二是胶膜，而胶膜的有效产能，主要受制于树脂供应。
海外光伏级EVA树脂供应占全球约70%，基本无新增产能。国内只有少数企业具备光伏级EVA生产能力，但新装置扩产周期较长。
目前实现光伏级 EVA 树脂规模化稳定出货的国内企业只有斯尔邦、联泓新科和宁波台塑，预计2021年有效产能约25万吨。
三是光伏玻璃，虽然名义产能面临过剩风险，但头部企业长期优势稳固。
由于光伏玻璃产能置换政策限制放宽，以及双碳目标下行业长期增长潜力增强，今年以来光伏玻璃进入产能加速投放阶段。
未来一两年由于竞争格外激烈，光伏玻璃行业高超额利润可能将被逐步抹除，头部厂商毛利率大概维持在30%左右的水平。
也就是说，这个细分领域的整体增长空间可能不高了，主要看龙头企业的市场份额扩张情况，主要是信义光能和福莱特。
不过这个领域虽然有机会，但也得注意业绩不及预期的风险。
中游
总的来看，硅片的超额利润将会消失，可以重点关注电池技术升级和组件。
主要是受硅料及银浆、背板等辅耗材成本大幅上涨影响，硅片、组件等光伏中游环节的盈利能力承压。
如果不考虑库存及交付周期影响，今年以来硅片、电池片环节盈利明显回落，组件持续处于盈利低位，未来盈利压力进一步增大。
在明年终端需求有望回暖的背景下，随着主辅材价格或将震荡回落，以及光伏中游竞争格局变化，硅片、组件等环节实际盈利能力将分化。
一是硅片，它的产能加速扩产，竞争趋于激烈，超额利润逐步消除。
二是电池片，它降本增效路径明确，N 型技术产业化提速。
N 型电池效率天花板较高，随着国产化设备成本不断降低，预计将成为未来主流的电池技术路线。
目前实现小规模量产的新型电池主要包括TOPCon、HJT和IBC三种，HBC、叠层电池暂时处于实验室研发阶段。
其中HJT国产化降本空间大，很可能会成为下一代主流技术。
三是组件，它的竞争格局及销售结构不断优化，盈利会随成本回落而增加。
近年来全球光伏市场日趋多元化，国内龙头组件厂凭借销售渠道和客户资源积累，竞争力进一步增强。
随着光伏市场中屋顶分布式比例逐步提升，组件厂商针对小B和C端客户拥有较强的议价能力。龙头组件企业纷纷加大分销市场投入，整体议价能力有所提升。
所以组件的龙头厂商，比如隆基股份、天合光能，可以重点关注。
四是逆变器，它主要得益于全球替代，可以重点关注微逆变器的增长。
在逆变器领域，中国厂商竞争优势显著，今天重点讲微型逆变器的投资机会。
实际上，光伏逆变器主要分为集中式逆变器、组串式逆变器、模块化逆变器和微型逆变器四种，而微型逆变器的差异化竞争优势，主要体现在高效率、高安全性和高可靠性上。
微型逆变器是小型、组件级分布式发电系统电能转换的最佳方案，目前微逆市场以欧美户用领域为主，市场有望加速推广。
下游
对于下游的光伏设备，主要是技术与扩产双驱动，设备龙头企业最为受益。
光伏产业链分为上中下游，从硅料，到硅片、到电池，到组件，最后到电站等环节，而光伏设备主要集中在硅片、电池及组件生产环节。
较长的产业链涉及技术路线与工艺流程多，在行业降本提效诉求下，技术迭代和扩产节奏加速，设备端最为受益。
一是硅片设备，大尺寸和薄片化降本，扩产利好设备投资。
根据未来两年单晶硅片的扩产规划，预计2022年单晶硅片设备市场空间超400亿元，会迎来需求高峰。
二是电池片设备，N 型产业化提速，需求迎来放量。
其中HJT 制作工艺流程大幅简化，目前国内试产及量产线基本实现了HJT设备的国产化替代，尤其通威股份是国产化设备的试金石。
从目前量产线的招标设备情况看，国内的捷佳伟创、迈为股份、钧石能源及理想万里晖等厂商的关键设备布局基本完善，成为入局的核心设备供应商。
三是组件设备，多技术驱动扩产升级，设备更新需求空间巨大。
从目前的市场竞争格局来看，头部的组件设备生产企业有四家，市场集中度在持续提升。
其中奥特维能够提供以串焊机、激光划片机为主的组件生产设备，先导智能致力于提供串焊机、叠瓦焊接设备以及自动化生产线，宁夏小牛以串焊机生产为主。
总的来说，整个光伏产业链，具有代表性的上市公司有这些：
第一，先看上游。
一是硅料，比如上机数控、通威股份、大全能源等。
二是玻璃，比如福莱特、信义光能等。
三胶膜，比如海优新材，福斯特等。
第二，再看中游。
一是硅片，比如隆基股份、中环股份等。
二是电池片，比如通威股份、爱旭股份等。
三是组件，比如天合光能、正泰电器，晶澳科技等。
四是逆变器，比如阳光电源、锦浪科技、固德威等。
第三，看下游光伏设备。
一是光伏设备，比如上机数控、晶盛机电、金博股份等。
二是HJT设备，比如金辰股份、迈为股份、捷佳伟创等。
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