中国中免业绩不及预期 中国中免还能涨回来吗

上周五中免发布了21年的预增公告：公司2021年度预计实现的归属于上市公司股东的净利润约为94亿元至101亿元。

别看公告说，比上年同期同比增长约50%至60%多，这个业绩肯定是不及市场预期的。

大家如果去看去年的各种研报，各种信息输出，市场一致把100亿作为今年的业绩底，大多数人都觉得业绩在110~120亿左右。

而这次公告显示，100亿反而是21年中免的业绩上限。

要论不及预期，肯定是不及预期。

但要论想没想到，我相信很多人不可能没想到，这本就是一份情理之中意料之中的答卷。

疫情的反复，经济下滑，老百姓消费意愿不高这些早在去年10月底，中免发布的三季报都有体现。

去年三季报的时候，中免整体归母利润84个亿，抛去优惠政策，中免的三季度单季度业绩同比下滑44%。三季报刚刚公布的时候，中免两天跌了近20%

所以，这次业绩预增公告，虽然不乐观，但相对于去年三季报的数据来看，在情绪上冲击肯定会小一点。

毕竟大家在三季度之后对中免就不在乐观了，不然股价也不可能跌这么多，这里面肯定包含悲观预期的。

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回归到投资，我觉得明天可以当成一个压力测试。

也就是说，明天中免股价涨跌，反而是市场给它重新“估值”的结果，如果股价不跌，那就说明之前的下跌已经包含了业绩不及预期的情况了。

如果继续往下砸，而且砸的非常狠的话，说明市场对这份报告是没有预期到的，没想到中免能这么“差劲”。

在去年11月的时候，我在?：中国中免！这篇文章中和大家说过我对中免的观点。（没看过的朋友建议点击蓝字回看）

当时，中免的股价在220左右，尽管到了可以关注的范围，但我认为顶多就是从严重高估跌到了合理，远没有达到低估区域。

更何况疫情的反复，多多少少会给它的业绩有所影响，这点在当时的文章中也和大家说了我的担心：

正是因为这些担心，我几个月来，对中免是只看不买，一直在等待机会。

时隔几个月以后，我的观点大致没有变化，这份预增报告基本符合了我的预期。

但实话实话，当前中免的估值，静态的来看，确实不贵了，如果中免接下来继续低迷，对于激进的朋友来说，也许可以建一个观察仓。

长期来看（不考虑疫情的因素）中免在零售免税这个赛道上，依然有较强的竞争力，短期的3~5年估计很难被同行打败。

注意！我这里说的关键词，是观察仓，而不是一步到位。

换句话说，它远没到重仓超配的地步。

最大的原因还是我上面说的，疫情的不完全结束，终究是这些公司头上悬着的一把剑。

道理很简单，如果今年中免的业绩继续大幅下滑，那么就算现在看起来不贵的估值，到时候也会“很贵”，估值是一个动态变化的过程。

盈利的确定性永远决定仓位上限。疫情的反复会给盈利的确定性笼上一层迷雾。

而对于保守的朋友来说，我觉得还是多等一个季度，看看一季报中免的情况再做决定。

当然，以上看法只是我个人的一家之言，我说的很有可能完全是错误的，一切解释权还得归市场所有。