长期选股逻辑：
碳中和——终端消费电气化——电力需求数倍增涨——特高压输电、虚拟电厂——国电南瑞
一，国电南瑞基本信息：
控股股东是国资委，是国家电网旗下上市公司。业务来自国家电网及所属公司。
二，主要业务：
电网自动化及工业控制、继电保护及 柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块。
三，主要产品：
电网安全稳定分析与控制、 电网调度自动化、电力市场、源网荷储协同控制、变电站自动化及保护、配电自动化、用电 自动化及需求侧管理、电动汽车充换电设施及充换电站运营管理等。
电力控制保护、换流阀、直流断路器、固定和可控串联补偿器、可控高压 并联电抗器、无功补偿装置（SVC）及静止同步补偿器（STATCOM）、集中式和分布式统一 流量控制器、故障电流限制器等。在继电保护领域，形成从中低压到特高压的全系列继电保护 产品，在柔性输电领域，公司的高压 大容量换流阀、直流断路器、控制保护系统和电流电压高速测量装置等关键设备整体达到国 际领先水平。
四，核心竞争力：
智能装备产业体系完备：公司产品线涵盖发、输、变、配、用、调度、信息通信等 各领域，从电力生产、传输到分配全过程，从传统水电、火电到风电、光伏等新能源发电， 从大型发电站并网到分布式电源接入，从特高压、超高压、高压到中低压，从特大型交直流 一体化输电网到微型配电网的采集监测、调度控制、继电保护等全系列电力二次技术、产品和服务，具备了全面支撑电网建设、参与国际市场竞争和引领电力自动化技术发展方向的能力。
五，经营模式：
主要通过市场招投标方式获取订单，接单后根据客户不同需求先 进行工程设计，再采购电子电气设备、电子元器件等配套材料设备，与公司具有自主知识产权的核心技术、软硬件产品配置或开发，再进行系统集成后销售给客户实现利润。
六，主要数据（2021年）：
营业收入 424.11 亿元，同比增长10.15
净利润56.42 亿元，同比增长16.3
净资产收益率15.7%，同比增加0.64个百分点
综合毛利率26.79%，同比增加0.07个百分点。其中继电保护及柔性输电毛利39.42%增1.36个百分点。
资产负债率44.26%
近 5 年年均分红率 40.85%。
研发投入占营业收入7.28%达到30.89亿元。
2021 年限制性股权激励计划，激励对象达 1299 人。
2022年公司计划实现营业收入 468 亿元，同比增长 10%，发生营业成本 342 亿元，期间费用 51 亿元。
21年末公司在手订单 515.08 亿元。
点评：
1，翻看了近5年的年报，第一感觉就是一个字“稳”，属于绩优成长股。分红40%之上属良心企业。研发投入呈上升趋势。限制性股权激励也是成熟的表现。从经营模式上看属于轻资产，风险较低。营业收入，净利润连续两位数稳定增长，净利润高于收入增长说明公司成本和费用控制良好。虽然所在行业毛利整体不高，但多年稳定在同行对比较高毛利上，说明产品竞争力较强。尤其是远距离特高压直流输电这块儿，公司具有自主知识产权的高压大容量换流阀、直流断路器等产品毛利高。公司是国家电网的亲儿子，订单充裕，中标比例也是遥遥领先。
2，前几年增速平稳，今年有可能会超出公司预期计划。一季报可见端倪，一季报收入增长16.9%，净利润增长88.37%。近年来出现拉闸限电缺电现象，去年国家电力工程年度完成投资超过 1 万亿元，预计今年国家电网在建和新开工项目总投资达到1.3万亿元，创历史新高.在碳中和的大背景下，去年我国非化石能源发电装机容量占比达到78%。风电、光伏等新能源装机量大增，正是这些新能源的不可控性，促使虚拟电厂和特高压输变电、电网系统改造等投资需求大增。
3，公司在回答投资者问题时表示：公司在虚拟电厂关键技术和市场机制方面已进行多年的研究，可以提供完整的虚拟电厂解决方案，拥有虚拟电厂平台、虚拟机组、调控终端等系列化成熟产品和不同类型虚拟电厂的建设经验。
4，总体来看，我国未来电网的投资呈稳增的态势，系统设备龙头公司获益最大强者恒强。国电南瑞今日收盘市值1865亿，估值合理。不在低估或高估区间。
注：以上仅个人观点，并不构成投资建议！
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