筑底5年的大机会，金螳螂有翻倍机会吗？

十全十美的公司不好找，但一心一意做事的公司还是能找得到的。今天讲讲装修的头部公司——金螳螂。

还是先看营收，2006年18个亿，到2020年是312个亿，增长17倍。

扣非净利润上看，2006年是0.6亿，2020年是23亿，扣非增长38倍。

2006年市值是18.7亿，目前市值215亿，增长11倍。

如果19.79买入，至今的后复权价格为241元，增长12倍。

总结下，17倍的营收带动了38倍的净利润，净利率有大幅的提升，但是市值只增长了11倍，投资者回报只有12倍，分红还不错，但是和净利润的增长差的太多了，看看这里有没有机会。

毛利率和净利率上看，毛利率一直不高，但是很稳定，17%-18%左右，2006年净利率4%，2020年净利率7.5%，提升了将近1倍，再看看背后的原因是什么。

三费（销售费用、财务费用、管理费用）上看：

2006年，三费占比8.9%，这个成本控制的太好了！

2020年，三费占比降低至3.6%，不过研发费用多了9.5亿！

这里K哥也不太清楚，一个承接酒店、写字楼、图书馆、医院、体育场馆等公共装饰工程的设计的企业，为何研发费用这么高，已经接近三费的占比了。

但是这家公司很好的说明了一点，勤俭持家真的可以致富！

募资和分红上看，累计募资18.5亿，但是都加倍的分回去了，近3年稳定在10派2元，将近3%的现金分红，好企业！

再说说ROE，其实会过日子的企业，ROE都不会太差：

2007年-2011年明显的增长期，2012年-2014年开始ROE明显下降，进入成熟期，2015年之后ROE仍明显有下降的趋势，进入衰落期，但是仍然保持近年16%的ROE。

我们来计算下PB，传统装修行业，6-7%ROE是1倍PB。

2006年上市初期，31%的ROE，5倍是合理的价值线，刚上市就有这样的表现，未来可期，所以再给1PB的溢价，所以6倍PB就是买入的机会；

2007年后进入行业增长期，所以理应享受溢价，所以2007年的ROE是16.7%，PB2.8倍，再加上1倍的溢价，PB5.6倍以下都是机会；

2012年-2014年，成熟期的企业，就很难有很高的溢价了，所以2012年-2014年，4倍PB以下可以买入；

2015年之后ROE稳定在17%，所以具有投资价值的PB是2.5-3倍PB。

从历史看，一共可以入场的机会有6次，而最后一次就是现在。

再看下股价，对照6次机会，不难发现前5次机会的收益，都还是不错的。

第一次机会，上涨200%

第二次机会，上涨1110%

第三次机会，上涨140%

第四次机会，上涨237%；

第五次机会，上涨125%。

标记下扣非净利润的数字，对照市值计算下估值倍数。

2006年-2014年的情况，最低时是11倍。刚上市时还炒到过60倍，2014年附近时最高估值也就25倍左右了。

再看看2015年至今的情况，最低是9.5倍，已经是历史最低点了。利润上涨40%，完全没在市值上得到体现。股价却一直在200亿附近震荡，结合PB表现，这算是一个底部的大机会了。

04、

最后总结下：

2020年数据现实，金螳螂2020年的扣非净利润23亿，市值210亿，9倍估值！历史最低！！！

金螳螂是不是一个十全十美的公司呢？其实也不是，因为不同人看的角度不同。

悲观情绪的人：装修一个地方起码二三十年不会动，你这个生意不是啥好生意，每装修一个地方，就少一个地方，而且赶上了基建的浪潮，现在不行了，所以也就这样了，结果就是市场持续在9倍估值，不动。

理性情绪的人：过去的15年里面，没有出现过这样的情况，但是近三年20亿左右的利润还在这摆着，而且都是来自于核心业务，公司没问题，短期的市场偏见导致了这样的价格，平均也有20倍左右的估值，再打个7折，15倍的估值也不算贵，所以潜在涨幅50%。

乐观情绪的人：20年的装修循环接近尾声了，要开启新的装饰翻修循环了，所以20倍估值是可以看到的，业绩会慢慢的释放，这家公司至少值20倍，潜在100%涨幅。

疯牛者：曾经到过60倍估值，其次是43倍估值，取个平均数，50倍，现在是9倍估值，至少有5倍的上涨空间。

所以你看，不同的人对市场的预期是不同的。

不过K哥认为，金螳螂这种公司，只要业绩保持增长。最差的结果也只会是，你会输时间但并不会输钱，把握住风险让利润奔跑就好了。