南极电商股票可以加仓吗？

今天加仓了--南极电商。

欸？

很多人一定很奇怪，放着那么多公司不加，加这货干pi呀。

是这样的，昨天我给大家发完文章之后，一字不漏的读了深交所对南极电商的问询函。

深交所问的非常详细也很专业，都是大家比较关心的问题，南极电商公司自己的回答也滴水不漏。

总体来说，看过之后，让我对这家公司有个一个更立体的认识。

之前我和大家说南极电商的时候，那时候南极电商还被造假风波缠绕，投资它有点博弈没有造假的意思。

年报一季报出来之后，确实没有被造假，但股价却没涨，这里面主要是南极电商业绩有所下滑，毛利率下滑，虽然GMV增速不错，但货币化率在下降。

但又因为南极电商我一直是很小的仓位，又加上公司的估值确实便宜，股价也一直在低位，基本包含了我以上说的这些种种负面因素。

所以一直就没怎么管它，上次涨到10块多的时候我也没卖。

一直到昨天问询函出来，印证了我之前的几个猜想和解决了一些盲区，我认为这家公司其实还是可以期待一下的。

这次南极的仓位上升至8%左右，资金主要来自上周在《减仓一家公司！》这篇文章和大家说的，减仓中顺的资金。

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这次问询函有这么几个问题我觉得挺好的：

1，时间互联的商誉问题。之前市场包括我也在担心南极电商的商誉问题，但这次问询函，南极电商做了比较深入的解释，我个人根据它的回答，比较倾向于商誉的风险是比较小的。

而且时间互联这一业务比我想象中的要好一些，公司预期这一块21年可以10%的增长，毛利率还要进一步提升，虽然和主业没法比，但至少是不差的。

退一万步来说，这一块业务的雷暂时可以变小了，而且就当是免费送的业务。

2，应收账款的上升的问题。主要是因为20年疫情，大家的生意都不好做，所以南极电商做了一点让步。我个人觉得应收账款的上升只是短期的问题，长期会恢复常态。

3，毛利率和货币化率下滑的问题。

公司给了4点解释：

①阿里改流量分配规则，之前是“人找货”，现在是“货找人”，而南极的主要渠道在阿里，为了维持渠道，给予了客户一定的优惠。

②新渠道处于拓展阶段，收费标准低于阿里渠道，导致货币化率下降。

③新品类正处于培育期，为了扩大市场份额，在价格上让利。

④受疫情影响，为了维护生态产业链，给客户一定的宽松政策。

这四点基本印证我之前猜想。

同时，根据我的调研，目前我看到的是，拼多多等新渠道的货币化率已经开始提升了。随着时间的推移，除阿里以外的其他渠道大概率也会回到历年3%~4%货币化率的均值水平。

还有，我认识南极品牌的是从内裤开始认识，南极电商之前做的主要是袜子，内裤这些，所以我一直担心非纺织品类目的增长，但根据我在年报接受到的数据，目前公司非纺织品类目GMV占比由2018年近20%升至2020年近50%。这一点比我想象中的好。

4，账上现金问题。公司账上是真他娘的有钱，29.7亿的货币资金，在银行存了17.8亿的现金，每年光收利息就七千多万，还要啥自行车。

证监会和深交所也给咱们把了一遍关，之前市场对它造假的传闻基本不攻自破了，

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总的来说，如果之前投资南极电商只博弈它没有造假，未来其实更重要的是立足它的基本面。

货币化率是我未来主要跟踪的一个点，目前南极电商GMV基本稳定在一个正常的高增速，GMV增长只要稳住，货币化率只需要回升到历史均值水平，公司的业绩就会有一个质的提升。

考虑到目前货币化率没有回到均值，以及阿里渠道短期变化的影响，我目前给该公司的定义是“困境反转股”，和当时我们说的洋河，分众没什么两样。

都属于短期困境，长期可以期待的一类公司。

南极电商目前还有一个小问题就是散户太多，所以短期内可能还会有波动，大家别着急抄作业，或者受不了波动的就先下车，减少一点股东数量，好让我赚钱。