宝信软件业绩分析，宝信软件股票值得投资吗？

第一部分:公司概况

工业互联网是全球新一轮产业竞争的制高点，也是传统工业软件企业利用行业知识与互联网优势实现换道超车的重大机遇。

宝信软件凭借在钢铁行业信息化、自动化领域的深厚积累，集大数据、人工智能、智能装备、集控、工业网络安全、移动互联、虚拟制造等七大核心技术推出自研的xIn3Plat 工业互联网平台，推动相关标准和布局落地，形成涵盖智慧制造和智慧城市两大市场的创新型应用与服务模式，实现跨行业跨领域的互联互通、业务敏捷、数据智能，引领产业数智化转型。

着重介绍一下宝之云。

宝之云是宝信软件旗下的云计算品牌，包含了IDC和云计算两部分业务，目标是帮助政企客户高效、平稳地实施云战略落地。

IDC位于上海市宝山大数据产业园区，数据中心建筑主体跨度长达1.8公里，顶棚高度超过21米，是国内单体最大的建筑，独特的背景和地理位置使宝之云有充足的土地、电力和水源供应等，满足数据中心的使用需求。

公司规划至2023年，总体规模达5万个机柜，目前已交付3万个机柜以大型客户为主，拥有阿里、腾讯、华为云等互联网巨型客户，以及太平洋保险、中国平安、恒丰银行等金融客户。

宝之云作为服务政企客户的专业云服务商，借助基础资源优势，提供从IDC托管到IaaS、PaaS、SaaS的全层次云服务，可根据客户个性化需求，定制并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位端到端解决方案，配置“咨询设计、入云迁移、云上运营”的全生命周期服务。

经过多年的运营与不断升级，宝之云的技术架构兼容了商用与开源技术生态，既能充分保障传统“稳态”业务安全、稳定运行，也能适用于互联网架构业务，从而引领企业创新“敏态”业务的发展。

截止2020年，公司营业收入已达95亿元，2021年破过百亿。

软件开发及工程服务：计算机、自动化、网络通讯系统及软硬件产品的研究、设计、开发、制造、集成安装；冶金、建筑工程设计及工程总承包。

服务外包：信息系统运行维护、云计算运营服务、IDC 运营服务。

系统集成：硬件销售及相关的集成类服务。

宝信软件有一个好爹，宝钢集团。

他先拿亲爹练手，在钢铁行业将自身工业软件业务玩熟练了，然后再跨行业跨企业复制出去。

目前，公司的产品与服务遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融等多个行业。

公司前身是1978年成立的上海宝钢自动化部，1996年成立了上海宝钢软件有限公司，以MES产品为核心的产销一体化智慧制造整体解决方案，应用于钢铁全产线流程。

宝钢集团的信息化管理、互联网建设一直走在国内钢铁企业的前沿，是国内钢铁行业信息化建设最强大的企业。

早在2001年，在国内计算机及互联网刚刚起步腾飞之时，很多制造业企业刚刚接触信息化系统，宝钢集团旗下的宝信软件就已经上市，其信息化产品和服务全面渗透到宝钢集团日常经营的采购、生产、销售、财务、人事等全流程。

宝钢集团（现在的宝武集团）自身存在的大量信息化需求给宝信软件极大的试错空间。

宝钢集团每兼并或新建一家新的子公司，必然将对其信息系统进行重建或大幅度重构整合，为宝信软件带来可观的新增业务需求。

这是国内其他竞争对手所没有的。

第二部分：财务数据简单看

我们直接上宝信软件的财务数据。

1、赚得多、跑得快。

营业收入和净利润连续多年保持快速增长，将公司的净资产收益率被拉高到19.18%。

从选股的角度看，巴菲特说如果只用一个财务指标来选股，那就是ROE了。

净资产收益率是企业的核心财务指标，是企业经营结果的集中体现，企业牛逼吹的再六，如果不能将净资产收益率提高到15%以上，基本都可以归类为垃圾。

我经常会说XX股票有牛股气质，就是说公司净利润增幅快、净资产收益率高，且有良好的现金流。

宝信软件首先符合净利润增幅快、净资产收益率高的要求。

接下来，看一下现金流。

2、现金流好。

公司的净利润现金含量每年都在100以上，甚至有的年份可以达到200，我们在结合第二张表，最近三年经营活动产生的现金流量净额皆高于当期的净利润。

说明公司的利润质量非常高，销售收入基本都拿到了现金而不是一堆烂账（应收账款）。

然后，公司口袋里钱花不完，那就增加现金分红吧。

近几年，公司现金分红比例逐年提高，2020年内甚至高达80%。

看完以上内容，大家就知道公司赚得多跑得快，现金流好。

我经常会说财务走势决定股价走势，那么我就要问了，这么靓丽的财务数据能持续么？

如果仅仅是因为行业景气度高，大家日子都好过，你也跟着过得不错，那有何意义呢？

接着往下看。

3、公司在产业链地位强势。

近几年，公司的应收账款+预付账款基本维持在28亿元附近，这是被产业链上合作伙伴占用的资金量，大头是下游客户占用的应收账款，小头是预付的各种日常经营的费用。

近几年（2017—2019年），公司应付账款+预收账款基本维持在22—23亿元附近，但是2020年，公司的应付账款达22亿元，合同负债（之前的预收账款）高达34亿元，合计占用产业链上合作伙伴的资金高达56亿元。

56亿元占用他人-28亿元他人占用自己=28亿元。

也就是说，现在，只要公司运转起来，就有28亿元资金可以免费使用。

这都是公司在产业链上与合作伙伴们博弈的结果。

你要想跟我玩，你就给我垫资。

这个活，你出钱，我不出。

说到这里，大家应该能看出公司傲娇的样子了吧？？

傲娇是因为有能力，被需要，难以被替代。

说到这里，公司的财务特征可以小结为：赚得多、跑得快；现金流好；行业地位高。

翻译成人话：公司的增长是高质量的增长，是有高壁垒的增长。

如果宝信软件以上的三点不是那么硬，也就排除不看了。

4、资产使用效率越来越高。

5、毛利率和总资产报酬率稳步提升。

6、公司没有财务负担，财务费用常年为负数，虽然公司的资产负债率在40%以上，可以推测出主要是经营性负债，也就是前文提到的预收账款和应付账款。

公司的投资收益一丢丢，说明聚焦主业。

财务数据就看到这里。

总结起来：聚焦主业，无财务负担，赚得多、跑得快；现金流好；资产使用效率高；行业地位高。

第三部分：公司财务数据有持续性么？

在我的思维体系里，财务走势决定股价走势。

宝信软件过去的财务数据非常靓丽，那么未来会更靓丽么？

如果答案是肯定的，那么唯一的问题就是价格是否合适了。

从公司的财务数据，我们可以看出公司被需要，难以被替代，且公司的增长是高质量的增长，是有高壁垒的增长。

第一、国内IDC市场规模继续保持高速增长，一线城市资源稀缺性显著（这部分内容来自光环新网的年报，直接复制给大家，理解公司最要紧）

数据中心作为承载数据存储、计算与传输的重要通信枢纽，在流量爆发增长的大数据+云计算时代价值日益凸显。

根据第三方咨询公司IDC圈的数据，2019年全球数据中心市场规模约6,903亿元，2014-2019年均复合增速19.5%，预计2022年市场规模将达到9,752亿元，其中中国数据中心市场规模将达到3,200亿元，占全球整体空间比例达到32.8%。

中国数据中心发展主要追随网络拓扑和主要客户所在城市进行建设，因此网络结构决定了一线城市的区位优势。

中国三大运营商骨干网络拓扑节点主要分布于一线城市和省会城市，围绕四大骨干网CHINANET（中国公用计算机互联网）、CERNET（教育与科研网）、CSTNET（中国科技网）和 CHINAGBN（中国金桥信息网）而建。

同时，主要的数据中心需求方—互联网公司、金融机构、央企和跨国企业总部和IT部门集中在一线城市，使得一线城市及其周边的数据中心需求旺盛。

中国数据中心市场布局整体呈现东部沿海地区居多、核心一线城市集中、中西部偏远地区偏少的格局。

下游互联网、金融企业对时效性高的“热数据”大规模处理，以及对低时延稳定网络需求使得国内数据中心主要集中在北上广深及周边地区，且呈现出供不应求的态势。而一线城市土地、能耗指标、电力资源有限，政策限制导致核心城市IDC供给稀缺性日益凸显。

以上介绍的是公司的IDC 业务，很显然，市场空间是快速放大的，资源是稀缺的，被需要。

第二、公司的产品难以被替代

公司的产品说白了就是软件和数据。

软件一旦被客户使用，每年升级维护几次，从客户的角度来讲，他的员工习惯了使用某个软件后，是不愿意随意更换的。

另外，客户的数据均装在你的软件体内，数据最怕丢失和被更改，你想把A软件的数据完全导入B软件中去，风险很大。

软件一旦和客户的经营融合到一起，这就像骨头和肌肉结合到了一起，你想把骨架取出来，太难。

这就是我说的难以被替代，天然形成的壁垒，护城河。

这个增长就是高质量的增长，有壁垒的增长。具有可持续性。

第三、人的问题得到了解决

企业都是人干出来的。经营企业就是经营人，把人的问题解决了，公司的发展就有了后劲。

公司的薪酬水平不低，其次管理层和核心员工普遍持股。

只有把公司业绩干上去股价才能向上走，你减持股票后才能拿到更多现金。

你要不要拼命干活？

第四、业绩持续保持高增长

预计2021年1月至6月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加2亿元到2.8亿元，同比增长30.4%到42.5%。

综上，公司过去的财务数据保持高增长，未来也将继续保持高增长，且是高壁垒的增长。

第四部分：估值

综合公司的财务质量、发展前景以及自身核心竞争力，60倍市盈率合理。

那么，安全边际如何保证？？

高增长与时间。

风险提示：本文是我个人的投资思考，相关投资决策和投资逻辑均可能包含我个人的偏见和认知错误。文中提及的任何个股，都有被腰斩的风险。请您独立思考。