经济环境复杂,财富如何安放？

经济环境正在变得复杂

全球经济正在从复苏过渡到更加复杂的经济环境。

眼下全球能源危机严重，煤价、电价气价齐飞，通胀压力从上游原材料向中下游制造和消费端传导，通胀愈演愈烈，全球经济陷入“类滞胀”泥潭。

“通胀暂时论”正在消失，对于金融市场而言，这些全球普遍的供应短缺不仅迫使人们重新评估增长和通胀预期，而且还给央行提出了一些尴尬的问题。随着通胀预期的持续攀升，各国央行不得不提前加息，收紧货币政策。

地缘政治和欧美经济摩擦（特别是英国脱欧）加剧了全球供应链危机，但在眼下阶段，全球似乎并没有找到供应链问题的解决之道。

全球债务危机兵临城下，通胀高烧不退，供应链危机愈演愈烈，资产泡沫不断积聚，类滞胀和经济衰退不断加深，叠加反反复复的疫情，投资和消费都十分乏力，货币政策左右为难，经济几乎处于停滞状态，且经济变量和不确定性增多，经济前景不明，经济环境日益复杂。

历史的镜头由近及远，我们正在经历一个经济转型的历史转身时刻。 眼下我们难受的根源在于，新经济还没完全起来，旧经济还无法完全淘汰，科技革命停滞不前，全球经济转型受阻，衰退压力还在不断加大。全球政府并没有找到解决经济问题的办法，只能不断放水，延后危机的发生。

我们可能处于一个资产混沌期

当前的经济形势与其说是类滞胀，不如说是滞胀预期和滞胀恐慌。相比美国的滞胀环境，中国经济主要表现为“滞”，“胀”的特征不明显。“房住不炒”、房地产行业风险出清、监管趋严形势叠加共同富裕变局、居民财富转移、中美博弈、新冠疫情等，权益市场前景不够明朗， 市场上很多钱实际上都是没有方向的，只能在各个行业和不同风格中流窜，在滞胀预期和滞胀恐慌下，资产价格震荡加剧，资产表现低迷，陷入一个混沌期。

眼下所有资产演绎的本质都是货币超发，也就是钱多了没处去。现代金融体系不可避免地创造过量货币，但这些货币并未用于为新资本投资提供资金，创造新的真实利润。而是用于购买现存资产（股票与房地产等），驱动了金融繁荣，也埋下了债务隐患。

在货币超发的世界里，大类资产周期与投资时钟不断失效，取而代之的是，流动性在各类资产中的快速轮动。 过多的货币资金追逐稀缺核心资产，导致资产通胀，低洼资产估值被迅速填平，资产价格整体走高。

同时，我们也可以看到，资产普遍高估值高波动高分化，一切确定性溢价都被疯狂追逐，优质资产越来越稀缺。过量的资金只能疯狂推高资产价格或人为制造一些资产泡沫。像比特币、大宗商品等领域都已经出现了一些非理性泡沫，个别领域的资产泡沫甚至还在极致演绎，狂奔在末日的路上。

今年到明年，全球将处于加息和货币政策收紧的周期。在收紧货币后，预计未来经济和通胀都会同时回落，经济下行的压力进一步加大，最后类似于衰退这样一个过程。因此， 留给我们宽松的时间已为数不多，要珍惜当下的宽松窗口。美联储加息靴子落地后，国内货币政策很难宽松，权益和债券市场可能急转直下，尤其是权益市场，或将进一步剧烈调整。

财富如何安放？

房地产造富已经成为过去式，新的居民财富储存器还没有成长起来，所以才会有今天我们高净值人群财富无处安放的焦虑。

那么有什么好的解决办法吗？答案就是——等。

时间是我们人生最大的变量，也提供了难题的最好解决办法——等。投资最高的境界就是等待，巴菲特在投资可口可乐前，曾耐心等待了52年。等就是专注，坚持，耐心等待成功的到来。

埃德温·利沃默在他的《股票作手回忆录》一书中说过，“华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。对于我而言，从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗？我一动不动地坐着。”著名投资者吉姆·罗杰斯则说：“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”

投资并不是要求我们时时刻刻胜利，在没有好的机会前，保持“不输”就是最大的胜利。投资策略的本质是——生存，而等到成功的前提是保持在场。

回顾美国过去100年的数据，过去的100年美国货币增长了500多倍，同期表现最优异的两类资产，第一类是股票类资产，第二类是房产，这两类资产的平均年化回报率大约是10%。如果投资者能保持在场，那么长期复利的回报是远远超出想象的。

在2021年年初我们曾提到过，2021年要降低收益率预期，未来资本市场将呈现高估值高波动高分化这样一个状态。资产的壁垒越来越高，资产普遍高估值状态下，普通人入局的门槛以不可同日而语，买不起的更买不起，买得起的也越难越买到真正赚钱的好资产。

想要保持“不输” ，我们必须要买入那些有确定性溢价、高壁垒和宽护城河的好资产，而这些资产往往需要专业的眼睛去发现它的价值。

国内一些优秀的公私募，集合了中国最顶尖的管理人，未来，个人投资者的投资胜率和在市场中的竞争力会越来越低，投资难度将几何式增加，在权益市场长期向上、资本市场不断成熟这样一个过程中，投资是不断科学化、专业化的，找到并依靠那些专业的投资机构和投资经理，让他们去帮你理财、配置财富，借助专业机构的力量效率和胜率都要更高。

眼下阶段，及早躬身入局新经济如 碳中和、绿电经济，注重资产配置，在进取型股票策略的基础上加入量化策略和CTA策略、稳健多策略等平抑波动，提高持有收益率，同时留一部分稳健理财做打底，保持投资定力，可以让我们更好地过渡投资的艰难时刻。

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