医药行业版块分类 医药行业基金有哪些?

从过去两年的市场表现看，每次疫情反复，医药板块都会蹦跶一阵。比如这两天，因为奥密克戎变异株爆发，市场上新冠检测相关板块的涨幅就非常明显，再加上今年医药整体都很低迷，那么当前医药会不会再次迎来高光时刻呢？

今天，豆妹分享规划君的这篇文章，和大家聊聊医药板块及相关的基金。

笼统地从行业估值水平看，当前医药板块的PE大约37倍，处于47.27%的历史百分位，距今年6月份的阶段高点也已回撤了15%，可以说当前行业估值水平适中，投资性价比较好。

当然，对于医药行业来说，光从整体估值水平来评判能不能投，其实是不太客观的。因为医药是个很大的行业，里面有“医”也有“药”，其中，“医”板块主要处于产业链下游，“药”板块则处于医药行业的上游和中游。虽说都透着浓浓的消毒水味儿，但不同子行业的评估体系差别可大了。

接下来就给大家详细介绍下医药行业的分类以及可以配置的基金。

一

咱们顺着产业链的上下游来看，先来说说“药”板块中4个子行业：原料药、化学制药、生物制药、中药。

原料药，是指用于生产各类制剂的原料，它们有的是化学合成的，有的是天然植物提取的，周期属性较强，有点像大宗商品的感觉。提取技术、产量、毛利率等因素是评判原料药公司的主要维度。

化学制药，就是通过化学反应合成制作出成品药，这个领域中主要包含三大方向：仿制药&创新药、OTC（非处方药）、普药。仿制药和创新药主要看的是专利技术、毛利率、市场空间的增长、以及销售能力；而OTC和普药主要看的是营销，举个很简单的例子，说到健胃消食片，大家第一反应一定是江中，其实像是葵花、仲景、仁和、修正等等品牌旗下都是有健胃消食片这款产品的，配方也都差不多，但从市占率上看，还是江中占优，这就是品牌本身的营销能力差异。整体看，化学制药板块兼具科技创新和消费特性。

生物制药，对专业研发能力的要求特别高，具有高投入、高风险、高回报、长周期等特征。目前全球生物制药行业都处于生命周期的初创期，这个子行业有点像高新技术的科技板块，像是疫苗、血制品、单抗、CAR-T疗法等等都属于该领域范畴。如果不是医药专业的研究人员，其实是很难看懂这个领域的公司发展前景的。

中药，大家应该都比较熟悉，咱们先把对“中医”的崇拜或偏见抛一边，单说中药这个细分领域，其实它的消费属性更强，甭管是出于保健还是治病，大家在选择中药时，对药效的考量主要源于对品牌的信任，比如老字号的同仁堂、片仔癀、云南白药等等，这是不是有点像大家剁手买包认准大牌的感觉了~

二

再来说说偏下游的“医”板块，这其中的主要子行业有3个：医疗服务、医药商业、医疗器械。

医疗服务，主要就是指医院，上市公司中不乏一些专科医院和民营医院，比如专攻眼科的爱尔眼科、牙科的通策医疗、月子中心的爱帝宫等等。这类公司一般都是重资产，因为医院、设备等等都是固定资产，一家大医院的成本可能就得十几个亿。对于这一细分领域，在投资考量时，要重点关注现金流、医疗水平、服务定位、业务复制性等方面，这些与评判服务业的标准重合度较高。

医疗商业，主要包括医药批发和零售，最典型的就是药店，比如老百姓、一心堂、大参林等，渠道数量、商业模式等等是考核的关键点，挑选逻辑与零售板块的超市较雷同。

医疗器械，就有点像医药行业中的制造业，大到超声仪、核磁共振，小到氧气袋、药箱，凡是在医疗中用到的器材和物品，基本都算医疗器械。不同器械根据技术层次的高低，关注点也各不相同，有的着重看产能，有的则着重看产品生命周期。

由此可见，医药是一个很大的范畴，细品下来它更像是全行业的缩影，消费、科技、制造、周期等等板块都被包含在内，只看PE、PB、PEG这些估值数据来投资，很容易产生误判。因为高成长性的医药企业理应享受高估值，甚至是没有估值天花板的，对于投资者来说，学会自上而下地梳理医药行业中的各个细分赛道，是很重要的。

那么，这么复杂的医药行业，普通投资者如何参与呢？

三

依旧推荐买基金，指数基金或主动管理型基金都可以。

先说指数基金。

从容量上看，与医药相关的被动指数大约有几十个，对于很多人来说容易挑花眼。规划君建议大家从主流的宽基指数入手，它们大都以覆盖医药龙头为主，更加稳妥一些，这里帮大家筛出了4只医药宽基指数↓

（1）全指医药

这个指数适合用来观测整体医药行业的情况，基本覆盖所有大小医药上市公司。

（2）300医药

该指数包含沪深300成分股中的医药股，目前有26只成分股（数据来源：中证指数），整体业绩较好，相当于集结了医药行业中的大盘股。

（3）医药100

该指数成分股为医药行业中市值排名前100的公司，成分股范围比300医药更大。还有一个特殊的地方是，医药100指数编制采用的是等权重，而前面两个宽基指数都是用的市值加权。

简单解释一下，等权重，就是无论市值大小，每只股票在指数中的仓位占比都是一样的。也就是说，在医药100指数中，每只股票的配置比例都是1%左右；而市值占比的规则是，市值越大的公司，在指数中的配置比例越高。以300医药指数为例，医药老大恒瑞医药的占比高达25%以上，也就是说市值越大的公司，其波动对整体指数的影响力就越大。

（4）医药50

这个指数相对年轻，是今年新成立的，该指数是从医药行业中挑选收入、ROE、毛利率等综合排名最高的50只股票组成，整体盈利能力高于行业平均水平。

就投资而言，建议大家首选300医药和医药50这两个指数，它俩相当于医药行业的尖子班，比较偏价值，稳定性更高；医药100指数更偏行业牛市策略，由于等权重配置，因此当医药行业整体景气度较高时，医药100指数的涨幅会更突出。

具体指数对应的指数基金推荐如下↓

说完被动的指数基金，咱们再来说一说更能把握阿尔法机会的主动管理型基金。

根据过去三年的历史数据，主动医药基金的向上弹性优于同期的指数表现，超额收益显著。因为主动管理型基金有专业的基金经理来甄选标的、控制回撤、及时调仓，这些都是被动指数无法做到的。如果你的风险偏好更高，认为医药行业中的机会仍是结构性的，那么不妨选择一个优秀的医药基金经理来借道参与投资。

我们帮大家甄选出了5位能力圈在医药行业的基金经理，供各位参考。

融通基金，万民远，医学博士出身，他管理的融通健康产业基金近三年的风险收益比超2，在同类基金中排名第一；

中欧基金，葛兰，医药投资界一姐，大家应该都比较熟悉了。她对医疗服务、生物制品以及化学制剂等细分子行业研究地很透彻，不过投资风格偏激进，回撤有时会有点大，不过如果定投的话也能分摊一些回撤风险；

交银施罗德基金，楼慧源，偏成长型选手，在进攻端保持弹性的同时，也重视风险控制。从投资风格看，她不太参与短期主题性投资，偏好中长期持有，比如迈瑞、金域虽然今年回撤很大，但也依然坚持拿着；

工银瑞信基金，赵蓓，医药和金融复合背景，持股主要集中在创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。从业绩上看，在今年医药行业整体预冷的情况下，今年来收益还能超20%，可以说非常难得。

摩根士丹利华鑫基金，简称大摩基金，王大鹏，代表产品大摩健康产业混合在的过去一年回报率约50%，阶段位于同类医药医疗健康行业偏股型基金第一位水平（截止今年三季度），期间最大回撤为-23.59%，在同类医药类基金中也属较好水平。

医药行业被誉为永远的朝阳产业，其长期投资的正收益概率是非常大的。当前虽由于新毒株的出现，可能会走出一波短期行情，但依然建议看好医药板块的投资者，要坚持长期投资，而不是单纯抱着赚快钱的想法薅一把就跑。

——市场有风险，投资需谨慎——