新发行的基金为什么不赞成你买？

股市上涨，基金赚钱效应持续升温，在这个背景下，新发基金密集发行，被大家抢的热火朝天。最近经常可以看到类似的发问，**新基值得购买吗？

新发基金真的会更香吗？造成这种现象的，又是什么耐人寻味的原因？今天打算系统的聊聊。

关于新发基金，之前写过三篇。一篇是在睿远基金刚发行基金的时候，对新发基金的配售机制以睿远为例做了说明，这篇文章虽然比较长，但还是强烈建议大家读一读，对配售机制会有个比较深刻的认识，剩下两篇则是关于新发基金的科普小文。

新发基金的发行期、封闭期和建仓期有什么区别？

接下来正式开聊，如果不想看中间过程的，可以直接跳到最后一部分看结果，99%的情况下不赞成买新发基金。

一、新发基金和老基金的区别

任何一只基金都不是凭空而来，需要先设计一个产品，然后拿到证监会的批文后，开始募集投资者的钱，募集结束之后这只基金才能成立，我们一般把处于募集期间的基金叫做新发基金（或者新基金），投资者买入新发基金的操作叫做认购，当然现在大家可能不会纠结认购还是申购，统一都可以叫做买入。

所以，新发基金的“新”只是一只刚发行拟成立基金的叫法，任何一只现存的老基金都有着“新发”的阶段，都是由“新发基金”演变而来。

1）新发基金有认购期。 买入后不是立即开始运作，需要等到发行结束基金成立后才正式运作，而老基金已经在运作，买入后基金收益和基金持仓表现是相关的。

2）新发基金成立后有封闭期。 处于封闭期的基金是无法申购和赎回，而老基金一般可以随时申购和赎回，流动性更强。

3）新发基金开始运作后，有一段的建仓期。 建仓期的时候，基金的运作一般会比较稳健，除非是指数基金，指数基金会快速建仓为了跟踪指数的表现。而老基金因为已经过了建仓期，所以收益和波动性跟基金投向和策略等自身产品属性是匹配的。

这三个期限的理解可以回顾下，基金小讲|新发基金的发行期、封闭期和建仓期有什么区别？

4）购买价格机制不同。 新发基金的净值都是1元，而老基金的价格是按照当日基金净值计算，可能大于1元，也可能小于1元。由于大部分基金都已经包含了前期基金投资运作收益，老基金的单位净值通常大于1元。换句话说，老基金（看起来）可能更贵一点儿。

5）费率水平不同。 在费率设置的初衷，为了吸引投资者，一般新基金的认购费为1%-1.2%，而申购费为1.5%，通常认购费要比申购费便宜的。实际上，目前大部分基金的申购费都是打1折，折后就只有0.15%，而认购费根据基金的募集预期情况，有的支持打折，大部分爆款产品都不支持打折。这样看来，认购费是要比申购费贵的。赎回费、管理费、托管费并没有区别。

6）购买金额不同。 新发基金可能会出现配售的情况，而老基金大部分都可以买入，即便出现限购的情况，也是可以提前获取信息的。

二、新发基金VS爆款基金

当然，新发基金并不都是爆款基金。大家看到的爆款基金是新发基金中的优等生。实际上，新发基金并不是都能募集成功，每年都有很多新发基金因为无法满足成立的最低要求而募集失败。

新发基金的下场（结果）有以下几种：

1）无人问津，导致没有募集到最低规模，不足以满足法规的最低要求，最后的结果就是新发失败，把钱退给大家，这只基金的人生也就戛然而止了；

2）卖的太好，超过募集的最大规模。原本只想卖个20亿，结果不小心靠颜值卖了100亿。这种情况下，你买入1万元，最后就只确认2000元，剩下的8000元会退给你；

3）不温不火，中规中矩。这是大部分基金的常态，不至于卖不出去，但也不会成为爆款。这种情况下，你买入多少就会确认多少。

在现在的行业情况下，一只新发基金要成为一只爆款基金，一般需要“业绩/亮点+渠道”两个条件：

1）要么业绩担当，要么亮点加持

业绩说的是拟任基金经理是明星基金经理，过往业绩表现不错，大家的认可度比较高。不仅仅可以吸引投资者，还可以更容易得到销售渠道的认可，进入到销售机构的重点名单。比如睿远基金、兴全基金等，虽然发行基金数量少，但是历史业绩都不错，每次首发都能取得不错的效果。

亮点加持则是针对的一些创新性产品，比如之前的战略配售、新三板基金、科创主题基金，还有接下来的科创50ETF等，这类产品没有类似的历史业绩进行佐证，但因为题材好也很容易成为爆款，而且这些产品的审批一般都比较严格，额度也会控制；

2）渠道的重点推荐

目前新发基金的爆款还是得依赖于银行、券商等传统的销售渠道，这些渠道的支持力度越大，基金规模就会越大。像“金融零售之王”招商银行，就有着很强的客户基础和营销能力，这几年就开始广泛挖掘绩优基金经理，根据市场行情和招行客户需求特点等，“定制”基金销售，合作密切的基金公司最后的效果都不差。

三、新基？老基？谁更好？

这个问题有个背景就是有可以选择的新基和老基，如果没有所谓的老基可以选择，就暂时不在这个讨论范围。

结合上面的第一二点，如果是同一基金经理、同一类型或者同一风格的基金，除非是老基金有重大瑕疵，一般都是买老基金更好。

1）新基金容易给老基金抬轿。 同一基金经理管理的基金，如果类型差不多，那基金经理的能力圈大概是一样的，老基金和新基金持仓一般大同小异。新基金建仓，如果买的标的和老基金一样，相当于新基金给老基金抬轿子，老基金受益更多。

2）基金经理更会认真打理长期优秀的老基金。 如果一只长期表现不错的老基金，基金经理一般都会用心的管理。虽然基金经理对其管理的基金要公平对待、一视同仁，但基金经理的精力以及能获得的资源是有限的，老基金成立时间更长，更能体现基金经理的真实实力，得到的资源会稍多一些，管理的会更用心一些。因为拥有优秀业绩的老基金是基金公司的招牌、基金经理的脸面。

3）老基金购买体验更好。 除了个别基金外，老基金的申购费用一般都可以打一折。新基金的认购费一般在1%-1.5%，碰到行情火爆，抢都抢不到，更别想费用打折了。如果新基金赶上爆款的话，还会面临配售的尴尬体验，为了尽可能获得较多的配售金额，一方面需要筹集资金，另一方面还需要处理配售回来的基金，不利于资金的长期布局。而老基金则可以稳当的买入。

4）新基金有一定的建仓期。 新基金一般需要3-6个月的建仓期，这就意味着这段时间新基金的表现跟行情的表现是脱节的，如果你看好后市，那么新基金跑不赢市场，会贻误战机，如果不看好后市，那么持币也是挺好的选择。反正，总感觉处于建仓期的基金还没鸡肋，真想买，等建仓期结束后再买也不是不可以。

所以，大部分情况下，还是建议大家买老基。

四、为什么很多人会建议买基金？

这个要从基金行业的利益和投资者的认知两个角度进行分析。

新发基金最主要的销售渠道还是银行，新发基金的收入要比老基金要高的多，银行在基金公司上面赚钱，主要分为以下几个部分：

1）交易手续费，包括认申购费和赎回费。 一般来说，认申购费全归销售渠道，基金公司分文不取。这也是新发基金的认购费银行没有动力打折的原因。

2）托管费。 托管费是固定比例的，规模越大，托管费用越高。这也是银行会极力推销托管在本行的基金产品。

3）管理费分成。 从名义上看，管理费是基金公司收取的， 实际上是需要分给销售渠道的。自带流量的销售渠道可以凭借自身实力谈下很高的分成，有些新发基金首年的分成都可以到80%以上了。

所以，销售机构更愿意推荐新基金，除了赚到手续费，如果是封闭期的产品还能提前锁定分佣，如果是自家托管的产品还能赚到托管规模，最后还可以探出客户的家底，退款回来后可以继续营销其他新基金和理财产品，进一步提升自己的资产规模。

对于基金公司来说，明知道被银行“绑架”，但因为基金公司自己和互联网销售平台，实在是卖不动新基金，所以在销售上对于银行的依赖极大，明知道有严重副作用甚至是“毒药”，也要照常服用。新基金对基金公司的好处有：

1）比起持续营销老基金，新发基金是提升管理规模最迅速的办法，所以有个好的机会就想发行新基金；

2）有利于宣传基金公司。 对基金公司来说，销售渠道的人海战术可以有效触达潜在客户，提升基金公司的品牌形象和知名度，

3）被迫挽回规模。 因为银行代销的基金太多，在““赎回老基金购买新基金”的特殊背景下，如果不发新基金，规模就会流失，所以只好不断的发行新基金用来承接资金。

回到投资者的认知角度，主要是大家对于新发基金有点误解，并没有形成正确的投资观。

1）大部分投资者错误的认为，新基金净值为1，是便宜的，所以心理上更倾向于买新基金。 基金公司为了迎合这种心理，也愿意新发基金。实际上，净值只是个基金的一个参数而已，你的获利取决于净值的增长幅度，而不是净值的绝对值水平。

2）投资者喜新厌旧的特性，以为新的东西总是好的，喜欢炒新股，买新基。 殊不知，投资这个行当，时间的沉淀，阅历的增加更为重要，反而“老”的更好。至少，能成为“老”，说明能活下来，基金经理没有被市场和基金公司淘汰，而新的则要面对很多不确定性。

3）新基金更好发。 新基金是一张白纸，没有历史业绩的包袱限制，容易做营销。但老基金就不一样了，有优秀投资能力的人本来不多，很多老基金，业绩做得很差，这让基金公司怎么去营销呢。

五、作为投资者的我们，应该怎么办？

基金公司是赚管理费的，追求的是规模最大化，而基民追求收益最大化，二者的利益并不完全一致。在牛市行情火爆的时候，既然投资者热衷于买新基金，那么基金公司顺应需求发新基金似乎也无可厚非。

对于投资者来说，建议不要过分执着于买新基金。如果是同一基金经理、同一类型或者同一风格的基金，除非是老基金有重大瑕疵，一般都是买老基金更好。

如果像某某明星基金经理发行的新发基金，直接买他老基金就可以；如果是某基金公司发行的什么指数基金、行业基金，市面上优秀的基金那么多，大可不必去买新基金冒险。

当然，有两个特殊的情况还是可以考虑下新基金，前提是你认可这类基金的逻辑。

一种是定期开放式基金，这种基金如果你认可基金经理，可能会更好的帮你管住手；还有一种是创新性品种，这类产品并没有老基金，比如上面提到的战略配售、新三板基金、科创主题基金，还有接下来的科创50ETF等，如果你认可这些产品的逻辑是可以考虑入手。

除此之外，一般都不大建议买新基金。