基金卖出的三个规则(基金何时卖出)

基金圈今天出了一个大消息：明星基金经理董承非离任。

根据兴全基金的公告，董承非将离任兴全趋势、兴全新视野基金的基金经理职务。离任后，兴全趋势基金将增聘谢治宇和董理接任基金经理，与原基金经理童兰共同管理；兴全新视野基金将由乔迁接任管理。

董承非要离职的传闻传了大半年了，目前部分被证实。有媒体报道，离任后董承非大概率要“奔私”（做私募）。但是这个消息尚未被官方证实。兴全基金公告称，（离任后）董承非将继续担任公司副总经理、研究部总监职务。

董承非离任的消息传出后，有小伙伴在公众号留言问，持有董承非的基金要不要卖？换哪个基金经理比较好？我直接说结论，如果我持有董承非的产品，肯定会选择卖出，换其他基金经理。

我的这一结论，主要是基于我一贯坚持的选基、卖基原则。下面我简单扯一扯。

1、以董承非为例，谈谈我的选基原则

公开资料显示，董承非是70后，毕业于上海交通大学数学系，理学硕士。2003年9月加盟兴全基金，2007年开始任基金经理，从业年限超过14年，年化回报超过15%。

纵观整个A股市场，从业年限超过14年，年化回报超15%的基金经理，可以说是凤毛麟角。我之前谈选基原则的时候，提到一个很重要的指标，那就是长期年化收益率超过15%或20%，可以说，作为基金经理，董承非是非常优秀的。

多久才算长期？按照A股7年一个牛熊轮回，基金经理的从业年限只有超过7年，才能部分排除运气、风格等因素的影响。不过与朱少醒、谢治宇、张坤等明星基金经理比（都是长期年化20%+），董承非15%的年化收益相对要逊色一些。

年化15%和年化20%，拉长时间来看差距非常大。个人看法，长期（7年以上）年化收益率20%是超一流基金经理与普通基金经理的一道天堑。

2、要不要卖出董承非的基金？参考我的卖基三原则

董承非离任，不少持有兴全趋势、兴全新视野的基民骂骂咧咧，认为他是业绩不好“跑路”了。

的确，董承非今年的业绩不太好。两只代表作今年的收益都是负数，其中兴全趋势今年亏1%，兴全新视野今年亏4.5%。

董承非今年一季度开始转向防守，两只产品大砍仓位到6成左右，同时因为重仓低估值的板块（比如中国平安、万科A），结果今年平安、万科等跌的都比较惨，拖累了业绩。

那么董承非离任，持有他的产品要不要卖呢？我之前归纳了一个基金卖出的三原则：买入逻辑变化、估值存在泡沫、发现更好的基金经理，可以逐一比对一下。详见：谈谈我的基金卖出原则，一共6条

第一，买入逻辑变化。大家都知道，选主动基金，本质上是选人，如果该基金经理离任，或者是知行不合一，那么你持有的必要性就不大了。

董承非离任后，兴全趋势将增聘谢治宇和董理接任基金经理，与原基金经理童兰共同管理；兴全新视野将由乔迁接任管理。谢治宇非常厉害，从业将近9年，年化回报近26%。但是兴全趋势将由3个基金经理共同管理，看起来像是一个过渡性安排；乔迁从业4年，年化回报近20%，乔迁的主要问题是从业时间过短，投资能力有待时间验证。

总的来看，我觉得董承非离任，买入这两只产品的逻辑有变，存在不确定性。我不持有董承非的产品，如果我持有的话，我肯定会考虑卖出，换其他基金经理。

第二，估值存在泡沫。关于估值的高低，这是一个见仁见智的事。但是估值存在泡沫还是比较好辨认的，比如对于价投类的基金，茅台的市盈率超过70倍，明显就是估值泡沫，这时候肯定要减仓或卖出。目前董承非的两只基金产品都持有的是低估值板块，因此不存在泡沫的问题。

第三，发现更好的基金经理。就是发现长期年化回报更厉害的基金经理。前面我说过，与董承非相比，朱少醒、张坤、谢治宇等人更厉害一些。如果我持有董师傅的产品，会考虑换成朱、张、谢的产品。

风险提示：以上内容仅为个人的投资笔记，不构成任何操作建议，据此买卖风险自负。

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