信息时代，人们对各种高科技电子产品的神奇功能赞叹不已。而赋予这些产品奇特功能的核心器件，就是被称为“生命之石”的集成电路芯片。

无论是小到日常生活的手机、电视机、洗衣机、电脑等家用消费品，还是大型传统工业的各类数控机床，甚至国防军工的飞机、导弹、卫星、火箭、航空母舰等，产品背后都离不开芯片。

北美半导体产业协会最新数据显示，今年8月份全球半导体产业销售金额为471.8亿美元，环比增加3.3%，较去年同期增加29.7%，继续创出历史新高纪录。2020年下半年以来，全球范围内更是掀起一股汽车供应链“芯片荒”。由此可见，半导体产业链下游需求旺盛，行业景气度高。

都说资本市场是经济发展的一个缩影，能够在一定程度上折射出经济发展的阶段与时代的特征。从全球股市行情的发展脉络来看，经济结构与产业发展趋势，是影响股市大方向的重要因素。下面一起看看，全球几个主要半导体指数的历史走势。

Wind数据显示，截至2021年11月8日，过去十年期间，费城半导体指数累计上涨861.07%（年化回报25.21%），标普500指数累计上涨272.49%，纳斯达克100指数累计上涨589.97%。即使从最近一年表现来看，费城半导体指数也领先另外两大指数10个多点。费城半导体指数长期表现靓丽，并且明显优于标普500和纳斯达克指数。此外，台湾半导体指数，过去十年累计上涨484.61%（年化回报25.21%），最近一年以来上涨39.61%，表现同样非常靓丽。

从中国台湾和美国半导体指数历史整体表现来看，2007年以来基本呈现“牛长熊短”的走势，前者不断创出历史新高，后者高位震荡了近半年，而最新一轮牛市都是从2020年3月延续至今。

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A股半导体如何优中选优？

A股半导体板块，最近几年的走势同样很牛！以国证芯片指数（980017.SZ）为例，2019年上涨117.69%，无疑是最牛板块之一。2020年上涨51.25%，2021年至今（截至11月9日）上涨36.20%。

从政策层面来看，随着半导体行业景气度不断提升，解决“卡脖子”问题迫在眉睫，半导体国产化自主创新趋势，行业或将迎来新一轮黄金周期，板块有望继续走牛。

不过，也有投资者表示担忧，随着半导体板块持续大涨，行业估值提升空间越来越小，是不是可以从公司治理、研发实力、行业地位等多个角度，精选出具有内生增长特点的优质潜力公司呢？

这种担心也能理解。从半导体板块今年以来（截至11月9日）表现看，国科微、明微电子、长川科技、华亚智能、国民技术、泰晶科技、士兰微、富满微、江海股份、中颖电子、北方华创、法拉电子涨幅领先且实现了股价翻倍。显然，如果单从市值筛选角度出发，不少个股并未能进入指数前十大重仓股甚至成分股，大家无疑会错失分享盛大果实的机会。

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银华集成电路混合能否解忧？

司令注意到，银华集成电路混合（A类：013840，C类：013841）将于11月15日（下周一）起发行。基金经理方建，具有近9年行业从业经验（其中近4年公募管理经验），清华大学材料学博士，师从集成电路泰斗、院士，其管理的新基金投资方向将专注于集成电路领域最具成长性的公司。

或许会有小伙伴问，集成电路、半导体、芯片彼此之间到底是什么关系呢？相信大家都听到过著名的大基金——国家集成电路产业投资基金。

根据应用场景不同，半导体可以分为四个大类，分别是：集成电路、分立器件、光电器件以及传感器。集成电路是采用特定的制造工艺，将晶体管、电容、电阻和电感等元件以及布线互连，制作在若干块半导体晶片或者介质基片上，进而封装在一个管壳内，变成具有某种电路功能的微型电子器件。

上述这段话估计蛮难理解，大家只需要知道，集成电路是四类半导体器件中应用最为广泛的。根据世界半导体贸易统计协会数据，2020年集成电路占全球半导体各类器件市场的82.03%。

所以也就不难理解，集成电路产业为何能成为当前国际政治和经济竞争的重要砝码。在芯片国产替代大背景下，发展集成电路产业能够反制“卡脖子”、拉升“中国芯”的国际地位，有利于行业核心竞争力的形成，使我国在新一轮信息技术革命浪潮中获得全球竞争优势。

从行业配置角度来看，银华集成电路混合聚焦于集成电路产业化方向的行业，主要涉及半导体材料、设备、设计、设计辅助软件、制造、器件及相关成品，主要分布在申万一级行业的电子、电气设备、计算机、汽车、化工、机械设备、国防军工、通信和家用电器行业。

从个股选择范围来看，基金经理将专注于集成电路行业中成长空间大、竞争壁垒高、业绩确定性强且估值合理的优秀公司，并且投资于“集成电路”主题的上市公司不低于非现金基金资产的80%。顺带提一句，新产品还能借道港股通投资港股（占股票资产的比例不超过50%）。

今年以来，部分核心资产持续调整让大家感到比较意外。方建认为，调整较多的核心因素还是前几年牛市中估值拔得太高，业绩却没有完全跟上。并且坦言自己的投资组合不会去刻意区分哪些是核心资产，也不会设置具体的配置比例。不会刻舟求剑地去将某些资产定义为核心资产进行“躺赢”式配置，而是不断去寻找那些估值与业绩能匹配的优质资产。

方建始终坚持的投资理念是“挣公司业绩增长的钱，而不是估值波动的钱”，他眼里的好公司标准很简单，看是否能够持续创造价值。只有未来3-5年最快、最确定成长的赛道，以及已经走出来的“1-n”龙头公司，才会进行集中配置，以合理的价格买入并长期持有，从而分享公司的成长红利。

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在管产品业绩出色获五星评级

方建目前在管的银华智荟内在价值混合（005119），历史业绩回报出色。Wind数据显示，截至2021年11月8日，任期回报率201.43%（折算成年化回报率38.45%），同期沪深300仅上涨38.45%，并且大幅领先于同类（灵活配置型基金）。海通证券评级报告显示，截至2021年10月31日，近1年同类排名前3%（43/1731），近2年同类排名前6%（91/1625），近3年同类排名前4%（57/1449），获得海通证券3年评级五星基金。

从银华智荟内在价值2021年中报的行业配置来看，主要集中在电气设备、食品饮料、电子、有色金属、医药生物、机械设备、计算机行业，可见能力圈比较全面。以2021Q3前十大重仓股为例，依次是：天齐锂业、阳光电源、赣锋锂业、西藏矿业、宁德时代、隆基股份、盐湖股份、天华超净、融捷股份、中微公司，合计占比68.03%。

前十大重仓股占股票市值比近两年都超过六成，并且产品换手率较低。较高的持股集中度以及低换手率，可以看出基金经理对优质公司的研究深度和把握能力。

公开资料显示，方建曾经作为主要成员参与了“国务院发展研究中心资源与环境政策研究所锂电池产业发展研究”973项目“纳米晶信息功能陶瓷的制备科学及其应用"，863项目“大容量超薄层陶瓷电容器材料与器件的关键技术”等多项课题研究，并且发表过多篇SCI文章。