2022基金新年策略如何利用机构的“一致预期”投资

admin 2021年12月23日 20:55 1 0

2022年临近，基金新年策略陆续出炉。从目前分享2022年投资策略的基金中，结构性行情持续、消费行业向好、电新赛道细分领域，以及港股市场低估成为一致预期。

结构性行情继续

景顺长城基金在2022年策略报告中指出，国内经济增长仍有一定压力，政策存在进一步宽松的空间，在海外流动性边际收紧及国内宽信用传导下，企业盈利有望逐步企稳，预计二季度到三季度将会见到本轮盈利增速低点。今年多个行业监管政策密集推出，叠加国际环境复杂多变，对投资者情绪带来较大影响，随着监管预期逐步企稳，投资者信心也开始恢复，风险偏好有所提升。估值方面，市场短期估值压力有所释放，预计明年整体估值水平平稳或有小幅抬升。整体上明年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。

招商基金首席经济学家李湛表示，预计2022年全年呈现“拧麻花”状态，经济回归长期趋势，实际表现略好于市场偏悲观预期。国内定价商品通胀传导较为充分，但要关注海外通胀输入和房地产税可能引发的居住分项通胀对总需求的影响。2022年资本市场大开大合走势概率低，大类资产跟趋均衡，但经济因政策刺激走出滞胀状态，此时经济复苏弹性要大于被抑制的通胀本身，全社会利润流向更益于政策刺激的中下游行业。

节奏判断上，明年上半年前半段偏于机会，后半段偏防御，前半段的国内经济主要处于“以我为主”的节奏，后半段海外边际影响有所上升，三季度以来国内经济存在超预期的下行压力，“政策底”将至，市场预期推动权益类资产的跨年行情和春季躁动行情。

嘉实基金肖觅表示，从市场本身来看，在经历了近三年的结构性牛市之后，大部分资产都已处于历史估值的偏高位置，很多板块都经过了一轮炒作，客观上会有一部分资产，因为估值实在太贵，出现股价的明显调整；二是Omicron变异毒株在全球开始扩散，使人们对抗新冠的过程再次蒙上阴影，加大了市场对疫情的担忧。

不过以上原因从中长期维度看，并不会从实质上影响大多数上市公司的基本面，虽然带有不确定性也仅局限于中短期，因此本轮调整只是中短期维度上的波动，不会改变长期权益市场仍是回报最丰厚的地方这个基本判断。

未来那些在过去两年涨幅较大，并且仅靠估值扩张贡献涨幅的部分行业和个股，很难继续为投资者创造绝对回报，而过去两年涨幅较小，估值甚至有所收缩的个股，未来两三年仍然具备为投资者带来15%的年化复合收益的能力，这部分资产在市场中所占市值并不小，对市场有很强的信心，相信这类资产能够获取绝对收益。

消费行情可期

在结构性行情延续的背景下，景顺长城基金表示关注三大方向。首先，随着PPI-CPI剪刀差收敛，投资者可关注中下游盈利能力修复带来的机会。一方面，随着PPI的回落，中游制造的成本压力回落，盈利也将得到修复。另一方面，涨价周期的开启将带来下游消费盈利能力的显著提升。当前的消费受制于疫情以及地产严控，预计明年消费较今年会有边际改善，但疫情对居民收入的影响持续存在，消费整体回升的斜率也会较弱。全年来看，预计大消费板块会有相对收益，重点关注行业格局好、成本传导能力强、具备提价空间的消费品。

嘉实基金大消费研究总监吴越明确表示，明年大概率是消费大年，不排除在某一个时间窗口消费会出现非常犀利的业绩回报，会成为市场最重要的投资的线索。另外，明年消费行业的演绎，白酒可能是一个分化的行情，更加看好的是明年食品和必选消费构成的消费的主要的进攻的方向。“一大批中小市值，二三线偏黑马的标的，在极低估值，极低市场关注度，极低市场情绪和持仓的背景下，明年会迎来业绩上全面的反转。”

汇添富消费行业基金经理胡昕炜表示，压制消费板块表现的一些因素，可能在2022年都会得到一个比较大的缓解或者说反转，具体来说第一个就是疫情。现在的疫情防控形势还是比较复杂的，但是往2022年看，包括可能更长远的未来看，相信疫情的解决，应该还是一个时间的问题。2022年疫情对消费的影响或多或少可能还会存在，但是它的影响会消退。可能当疫情真正消消失之后，消费的潜力就更大。

这两年整体上消费有一点像被压缩的一个弹簧，如果没有疫情，相信2020年2021年整个中国的消费增速，很多公司展现出来的业绩增长会比现在看到的要更高一些。中国的消费，潜力没有充分的展现，所以往未来看，还是可以积极乐观一些。

第二个关于经济的影响。在经济托底或者在经济支持的大背景下，2022年无论是大众消费还是高端消费，都会有更好的经济的基础，很多政策的措施会落到实处，对消费会是一个很强的支撑。

相信2022年可能会像过去的比方说16~17年，19~20年经历过一个短暂的经济的下行之后，当经济再次往上的时候，消费又会是表现不错的。

第三个就是成本，2022年，成本的上涨可能会变为成本的下降，这个是一个反转。因为无论是上游的一些大宗商品，还是一些包材等等，2022年同比2021年，会有一个下降。对于一些细分行业的龙头公司，尤其是对于一些有定价能力的公司来说，它的盈利会有一个很好的体现。

第四个估值，经过2021年的消化之后，现在很多公司的估值相对来说更加适合买入或者更加让投资者可以上车的机会了。

第五个可能是资金的流出效应，在2022年也会得到一个缓解。无论是商品消费还是服务消费，无论是可选消费还是必选消费，无论是食品饮料、旅游免税或者服装等等这些消费，都会存在机会。

电新赛道细分领域

景顺长城基金表示，在转型经济下，科技制造与大消费仍有长期超额收益，值得投资者持续关注。在当前转型经济的大环境下，结构性的信用扩张，支撑新兴产业（新能源、半导体、专精特新、医疗设备）的产业趋势与市场行情进一步深化。而大消费行业则受益于人均 GDP 过万美元之后、消费升级开启的时代红利。

在投资机会的分布上，景顺长城的策略报告认为，自上而下，“双碳”主线是明年“宽信用”最重要的结构性方向，预计明年央行将加快推出与碳减排支持相关的结构性货币政策工具。其中，以新能源车、风电、光伏、储能为代表的绿色能源，以及汽车电子、汽车芯片、能源基建等核心环节，也将是明年 A 股重要的投资主线之一，投资者可重点关注明年汽车电动化α及智能化β投资机会。

嘉实基金肖觅表示，从结构来看，很多细分领域都有明显的机会，比如在碳中和的背景下电力系统的转型升级，就是非常大的结构性变化，包括新能源车、风光发电的这些相对来讲现在比较火的一些行业。还有政策引导下快递价格战的缓解、国家对职业教育的鼓励、甚至动漫或者文化产业领域的机会等，伴随中国经济转型的加速深化，诸如此类的细分产业中的线索会越来越丰富。

汇添富外延增长股票基金经理蔡志文表示，相信新能源板块未来一定是拉动经济增长很重要的一个动力，是成长性很好的一个板块。在新能源板块里面，竞争壁垒最强的其实是它的电池。不要觉得电池看上去比较同质化，实际上电池是一个很有壁垒的行业。不同家的电池，它的配方首先是不一样的，其次电池它是非常讲究它的稳定性。汽车厂家在选择电池的时候，对价格其实不敏感，最看重的其实就是它的品质。电池产品的差异化很大，不同企业的电池稳定性、配方都是不一样的，差异性能够带来长期的竞争壁垒，可以使得企业获得超越竞争对手的利润。

港股市场的吸引力

景顺长城基金指出，重视港股长期底部的配置价值。港股市场的成份权重较多暴露在互联网科技、金融地产、消费品等板块，而这些权重板块在今年的产业整顿政策下持续受压，在全球主要权益市场中收益率垫底。当前时点来看，相关板块的不利因素已发酵了近1年甚至更长时间，从投资角度，可关注的利空因素的边际变化和核心资产的估值安全垫。港股一些优质公司具备稀缺性，目前估值已消化至历史较低位水平，若后续在海外流动性收紧的冲击下还有调整的话，那么中长线资金将获得更好的配置时机。

南方基金认为，港股估值处于历史相对低位，南下资金流出比例增加，中长期来看，布局港股机会显现。但目前仍受科技、教育等板块政策影响，市场情绪低迷。同时，2022年美元指数预计仍相对强势，对港股和新兴市场股市有一定拖累，短期上行空间有限。

嘉实基金肖觅表示，港股市场在目前时间点上非常有吸引力，在行业-公司-估值三个维度上都已经接近于最苛刻投资者的要求，未来会是风险收益比非常好的一块资产，估值与回报之间存在相关关系，只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。