英科转债（123029）这只500元的可转债是怎么炼成的？

昨天，斗胆说了句可转债见底。今天大盘立马给脸色，创业板指数暴跌近2%，但可转债依然是山花烂漫，中证转债上涨了0.01点，可转债均价上涨了0.071元，基少在星球推荐的两只转债盘中突破130元，提供了非常不错的止盈机会。

更让人靓眼的是，今天英科转债（123029）大涨4.38%，价格达到511.45元，成为一只自出生以来上涨了411.45%的可转债！

能达到这个价格高度的可转债，历史上凤毛麟角。因为可转债生命有限，最长的只有6年，最短的只有6个月，能在这么短的时间内上涨4倍以上，需要靠什么？

靠炒作？

不长久。注定如烟花绽放，也容易受到政策打击。如泰晶转债（113503）曾经达到420元的高价，但因自身素质不过硬，2个月后跌回125.47元，上演了一轮过山车。

靠实力？

最实在。英科转债（123029）2019年9月10日上市，上市价为119元，当年12月甚至下跌到113.2元，但是进入2020年，迎来绽放时刻：1月份涨19.26%、2月份涨100.03%、3月份上涨3.92%、4月份上涨19.71%、5月份上涨47.3%。

尽管取得4倍多的上涨，但英科转债较转股价值低0.6%，可以说是货真价实的上涨。

该转债的正股为英科医疗（300677），是中国领先的一次性医疗耗材和医疗耐用设备制造商，主要产品是高端一次性PVC手套和丁腈手套(医疗级手套)，而且产品销售到120多个国家和地区，医疗防护类产品占公司2019年营业收入的85%，毛利率为24.8%。

如果从星级的角度说，英科转债属于钻石级，2014年-2018年的年均加权ROE为17.71%，且扣非净利润在波动中不断提高。

正股在2020年4个多月的时间上涨了401.63%，主要来源是估值和业绩。其中受产品提价和销量暴增影响，扣非净利润增幅从2019年底的0.95%，提高至一季度的276.05%，增幅接近3倍【手套堪比口罩】。

英科医疗2017年7月上市以来，市盈率一直17.71至49.63之间波动，可转债上市时对应的估值为18.26，处于底部区域。在业绩预期高增长的情况下，估值从2020年初的18.66，提升至当前的66.57，增幅为2.57倍。

考虑高速增长的业绩当前只有一季度，正股的上涨，估值贡献了64%，利润贡献了36%。但是需要说明的是，利润高速增长驱动了市场情绪的反转，进而推动估值提升。

当然，还有一点也非常重要，该转债在2020年3月16日触发强制赎回条款，但是公司并未强制赎回，为转债的进一步上涨提供了时间。

该转债给我们的启示是：

1.可转债货真价实高收益需要依靠正股上涨实现；

2.正股业绩反转，呈现加速上涨时，会提供非常好的回报。

5月28日可转债打新

蓝帆转债，申购代码072382，AA级，6年期，转股折价17.72%，每张本息合计为113.3元（税后本息110.64元），纯债价值87.99元，内在价值132.37元。本次发行规模31.44亿元，医疗耗材龙头，属于业绩增长较快，财务质地偏好的黄金级品种，建议顶格申购。

6月1日可转债打新

益丰转债，申购代码754939，AA级，6年期，转股溢价0.08%，每张本息合计为113.3元（税后本息110.64元），纯债价值86.91元，内在价值115.3元。本次发行规模15.81亿元，每股配售2.98元，最低336股可以配售一手，股权登记日为5月29日。

正股益丰药房（603939），属于医药商业行业，是国内领先大型医药零售连锁企业，主要从事药品、保健品、医疗器械及健康相关日用便利品等的连锁零售。门店覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京等九省市，门店总数达4869家（含419家加盟店）。

近年来，公司保持稳健快速增长，一季度营业收入同比增长23.43%，扣非净利润同比增长28.94%，负债率49.6%，销售净利率为7.07%，2015年-2019年的加权ROE均值为12.02%，属于黄金级品种。

风险是，当前市盈率为64.8，处于偏高区域。当前股价自2月3日以来累计上涨35.29%，也处于偏高位置。

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