银行转债值得投资吗？

6月15日，南京银行发行的南银转债申购。南京银行是商业银行里的佼佼者，股价表现向来不错，听说南银转债发行规模达200亿元，很多人欢呼雀跃，以为又可以吃肉了。但得知南银转债90%网下发行，激动的心瞬间被冷却。

但在我看来，不中签南银转债也不必沮丧，银行类转债并不如你想象中美好，如果要我用一个词形容银行类转债，那就是——鸡肋。食之无味，弃之可惜，投资价值有限。

何以见得？目前在交易中的银行类转债共有13只，我们不妨看看它们上市至今的价格走势：

从首日开盘价看，13只转债开盘价最高的是杭银转债112.3元，其次是紫银转债110元，其他转债均低于110元，其中江银转债、无锡转债、苏农转债开盘甚至跌破面值。从开盘价来看，中签盈利有限，一签也就赚几十块钱，不中也没啥好惋惜的。

有些投资者没有中签，选择在上市首日买入，若以开盘价买入价并持有至今，则13只转债中浦发转债、紫银转债、中信转债是亏损的，最大盈利也仅为14.72%，由无锡转债贡献。

若以开盘价买入，幸运地以最高价卖出，则收益最高为苏农转债，收益率39.92%。苏农转债2018年8月20日上市，最高点136元出现在2019年3月4日，半年多获得39.92%的收益也很优秀，但有几个人能持有半年以上，且卖在高点呢？

总体而言，银行类转债的弹性比较小，价格最高的无锡转债也仅仅涨到136.89元，比起中钢转债、蓝晓转债等短时间涨到三四百元的转债，吸引力要小很多。若一旦到阶段高点没有及时卖出，则很可能竹篮打水一场空，比如开盘价买入持有到现在，13只银行类转债最高涨幅仅14.72%，还有3只是亏损的。

你所期盼的短时间翻倍，一个月涨20%，在银行类转债身上很难实现。这是由银行业的特性决定的。银行业发展相对成熟，资产基数大，业绩很难发生爆发式增长。以宇宙行工商银行为例，2018年业绩增长4.06%、2019年增长4.89%、2020年增长1.18%，增长率微乎其微。所以工商银行的股价，数年来在5元附近波动，而难有大的变化：

其他银行亦然，越是头部银行增长率越低，因为基数太大了。工商银行市值1.8万亿，2019年净利润3122亿，2020年虽然只增长1.18%，但增长额已达37亿元，顶得上N个上市公司。

若想一两个月内获得百分之几十的收益，那么，投资银行类转债显然是不值得的，它们没有这种爆发力。

银行类转债真正的价值，在于它们背后是银行，代表着信用和安全。这种信用和安全，只有当转债的价格极低，低到接近100元面值时才能彰显它们的价值。因为它们是银行类转债，我们基本上不用担心它们违约，跌到100元才能创造机会。

13只转债中，有9只曾经跌破100元，而现如今它们全都站在了100元之上。但即便站在了100元之上，大部分转债价格仍然不足110元，即使在100元之下抄底，收益率恐怕也很难令多数散户满意。

所以，银行类转债更适合几百万上千万的大资金投资，小资金意义不大。资金量大了不需要太高的收益率，就能量变产生质变。比如投入1000万，一年获得8%的收益就是80万，足够中产家庭一年的花费。而若本金只有1万，一年赚取8%仅为800元，还不够半个月房租，意义就不大。

因此，从短时间获得较大收益率的可能性来说，银行类转债不太适合本金小的散户投资。散户更应该瞄准那些业绩可能爆发式增长的新兴行业，如锂电池、新能源汽车、医美等行业，在转债低价时介入，争取以小博大的机会。

如果非要投资银行类转债，建议选择发行规模小的城商行转债。

从上面的表格我们可以看出，江银转债、无锡转债、苏农转债、张行转债4只发行规模在30亿元左右的城商行转债表现最佳，有3只涨破130元，收益率遥遥领先于其他转债。

而发行规模分别达400亿元、500亿元的中信转债、浦发转债，即使以最低价买入，最高价卖出，收益率也才13.06%、16.89%。

还有今年才发行的杭银转债、苏行转债，两者质地相差不大，但以最低价买入，最高价卖出，杭银转债收益率才8.7%，而苏行转债已达16.05%。原因大抵是杭银转债发行规模150亿元，远远大于苏行转债的50亿元。

那么，若南银转债没有中签，上市后有没有必要买入呢？答案已不言而喻。

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