债券市场现在处于什么位置？

近一个月股票基金涨的不错，但债券基金跌得确实有点惨，已经连着跌了一个月了。

今天估值不说市场的估值了，讲讲债券市场现在的估值。

我习惯用10年期国债收益率来衡量市场的无风险收益水平，并且10年期国债利率的涨跌，也直接代表了债券整体市场的涨跌。

正文开始之前，先科普下基本概念，债券利率和债券价格的走势是相反的。

逻辑比较绕，可以直接记住结论：

当利率上升，债券价格会下跌，债券市场处于熊市

当利率下降，债券价格会上涨，债券市场处于牛市

理解这个基础概念，看下面的文章才能理解。

先看今年以来的10年期国债利率走势

今年以来的债券市场可以分为三个阶段：

第一阶段，年初的几个月，国内疫情爆发，国债利率一路下行，对应的就是债券价格上升，债券牛市延续。所以年初的债基收益都非常的高。

第二阶段，3月份，全球疫情爆发阶段，国债利率出现了阶段性上升，债基也下跌不少。但幸好利率短暂上升之后，又重回低点，3月份的亏损被迅速收复。

第三阶段：5月份以来，利率的上涨幅度和持续时间，都已经超过3月份。所以债券基金的跌幅也远超3月份，痛苦也远远超过3月。

01 | 和历史比，现在的利率处于什么水平？

上图为2002年至今，10年期国债利率走势图，蓝色线为历史走势，而黄色线是现在的利率。

可以很直观的看出，和历史对比，当前的利率水平处于历史低位附近。

如果和历史比，继续降低的空间不大，但上升的空间很大。换句话说，债券市场上涨空间较小，下跌空间很大。

目前看空债市，建议卖出的人，都是基于这个理由。

02 | 和其他国家对比

和历史比目前的利率已经很低了，但和其他国家比怎么样？

当前世界主要国家的10年期国债利率如上，美国0.82%，还没有中国利率2.85%的零头。

日本和英国的利率已经非常的接近0利率了。

而法国和德国更夸张，利率已经为负了，买国债不仅不赚钱，反而要亏钱。

和其他国家对比，当前中国的利率水平依然很高，继续下降的空间很大，提高的空间不大。换句话说，债券牛市的上涨空间还很大，而下跌空间很小。

在全球放水，奔向零利率的现在，很多乐观派认为是债券市场牛市持续的基础。

03 | 矛与盾，进与退

现在你知道为什么市场上对于债券市场的观点差距会那么大了吗。

对于看空的人而言，现在利率水平处于历史性低点，可以使劲恐吓投资者。5月份债基暴跌，而国债利率仅仅是从2.5%上升到2.84%，如果重回3%呢，重回4%呢？会跌多少，你自己想？

对于看好的人而言，目前全球放水是大趋势。如果中国不放水，让利率不断上升。不仅不利于国内经济的复苏，而且过大的利差，可能导致热钱进行套利，不利于人民币汇率的稳定。所以利率不可能大幅提高。

所以不管是看涨还是看跌，都有自己的长期逻辑，并且目前看，两个逻辑都是对的。

04 | 现在的下跌

所以现在的下跌，和债券基金的长期投资逻辑关系不大。全球放水的大环境下，利率大幅提高，债券走熊的概率很小。

既然不是债券的长期熊市，近期下跌，更多的是短期因素：

1. 2018年至今，债券利率持续下降，从4%左右下降到2.5%，债券牛市已经2年多。

2. 今年疫情的爆发，年初市场对于资金宽松较为乐观，使得今年债券继续从3%左右，快速下降到2.5%。而事实上放水力度并没有市场预期的那么大。短期涨幅较大，所以有所回调。

05 | 下周还会跌吗？

长期逻辑不变，影响涨跌的主要是短期逻辑。

那下周还会跌吗？债券基金继续拿着还是赎回？

这个问题的难度跟下周股票会涨还是会跌一样。

成功率50%，所以猜对的人很多。

失败的概率也有50%，所以猜错也很正常。

但并没有意义，只能说经过调整之后，目前的风险已经大幅释放。而因为债券还本付息的特性，只要不势利率持续走高，长期熊市，现在跌的，持有几个月之后，总是能赚回来的。

预测涨跌，没什么意义，都是猜和赌。投资债基，应该从自身考虑，而不是去猜测市场。

06 | 债基的投资

说实话，虽然最近债券是下跌，但是普遍跌幅也就1-2%，波动相比股票基金其实很小。

之所以很多人很痛苦，是因为都把债券基金当做无风险的理财在买！

因为预期不一致，所以债券基金即使是正常的波动，也会感到很痛苦。因为没想过债券基金也会亏钱。

记住，债券基金是中等风险投资，而不是无风险。

债券基金应该如何操作，不要去猜，不要赌，而是应该根据自身的情况来判定。

1.资金的风险承受能力，这些钱能不能承担一定的波动。

如果不能接受波动，就买创新存款，存款保险条例，保本保息，无限接近无风险。

2. 资金的投资期限，是不是能够持有半年到一年，通过长期持有来规避短期波动的风险

如果钱短期就要用，该赎回就要赎，市场并不会因为你要用钱就涨起来让你卖！做好资金规划是你自己的事！短期资金，请老实买创新存款！

3. 对收益的预期，4-5%的收益，你是否满意？

如果就想赚4-5%的收益，创新存款即可满足，干嘛非要去买债基。即使行情好，收益能提高到6-7%就很不错了。行情不好反而亏钱。那不是自己找事嘛。

只有投资期限较长，能够接受一定市场波动，想博取较高收益的资金（6%以上）才适合买债券基金。

否则，低风险的银行存款更适合你。