什么叫打新基金？买打新基金有风险吗？

实际上，并没有专门的一类基金叫“打新基金”，只是有些基金会参与打新，而且打新带来的增强效果还不错，所以被大家俗称为“打新基金”。

跟之前传统的基金分类，比如股票型、混合型、债券型、货币型；比如主动型、指数型、指数增强型等各种基金分类方式，并不是一个维度的概念。

一、有几种打新方式?

炒股的朋友对打新并不陌生，打新一般说的是打新股（打新债不在这篇的讨论范围）。因为我国股票上市发行价普遍定的不高，这些企业的股票上市之后，都会有一波上涨，等这波上涨之后卖出去，往往都能赚到比较可观的收益。

因为打新收益不错，而且确定性还比较高。所以，参与的人非常多，除了个人，还有机构。参与的方式又分为战略配售、网下打新（网下申购）和网上打新（网上申购）。

我们听说的股民参与打新大部分都是网上打新，这也是个人投资者最容易参与的方式，但因为狼多肉少僧多粥少，所以采用的是抽签的方式，中签率比较低，如果一旦抽中，还是可以吃到大肉的。实际上，除了网上打新外，还有战略配售和网下打新等方式，不过这两种方式并不是一般的个人投资者可以参与的。

上面是华泰证券的研究报告，里面列出了三类打新方式的特点和区别。

1）战略配售：战略配售的方式要求最高，需要对配售的份额锁定12个月，战略配售基金是可以通过这个方式进行打新，确定性也最高，但是战略配售基金都会设定2-3年的封闭期，为了匹配战略配售份额锁定12个月的流动性问题，否则投资者需要赎回基金怎么办。

2）线下打新：线下打新是采取配售制度，投资者被分为ABC三类，A类（公募、社保等）、B类（财务公司、信托、私募等）、C类（私募、个人、其他等），获配比例A>B>C，根据相关规定，新股会优先向公募、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等机构配售。A、B、C的具体分配比例由主承销的券商自行决定，但还是需要保证A类投资者的获配数量。

3）线上打新：主要是指个人投资者直接参与打新，科创板的开户要求是资产50万和2年投资经验；同时不管是科创板还是主板，都有打新底仓的要求。

所以，对于普通投资者来说，通过公募基金参与线下打新，获取股票新发上市的红利，是个比较便捷的方式。

二、什么基金可以参与线下打新？

是不是所有的基金都可以参与打新，非也！

跟个人线上打新一样的是，基金参与线下打新也需要配置一定的底仓，有了这部分底仓，才有打新的资格。底仓，也就是股票仓位的意思。

底仓规模要求6000万成为主流，考虑到股票有涨有跌，打新前需要配置股票的市值是6600万左右。虽然上面或多或少提到的是科创板，实际上基金不光可以打新科创板，也可以打新主板，如果打新主板的话，因为沪深两市要求不同，则需要保持1.2亿元的底仓资金。

所以像货币基金、债券基金这些不能配置股票仓位的基金自然不能参与打新，除此之外，混合型基金、股票型基金都是可以参与打新的。比如股票型、指数增强型、偏股/偏债/平衡混合型、灵活配置型等都是参与打新比较多的类型。

这么看来，参与打新的基金还是不少。这些基金中，有的是随便打打，有的则是在打新上面多下功夫，希望可以尽可能的通过打新操作进行收益的增强。一般我们所谓的打新基金是侠义的概念，就是专门用来打新股的基金，而更多的打新基金是广义的概念，利用既有的仓位通过打新进行收益增强。

三、打新基金的策略和收益

为了配合基金规模发挥最大化的打新效应，比较流行的打新策略有：“股票底仓+打新”、“股票底仓+债券+打新”、“指数基金+打新”等。

采用“ 股票底仓+打新 ”策略的，基金规模一般控制在2亿元左右，即能满足1.2亿元的底仓门槛，也能顶格申购85%以上的新股，实现资金配置效率最大化。

采用“ 股票底仓+债券+打新” 策略的，最优规模是6亿元左右，80%的债券提供低波动的固定收益，20%的股票作为底仓用来打新增强收益，也算是“固收+”的一种产品。

底仓上可以配置权重蓝筹股、高股息、量化多头等，也有些会在此基础上添加对冲策略。

还有一类比较明显的是 增强型指数基金 。因为指数基金的运作本来就有底仓，这类基金就可以通过打新进行收益增强。规模一般几亿比较合适，打新效果比较明显，一旦规模过大，打新效果就会被稀释。

不管是哪种策略，打新基金的配置都是有股票底仓+债券组成，只不过不同基金的比例略有不同，有些除了底仓外，基本以债券为主，有些则会多配置一些股票。

所以打新基金的收益则是股票底仓价格的波动收益+债券收益+打新股的收益，根据策略不同，收益的组成比例略有不同，比如指数增强基金，则是股票底仓价格的波动收益+打新股的收益，采用”固收+股票底仓+打新“策略的，则是三部分收益均有。

打新收益只是其中的收益之一，收益的大头还是由股票收益或者债券收益所贡献，所以不能把打新基金当作一定赚钱的基金。其实类似股市线上打新，你可能打新获得收益，但是你的底仓其实是会被动的，有涨有跌的。打新基金本质就是一个规模适中的混合型基金或者股票型基金。

四、什么是好的打新基金？

1）规模适中：

网下打新时，规模是绕不开的坎儿。基金规模从两个维度影响打新收益率。

一方面，随着基金规模增加，打新收益率逐渐被摊薄。如果基金规模太小，底仓规模可能够不到打新门槛，如果基金规模太大，顶格申购获配的收益又容易被稀释。月满则亏，水满则溢。

另一方面，监管机构要求产品的申购规模不得大于产品本身的净资产规模，因此净资产规模过小的基金将达不到网下可申购规模的上限（也就是顶格申购规模）。

所以规模适中即可，按照各家券商研报测算，2亿元-6亿元左右的规模则是最佳选择，既可以顶格申购大部分企业，也不会因为规模过大而导致收益率被过分摊薄。

2）打新态度+报价能力

虽然说大部分基金都有资格参与打新，但打新也不少从天而降，需要基金先进行报价。有些基金经理会很努力通过打新进行增强，有些基金经理则是比较佛系。

按照规定，提供有效报价的基金才可参与新股申购。有效报价，指的是网下投资者申报的价格不得低于主承销商和发行人确定的发行价或者发行价格区间下限，而且未作为最高报价部分剔除。

所以，选择报价能力优秀的基金，是关键的第一步。获配市值占比会直接影响打新收益，这一指标需要持续跟踪每只新股的网下配售机构获配情况，当然在无法提前预知的情况下，可以通过基金最近参与打新次数和获配次数作为重要的参考依据。如果某只基金在过去新股报价中，经常出现报价过低或者报价奇高被剔除，无法提供有效报价，此类基金的长期获配新股的能力将会大打折扣。

3）关注资产配置能力

打新基金的本质是打新增强收益的混合基金或者指数增强基金。除了配置权益类资产以满足打新市值要求以外，固收类资产和现金类资产也是打新基金的重配品种。

每个基金公司和基金经理的优势特色和投资风格也是不同的。权益配置方面，有的喜欢大蓝筹，虽然收益率不高，但比较稳健；有的喜欢成长股，在满足市值要求的情况下，通过承担权益资产波动获取更多收益。在债券资产配置方面，利率债、信用债、可转债、定开债的投资偏好和投资能力差异也是比较大。

所以，还是要找到合适自己的基金。

四、打新基金挑选一些小技巧

1）打新基金的核心是通过打新进行收益增强的，所以不能为了打新而忽略打新底仓的配置。更好的方式，是作为产品替代，比如本来就投资某个指数基金，那选择规模适中打新能力强的指数增强基金就是比较好的选择；如果已经购买指数基金的，可以转换获取打新的超额收益，如果纯粹为了打新收益，去配置指数基金则有点本末倒置。

2）因为基金的规模只在每个季度末公布，无法实时获取规模信息。不过可以基于“产品的申购规模不得大于产品本身的净资产规模”的要求，从某只产品的申购量大致推算出该产品的规模。这个做法的前提是假设基金都会按照自身可申购数量的上限进行申购，毕竟目前的新股基本还是属于无风险套利的机会。

3）关注基金的申购状态，申购状态会影响到基金规模，“暂停申购”的基金投资者无法参与，“开放申购”的基金规模不容易受限制，打新收益容易被摊薄，而“暂停大额申购”的基金对规模有限制，投资者又可以参与，是众多申购状态中的最佳选择。

4）关注基金特殊情况下的异常表现，比如上周四（7月16日）大跌的时候，有些基金逆市上涨，这类基金大概率是通过打新进行收益增强的。

5）有些基金受制于关联方等因素，不能参与全部股票的打新，这些基金多以券商系基金公司和券商资管旗下的产品为主。

6）在基金名称上，一半并没有明确的标识，多以新、鑫、兴、瑞、丰、稳等名称为主。当然没有完全的必然性。

7）因为打新基金只是基金的增强策略，所以哪怕过去通过打新取得不错增强效果的基金，也还是需要持续跟踪。我个人基本就是抄市面上比较主流的一些打新组合或者研究结果，然后再根据自己的偏好进行选择。