连续大涨后的化工板块还会继续涨吗？

3月底成长风格归来后，周期风格基本就从“小甜甜”变回“牛夫人”了。而这位“牛夫人”能不能继续牛，市场充满了质疑。

但在质疑声中，传统周期板块一直没有“躺平”：

4月低到5月初，钢铁板块大涨；

最近一两周，煤炭、化工接力。

如果大家关注“中证红利”这个泛周期指数，会发现，中证红利指数近期持续创新高，一直没回头。

图：中证红利指数K线图

所以在近期的文章中，级掌柜也一直强调：“成长+周期”均衡配置，可能仍是当前市场的较优解。

但怎么配置周期行业？级掌柜梳理了两个方案：

方案1：

选择“中证红利”这类泛周期且估值低的指数，这个方案的优点是：从历史数据看，市场下跌期，中证红利的回撤相对较小；而且中证红利不押注于单一周期赛道，可以有效分散风险。这个方案适合风险偏好较低的客官。

方案2：

选择具备成长性的周期行业。这个选择的优点在于，即便上错了船，中长期成长逻辑仍能带领股价走出“周期坑”。这个方案更适合风险偏好相对较高的客官。

哪些行业具备“成长+周期”的属性？级掌柜的答案里有化工。而且客官们需要关注，前期导致化工大跌的三个因素都发生了变化：

变化1：成长性归来

化工作为高碳排放行业，在“碳中和”政策下，化工龙头企业的扩产能计划基本都搁置了，没有了新增项目和资本开支，化工行业的成长性被质疑。而前期市场给化工龙头股的估值，是按照“成长股”估的，一旦这个逻辑被质疑，杀估值风险就出现了。

但是，昨天生态环境部出了个《指导意见》，意见指出“两高”项目的情况在今年10月底前报送生态环境部。

这意味着，新项目可以上报了，而且监管层会择优受理。“择优受理”既打消了市场对成长性的疑虑，又利好龙头股票。

所以今天化工板块龙头公司大涨。

变化2：市场预期的盈利拐点持续后移

一季报化工业绩很好，但是化工股价却持续下跌，业绩和股价分化的原因是：市场预期一季报是化工的业绩最高点。所以在业绩兑现之后，市场认为这是最好的卖点，而非买点。

但是，根据草根调研，市场发现化工龙头公司的二季度盈利并不差，而且比一季度还要好，所以最近分析师持续上调盈利预测。

数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.5.31

盈利层面，也支撑化工的上涨。

变化3：估值和投资者结构

经过这波下跌和盈利兑现之后，化工板块目前的估值并不算贵了，尤其是一些龙头公司，估值基本都处于历史中枢位置。

从投资者结构来看，去年四季度和年前的那波上涨，吸引来了一批交易型资金。所以在今年春节后，市场一出现流动性风险，这批资金就立马跑路。当前，交易型资金的卖出力量被削弱，关注化工行业长期成长性的资金仍旧坚定。所以当前的投资者结构也比较支撑化工行情。

观察到了以上三点变化后，级掌柜中长期对化工的好感度提升了一些。对于化工板块该如何投资，级掌柜这里也有两个建议：

在车上的客官，可以相对乐观一些；

不在车上的客官，逢跌定投可能是更好的方式。因为中期来看，化工龙头公司的成长性可以穿越周期，但流动性风险依旧是短期风险点。不过市场普遍认为，7月之前处于政策维稳期，所以在车上的客官可以相对乐观一些。