上市公司可转债发行流程 可转债发行流程图

可转债的标签词，往往与“稳”有关，下可保底，上不封顶，这是宣传可转债时最大卖点。

但可转债的“天赋”虽好，投资者也要发育点“技能”，升级“大招”之后再果断参团呀。那今天就和小倍一起身临其境，学习新技能吧！

先创建角色“小倍”——“上市公司CEO"

背景故事：小倍拥有一家名叫“财富自由”的上市公司，他遇到了一个千载难逢的机会，但缺钱。于是发行了名叫“可转债”的好东西（不用稀释股权，不用还高利息，甚至不用还本金），这荒诞又合理的资本故事，最终走向何处……

技能1：领会基础名词

要想了解可转债，有些名词是必须要知道的，比如，正股、面值、转股价、转股价值、转债价值等。

小倍的“财富自由”股票是【正股】。为了不稀释股权，不还高利息，甚至不还本金【发行目的】，发行了1亿的“财富”可转债。

可转债100元【面值】一张，发行100万张，转债说明书【可转换债券募集说明书】上说明了利息。

利息：第一年0.5%，以后每年涨点，第六年2%【期限6年，利息逐步上浮】，到期还本付息。

这条件，这利息，连小倍自己都觉得低，会有人来买吗？

于是，为了让我的“财富”转债可以顺利卖出去，我又说了，6个月【转股期】后，所有买主可以按照10元/股【转股价格】的价格换成“财富自由”股票。

就是说你买入1张可转债，等于买入10股股票，股票涨了你赚钱，股票跌了我还倒给你本金加上利息。不赔本，好生意。

而小倍我呢，到时候买主把债权转成股票，债主变股东，我也不用还钱了，登顶财务自由就有望了【双方互利】。

技能2：熟知赚钱条件（溢价折价）

财富上市之后，在二级市场上进行交易。假设上市首日，涨幅30%，财富可转债收盘价为130元【转债价格】，财富自由股票当日价格为12元/股。

那么，1张财富（可转债）如若转换成财富自由（股票），可得10股*12元/股=120元【转股价值】，130＞120。

可转债相对于正股所产生的额外收益为130/120 -1=8.33%【溢价率】，这时自然要选择财富（可转债）。

假如财富（可转债）＜财富自由（股票），这时候就会出现【折价率】，持有财富自由（股票）收益更高。

提示：上市首日当然不能转换！此处仅为说明可转债折溢价率

技能3：了解世界观（可转债发行流程）

发行日6个月后，财富（可转债）可以无障碍的转换成财富自由（股票）了。

为了应对财富（可转债）会遇到的种种情况，小倍可是提前做好了各种预案。比如，强制赎回、下修条款，以此达到融资不还钱目的。

当然，买主们也留有后手，以备不时之需，比如，回售条款。当然这是我最不希望看到的。

触发强赎条款-寿终正寝

经过小倍悉心经营，财富自由【正股】股价持续上涨，连续30个交易日内，至少有15个交易日股价到达13元/股以上【强赎条件，30/15，正股价≥转股价130%】，这时触发了“财富”强制赎回条款。

这里，小倍我拥有选择权，公司对买主并非必须强赎【强赎是权利，并非义务】。

不过，目前市面上95%的可转债最终结局都是走向强赎之路，催促买主赶快转股啊，不然公司还得出额外的利息，蚊子腿虽小也是肉啊。

触发下修条款-作弊神器

天有不测风云，后来遇到了熊市，财富自由股价从13元下跌为7.5元，股价连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价＜8.5元（10*85%）【下修条款，30/15，正股价≤转股价85%，每个公司略有差别】，触发下修条款。

只有股价高于转股价的时候，买主才愿意转股。但现在股价下跌的厉害，想实现“让买主转股，不还他们钱”的目的，要么让股票上涨回原来的13元/股（需上涨73%左右），要么只能修改之前约定好的转股价了。

所以就有了下修转股价。一方面，转股价的下调可以让买主兑换更多的正股数量；另一方面，下修转股价后，更容易触发强赎条件，主动权偏向公司一方。

触发回售条款-

当然也有头铁的大哥，例如某STHF转债，选择不下修转股价。最后正股业绩也稀烂，走向了最坏情况——触发回售条款，掏真金白银给买回去了。（投资者要求上市公司以100元面值+利息买回其手中的可转债。）

即，无法达到开始的目的：不用稀释股权，不用还高利息，甚至不用还本金。

当然小倍的“财富”可转债并不会走向这一步，更不会走向违约，毕竟目前为止，还没有发生一起可转债违约事件。

行情回暖后，触发强赎，财富最终还是顺利转成了财富自由，实现了融资目的。

为了梳理清楚可转债上市后的生命周期，小倍制作了一张简图，大家可以自行看看，顺着脉络理一下。

（小倍自制）