今天继续讲讲吃喝的股票——克明食品。
营收上看，2012年是10个亿，2020年40亿左右，增长4倍。
扣非净利润上看，2012年0.74亿，2020年2.62亿，增长3.5倍。
市值上看，上市时22.92亿，目前37.85亿，增长1.7倍左右。
投资者回报看，21.5元入场，目前复权后价格是39.79元，回报是1.85倍。
总结一下：
2012年上市至今2021年，10年时间，投资者回报1.8倍，数字确实并不好看。
在这段时间，K哥开始反思，写的分析中定量分析10倍扣非净利润估值买入，20倍扣非净利润估值卖出，到PB和ROE的估值的资产溢价模型。
这个是认知内的钱，未来同样的机会完全可以赚到的。但这些认知离抓真正的大牛股，还差的很远。
林园为什么在2003年40元以下陆续的买入茅台，并持有至今？为什么在片仔癀20倍估值的时候买入，持有到现在的120倍估值？芒格为什么当年建议巴菲特投资比亚迪？且从比亚迪身上获利20倍！
这背后难道仅仅是因为市盈率低，或者PB和ROE的溢价模型么？
K哥认为并不是，定量分析和定性分析都无法抓到真正的大牛股，定量分析是运用统计学和数字的计算方式研究客观事物的方法，定性分析是运用经验和逻辑推理和辩证的思想的方式来研究客观事物的方法，但是定性分析是建立在定量基础之上的，但即便当年能买到茅台、片仔癀、比亚迪，依然无法坚定的长期持有，到底差了什么？
金融巨子J.P.摩根应该算是美国最好的天使投资人，他在爱迪生还没有发明电灯之前就投资了这位天才发明家。不过，如果他仅仅投资了爱迪生，只能算是运气好。
事实上，他还投资了爱迪生的竞争对手特斯拉，以及特斯拉的竞争对手——无线电通信的发明家马可尼。
对J.P.摩根来讲，他投资的其实不是某个具体的发明家或某一项技术，而是“电”这个未来的行业，这就是格局。
百度上对"格局"的解释是“一个人对事物的认知范围”，事物？认知范围？这样说很抽象。
为了让大家通俗易懂，咱们就用斗地主这个游戏来感受一下这个格局。
斗地主，就是那个扑克的游戏，游戏规则就是三人一桌，一个地主，另外两个农民联合起来斗这个地主，看谁先把牌出完谁就赢了。
那么如何保证自己每一局都能成为胜利者呢？
站在谋局者的角度上看待这场游戏，在这场游戏里，运气是轮流转的，策略是相生相克的，但是最终却无法改变这是一个“零和游戏“的本质。
在“零和游戏“里财富是从左手转到右手的，很难有大鱼长成的可能，这就格局差距，想找大鱼要去大海，而不是在零和游戏的小河沟。
林园最近出的一本书叫《复合增长》，他这里面重复的提到一个板块，而且笃定的说下半辈子的财富将在这里得到再次增长，就是医药板块，高血压、高血糖、高血脂的并发症疾病药物。
林园说过这个医药啊就是这个大海一样的市场，在这大海一样大的市场中，一定能长出几条大鱼。
国外已经有辉瑞和强生了，辉瑞市值2500亿美金，强生市值4500亿美金，所以他就按照这个逻辑，他投资了片仔癀和云南白药，那时候片仔癀和云南白药只有10亿的市值！
现在也已经都是千亿级别的医药公司了，但即便如此，市值也仅仅是国外龙头的十分之一。
所以顺着这条线走，就会发现，他们能坚持持仓，根本就不是数字上的事，那完全是行业格局来支撑的！
所以人家最后享有100倍收益，而K哥只能享有1倍收益，这就是认知差带来的财富差距。
回到克明食品，看看它的ROE：
最高15%ROE，这时2.5倍PB以下就值得出手，最差的表现6%的ROE，这时破净就是我们入场的机会。
平均1.5倍的PB就是他的价值线。低了就往1.5倍贴，高了也会下来，除非净资产收益率有明显的上涨。
PB上呈现两段式，2015年之前，3.5倍PB就是加之前，除了自身的2.5倍估值，还有牛市的溢价1倍，所以两次都是到达7倍8倍的PB就下来了。
2015年的ROE是13.6%，按照8倍PB计算的话，这时买入长期的投资回报率等于1.7%，你还要冒着杀估值、杀溢价的风险，还不如去存个定期，当时的定期利率都比这个高。
2016年ROE就在6.7%左右了，但是ROE依然维持在3倍左右的水平，依然没有买入价值。
2020年ROE12.3%，2倍左右PB就是买入的机会，当下PB是1.38倍，短期是不是有机会？
最后标记下扣非净利润和市值的关系：
K哥为什么看好克明食品呢？
首先我们来思考下这个行业，面条你能不能天天吃？可以，你一天吃三顿都可以，你每天都可以消费，所以说这个行业很好，但是呢这个行业里，现在只有这一条鱼。
隔壁卖粉条的双塔食品市值已经130亿了，涪陵榨菜都250亿了，论刚需，比不过面条吧？你粉丝和榨菜能当主食吃吗？你可能爱吃，但是你也许不能天天吃。
好了，用我们的常识来考虑，一个不是刚需的产品都干到130亿，250亿了，你一个刚需市场，相当于大海里的小鱼，你怎么不得值200亿？为什么说是小鱼，是因为克明现在确实很小只有38亿市值。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~