投资可转债要注意哪些因素？关于可转债基金你应该知道的事

近两年来，可转债概念可谓十分火热。老罗观察到，许多读者对可转债与可转债基金非常感兴趣，因此我们推出本篇可转债主题投资科普文章，为读者们介绍相关知识。如果你对可转债基金投资感兴趣，那你一定不能错过！

在了解可转债基金之前，我们先介绍可转债。可转债，全称是可转换债券，指的是持有者可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券具有债权与股权的双重特性，其拥有诸多不同于其他金融资产的特点。

（1）优势

实行T+0交易：我国的股票交易制度实行T+1机制，即T日买入的股票必须等到T+1日才可以卖出。而可转债实行T+0交易，即当天买入的可转债当天就可以卖出，并且没有交易次数的限制。这十分方便投资者根据市场行情迅速调仓，及时止盈或者止损。

涨跌幅不受10%限制：我国对股票设置了10%的涨跌幅限制，而对可转债不限制涨跌幅，只实行停牌措施，其中上交所与深交所对可转债的停牌规定不同，具体见下表。

由于不受涨跌板的限制，可转债的交易规则更加灵活。同一家公司的股票与可转债，当股票涨停时，可转债有机会获取继续上涨的收益。

风险可控：可转债具有债券的属性，在转换成股票之前享有同债券一样的保本付息的权利。假如上市公司破产清算，可转债投资者会优先获得赔偿。另外，为了保护投资者的权益，可转债一般设有回售条款。回售条款通常规定在可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，投资者有权按照债券面值加利息将其持有的可转债全部或部分回售给公司。

（2）劣势

流动性不足：可转债融资要求高，上市公司发行可转债的数量少，因此与普通股票相比，可转债的市场规模较小，流动性较差。下表是2020年1月至5月转债市场与正股市场月成交额的对比，可以看到，除4月份以外的其他月份转债市场的成交额均低于正股市场。

收益受股价波动影响：可转债的收益与股价波动密切相关。一方面，由于可转债附加了转换权，其利息通常低于同等级的普通债权。当正股价格长期走低，甚至低于转股价格的时候，投资者只能持有债券，此时取得的利息收益相当有限。另一方面，可转债一般设有条件赎回条款，该条款通常规定当公司股票在任何连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时，公司有权按照债券面值加利息将可转债全部或部分强制赎回。如果可转债转股溢价率过高，二级市场可转债价格严重偏离转股价值，触发强制赎回条款时，投资者将损失严重。今年5月份的“泰晶转债”暴雷事件即属于此种情形。

可转债基金，顾名思义就是主要资产投资于可转债的基金。一般来说，可转债基金持有可转债的资产比例在60%以上，目前市面上满足这个条件的可转债基金数量在80只左右。

那么可转债基金与其他资产相比有何特点呢？为了方便投资者理解可转债基金，我们选取了中证800指数、可转债指数以及成立年限较长的兴全可转债基金展开测算，对比三者在不同时期的表现，以分析其特点。

（1）牛市周期

先看牛市周期，我们选取了2015年和2019年两个牛市周期测算中证800、可转债指数和兴全可转债的收益情况，结果如下表所示。

在2015年的牛市周期中，可转债指数的年度收益率与夏普比是最高的，中证800次之，兴全可转债最低。这与我们前文分析相符，由于不设涨幅上限，牛市周期可转债可获得超额收益。不过，需要注意的是，可转债指数的年化波动率在三者中是最高的，这表明可转债的风险确实是比较高的。

在2019年的牛市周期中，中证800的年度收益率是最高的，可转债指次之，兴全可转债最低。可以看到，可转债指数并非总均能跑赢中证800。同时，我们还发现，与2015年相同，可转债指数的年化波动率在三者中依旧是最高的，再次显现可转债高风险的特征。相比之下，兴全可转债年度收益率虽较低，但其年化波动率远低于另外两者，因此夏普比反而是最高的，风险收益表现良好。这主要得益于基金灵活的资产配置策略，兴全可转债在2019年明显降低了债券持仓比例，并提升了股票持仓比例。

（2）熊市周期

再看熊市周期，我们选取了2016年和2018年两个熊市周期测算中证800、可转债指数和兴全可转债的收益情况，结果如下表所示。

在2016年的熊市周期中，兴全可转债取得了0.93%的正年度收益率，最大回撤率仅为7.95%。中证800与可转债指数的年度收益率均为负值，其中，中证800的年度收益率略低于可转债指数，最大回撤率略高于可转债指数。在熊市周期中，尽管可转债跌幅较大，可转债基金可以通过灵活配置其他资产降低损失。

在2018年的熊市周期中，兴全可转债年度收益率为-5.79%，最大回撤率为13.08%，抗跌表现依旧是三者中最好的。可转债指数的年度收益率略低于中证800，最大回撤率高于中证800。结合两个熊市周期来看，与股票相比，可转债在市场走低的时候抗风险能力并不强，而可转债基金若能采取灵活的策略则可规避一定的风险。

综上所述，我们再次总结可转债与可转债基金的特点：与股票相比，可转债在牛市周期有机会获取超额收益，但其波动较大，在熊市周期的抗风险能力弱；可转债基金在牛市周期收益或不如股票与可转债，但其表现稳定，熊市周期抗风险能力远强于其他产品。以上就是本次关于可转债与可转债基金的投资科普知识，身为投资者的你对可转债有何看法呢？在评论区留言与老罗交流探讨吧！

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