可转债投资应该怎么做？怎么寻找好的可转债？

市场概览

7月17日，上证指数缩量震荡冲高回落，受阻于30日均线后反弹，收盘站在3200点指数，两市成交额1.1万亿元，北向资金净买入10.43亿元；上证指数上涨0.13%，沪深300上涨0.63%，创业板上涨061%，中证转债微涨0.09%，转债平均上涨0.23%。

本周（2020.7.13-2020.7.17），上证指数下跌5%，沪深300下跌4.39%，创业板指下跌4.18%，转债平均价格下跌3.24%，强于主要指数涨幅。从今年以来的累计涨幅看，转债平均持续强于上证指数。市场主要指数表现见下：

可转债市场有274只可转债交易，其中8只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利188.46元；华夏转债、福特转债2只可转债退市。

华夏转债持有到期平均盈利140.75元。首日买入持有到期收益率为48.19%，年化收益率77.58%。高于同期上证指数14.63%的收益率。

福特转债持有到期平均盈利73.61元。首日买入持有到期收益率为71.93%，年化收益率148.81%。高于同期上证指数14.94%的收益率。。

可转债市场中，本周联泰转债、金农转债、英科转债涨幅最高，至纯转债、振徳转债、常汽转债涨幅最低，见下图。

可转债日历

如何认识牛市？

面对本周A股市场高达5%的跌幅，很多网友怀疑当前市场是否是牛市。但牛市有很多种，并不是说一定要指数上涨好几倍才能算得上牛市。按照投资界的标准，大盘指数上涨20%就可以算得上技术性牛市了。

2005年6月3日至2007年10月16日，上证指数从1000点上涨到6000点，历时2年4个月，涨幅500%，算是大牛市。

2008年10月28日至2009年8月4日，上证指数1700点上涨到3400点，历史10个月，涨幅100%，算是中牛市。

2016年1月27日至2018年1月29日，上涨指数从2650点上涨到3500点，历史1年，涨幅32%，算是小牛市。

那么，从2020年3月23日最低收盘2660点算起，上证指数上涨到7月17日的收盘3214点，历时4个月，涨幅为21%，同期沪深300指数上涨29%，创业板指上涨46%。

涨幅前3的旅游、酿酒、医疗保健板块分别上涨98%、72%、58%。金融板块中证券、保险、银行分别上涨33%、28%、10%。

牛市通常也伴随着成交额的放大，基金投资者火爆认购新基金的现象。7月份以来，有连续8个交易日突破1.5万亿，是平时交易日的2-3倍。近期有5只新发行基金募资高达200亿以上，更有多只爆款基金因为投资者踊跃，不得已按比例认购。

所以从当前的市场涨幅、成交额、基金发行等多方面信息考察，可以认定这就是牛市。但具体是小牛、中牛还是大牛，是全面牛市还是结构性牛市，尚不得而知，只有事后才能总结。

最后，让我们重温著名的逆向投资大师约翰·邓普顿爵士名言：

在悲观主义弥漫的时候 牛市初生 ，

在怀疑主义弥漫的时候 牛市成长 ，

在乐观主义弥漫的时候 牛市成熟 ，

在人人陶醉的时候 牛市结束 ！

道恩转债上市

7月20日，道恩转债上市，当前正股价：33.14元，转股价：29.32元，转股价值：113.03元，纯债价值：84.13元，保本价：123.5元，债券收益率：3.68%，AA-级，有担保。

公司简介

道恩股份是一家专业从事高性能热塑性弹性体、改性塑料、色母粒等产品的研发、生产、销售与服务的国家认定高新技术企业。

在国内率先实现“动态全硫化热塑性弹性体”产业化，打破国际垄断，是中国弹性体工业的领导者，亦是国内品种全的高性能热塑性弹性体材料生产商。道恩股份产品涵盖TPV、TPO、TPE-S、TPSIV、NBR/PP TPV、TPU、TPIIR、HNBR以及改性PP、ABS/PC、PA系列、熔喷料、色母粒等品种，广泛应用于汽车、家电、电子电气、轨道交通、航空航天、医疗卫生和建筑工程等领域，销售网络遍布全球。

其他信息参见《道恩转债发行，今天转债上市，洪涛转债二修到底——可转债市场观察（20200629）》。

2020年半年度业绩预告

一、本期业绩预计情况

1、业绩预告时间：2020年1月1日—2020年6月30日

2、预计的业绩：o亏损 o扭亏为盈 þ同向上升 o同向下降，比上年同期增长：560%—680%，基本每股收益盈利：1.29元/股—1.53元/股。

三、业绩变动原因说明

受XGYQ的影响，公司积极响应政府号召，扩大生产用于FY物资的熔喷料产品，同时部分新产品投产，上半年业绩大幅增加，预计本报告期实现归属于上市公司股东的净利润52,139.01万元—61,618.83万元，较上年同期增长560%—680%。

正股估值

按照最新业绩预告和机构一致预期业绩增速，当前道恩股份静态估值PE：20.56倍，成长性估值PEG：0.43。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

道恩股份表面上属于塑料行业，但是近期业绩大增却是因为YQ。其上涨的逻辑链是：改性塑料（熔喷料）——熔喷布——口罩——YQ。所以用医疗保健行业做对比合理。比较列表见下。

预期上市首日定位在123-127元之间，中位数在125元附近。

待赎回可转债

振德医疗:关于不提前赎回“振德转债”的提示性公告

根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的数据，截至2020 年 7 月16日收盘，“振德转债”未转股余额为 29,745.10万元。但公司的股票自2020年6月29日至2020年7月17日期间，满足“在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格（14.01元/股）的 130%（含 130%）”，已触发“振德转债”赎回条款。

2020年7月17日，公司召开第二届董事会第八次会议，审议通过了《关于不提前赎回“振德转债”的议案》，因“振德转债”进入转股期时间较短， 相关募集资金已有支出安排，拟用于募投项目建设等生产经营活动，公司董事会结合当前市场情况及公司综合考虑，决定本次不行使“振德转债”的提前赎回权利，不提前赎回“振德转债”。

截至2020年7月17日收盘，公司股票价格为74.18元/股，“振德转债”当期转股价为14.01元/股。根据振德转债募集说明书的相关规定，后续“振德转债”可能再次触发赎回条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“振德转债”的提前赎回权利。

笔记：振德医疗公告的意思是：目前公司没有钱应对赎回，本次不赎回，后续是否赎回等下次公告。当前振德医疗静态估值PE：13.46倍，成长性估值PEG：0.57。振德转债属于偏股型，现价：541.02元，保本价：121.9元，转股溢价率：2.18%，债券收益率：-24.02%，AA-级，余额：3.95亿。

至纯科技：关于不提前赎回“至纯转债”的提示性公告

公司股票自 2020 年 6 月 29 日至 2020 年 7 月 17 日期间，满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于“至纯转债”当期转股价格（29.38元/股）的 130%，已触发“至纯转债”的赎回条款。

2020 年 7 月 17 日，公司召开的第三届董事会第三十五次会议审议通过了《关于不提前赎回“至纯转债”的议案》，考虑到公司“至纯转债”于 2020年1月9日上市，存续时间较短， 目前相关资金已有支出安排，拟用于日常生产项目建设支出等生产经营活动，同时结合当前的市场情况，董事会决定本次不行使“至纯转债”的提前赎回权利，不提前赎回“至纯转债”。在未来三个月内（即 2020年 7 月 17 日至 2020 年 10 月 16 日），如公司触发“至纯转债”的赎回条款均不行使“至纯转债”的提前赎回权利。

笔记：至纯科技的公告意思是：目前公司没有钱应对赎回，未来3个月，即10月16日之前不赎回。当前至纯科技静态估值PE：142.95倍，成长性估值PEG：2.6。至纯转债属于偏股型，现价：157.24元，保本价：126.21元，转股溢价率：-0.39%，债券收益率：-3.97%，A+级，余额：3.33亿。

当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。

实盘操作

操作

1.中签了欣旺转债1手。

2.卖出华钰转债1手，买入今天转债1手。

持仓

当前账户持仓见下表。

收益率

本周实盘市值与上周相比，下跌了2.36 % ，强于上证指数和沪深300。主要受益于重仓转债中的唐人转债、合兴转债的上涨。

占比

一级、二级、现金占投资总投资比例变化见下图。

下周计划

1.继续申购新发行可转债 。

2.持债观望。实盘中的顺丰转债即将赎回，将择机卖出，同时从平衡型、偏债型列表中优选价值型可转债买入。

说 明

1.偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2.平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3.偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4.纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5.保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6.PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7.PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8.PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9.ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10.PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！

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