可转债怎么买？怎么看“溢价率”买可转债？

刚接触可转债的小伙伴们，往往只知道看“溢价率”来判断一只可转债是否低估，但这是错误的。

因为转债存在一个“合理溢价率”，其大小并不固定，是和他的当前转股价值挂钩的。

举个例：一只转股价值100元的可转债A溢价率15%，另一只转股价值130元的可转债B溢价率10%，哪个更低估？

光看溢价率是10%的B更低，但其实溢价率15%的A才是更低估。

除了和转股价值挂钩外，转债定价还和信用等级、正股和转债盘子大小、以及利息等具体条款有关，还受到市场热情影响，所以我们不可能从理论上给出一个合理溢价函数。

但是，可以通过对历史大数据标本的量化拟合，得出“在市场平均情绪温度下、与这只可转债当前转股价值对应的”的合理溢价率。

而溢价偏离呢，就是一只转债的当前溢价率，与合理溢价率之差，如下图。

可以看出，溢价偏离是以0为分水岭的，为正就表示高估了。

在我们的排名表中，排除了价格高于115元的可转债，这个考虑有三点：

1、坚守了可转债“上不封顶、下有保底”的初心，不冒险去参与高价可转债的炒作。

2、这个范围的可转债，其实大部分股性都还不错，有随着正股波动获利的良好预期。

3、这个范围的可转债，离130元的强赎关键点还有较大盈利空间。

此外，本着从安全实用出发的原则，我们的排名表中还加上了正股市值小（期权价值高）、正股TTM利润为正（防范暴雷风险）等优选条件。

最后，再说说这个基于“溢价偏离”的可转债估值排名策略，和当前最热门的“双低转债”排名策略之间的异同。

应该说，两个策略都综合考虑了价格和溢价率两个核心因素，都是力求梳理出性价比最大的标的，其基本理念是一样的。

但基于溢价偏离的排名，比双低排名更稳健一些，因为双低的原理存在一个误区，就是过度歧视低价转债。

此外，“双低转债”的线性相加缺乏逻辑依据，只能说是简单易操作。

论坛上有些长期执行双低可转债策略的小伙伴说，双低公式选出的转债越来越贵，让人不安心了。那么也许可以在这里的“溢价偏离”策略中，优选配置一些低价可转债。

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